權(quán)威人士認為,，貨幣政策近期不會整體放松
在一些機構(gòu)“焦慮”地呼吁全面降準之時，管理層給出了“加大‘定向降準’措施力度”的答案,。
李克強總理近日主持召開國務院常務會議,，部署落實和加大金融對實體經(jīng)濟的支持。會議指出,，要加大“定向降準”措施力度,，對發(fā)放“三農(nóng)”、小微企業(yè)等符合結(jié)構(gòu)調(diào)整需要,、能夠滿足市場需求的實體經(jīng)濟貸款達到一定比例的銀行業(yè)金融機構(gòu)適當降低準備金率,。
權(quán)威人士表示，加強“定向降準”并非意味著政策轉(zhuǎn)向,。首先,，央行近兩年一直在使用定向政策；其次,，定向政策不會擴大到所有機構(gòu),；第三，貨幣政策不會整體放松,，而是更注重結(jié)構(gòu)性調(diào)整,。
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| 趙乃育/繪 |
定調(diào) “定向降準”力度將加大
國務院常務會議指出，去年7月出臺的“金融十條”,，對促進經(jīng)濟發(fā)展,、加強薄弱環(huán)節(jié)、健全金融體制等,，發(fā)揮了積極作用,。在當前經(jīng)濟平穩(wěn)運行、但下行壓力仍較大的情況下,，要堅持穩(wěn)健的貨幣政策,，在落實好已有政策的同時，深化金融改革,，用調(diào)結(jié)構(gòu)的辦法,，適時適度預調(diào)微調(diào)，疏通金融服務實體經(jīng)濟的“血脈”,。一要保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長,。二要降低社會融資成本。三要優(yōu)化融資結(jié)構(gòu),。四要改進金融服務,。五要強化風險監(jiān)測監(jiān)管，健全金融市場違約,、破產(chǎn)處置機制,，強化地方政府性債務管理,，防范金融風險。
央行于4月25日曾分別下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行存款準備金率2個和0.5個百分點,，被市場稱為“定向降準”,。事實上，“定向降準”并非新的政策工具,。
“加大定向降準措施力度,，可以說導向更明確、要求更具體,，有利于正向激勵金融機構(gòu)將信貸資源更多投向三農(nóng),、小微企業(yè)等國民經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)，從而促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整,�,！敝袊嗣胥y行金融市場司司長紀志宏說，加大定向降準措施力度既能增加金融機構(gòu)的可貸資金,，又能降低三農(nóng),、小微企業(yè)的融資成本。相比此前更多指向涉農(nóng)銀行,，下一步的范圍或涵蓋更多與小微貸款相關(guān),、符合比例要求的金融機構(gòu)。
中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示,，未來可考慮針對棚戶區(qū)改造項目定向貨幣投放,，這樣既可拉動經(jīng)濟增長，又可改善民生,，可謂一石二鳥,。他還建議，除了依據(jù)資金投向來考慮對一些銀行業(yè)金融機構(gòu)定向降準,，未來可考慮對財務公司等非銀行金融機構(gòu)進行降準,，因為財務公司基本上都是企業(yè)下設，本來就發(fā)揮了支持實體經(jīng)濟的作用,。
紀志宏表示,，下一階段將堅持“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向,�,！敖�(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型期，所以也特別強調(diào),，要在穩(wěn)定總量的同時優(yōu)化結(jié)構(gòu)，所以我們看到從去年以來,，在產(chǎn)能過剩行業(yè),、地方融資平臺兩方面的貸款大幅下降,。我們希望通過貨幣政策工具的靈活微調(diào)，進一步促進結(jié)構(gòu)優(yōu)化,�,！�
數(shù)據(jù)顯示，金融政策在支持結(jié)構(gòu)調(diào)整方面也貢獻頗多,。截至4月末,，服務業(yè)中長期貸款余額3.77萬億元，同比增長15.5%,；相比之下,，產(chǎn)能過剩行業(yè)中長期貸款余額2.1萬億元，同比增長5.9%,，增速較去年末回落1.6個百分點,。
措施 多管齊下降低融資成本
本次國務院常務會議再次明確提出，要降低社會融資成本,。
對外經(jīng)貿(mào)大學金融學院院長丁志杰表示,，雖然大家可能關(guān)注到的更多是小微企業(yè)融資難、融資貴的現(xiàn)象,，但實際上這是當前中國實體經(jīng)濟普遍存在的一個重要問題,，而且這是在貨幣和信貸投放量大的情況下發(fā)生的。因此,，這一問題不能僅從銀根松,、緊的角度來理解，實際上,，它更多體現(xiàn)的是金融制度設計和政策實施中的問題,。“要在一定程度上,，對現(xiàn)有金融體系進行優(yōu)化,，使得金融對實體經(jīng)濟的支持作用發(fā)揮出來，這個非常關(guān)鍵,�,！彼f。
提到“融資貴”的問題,，就不得不提所謂的影子銀行體系,。全國人大財經(jīng)委副主任吳曉靈在日前發(fā)布的報告中指出，截至2013年末,，中國體系內(nèi)影子銀行規(guī)模達51651億元,，與2012年末的3萬多億元的規(guī)模相比，增幅明顯,。這些游離在傳統(tǒng)金融機構(gòu)貸款之外的融資渠道,，在“輸血”企業(yè)的同時,，更推高了企業(yè)的融資成本。
銀監(jiān)會政策研究局副局長張曉樸表示,，同業(yè),、委托貸款、理財,、信托等一些業(yè)務交易過于復雜,，融資鏈條較長，其中一些存在著不規(guī)范之處,，不但蘊藏了金融風險,，一定程度上損害了銀行的合規(guī)經(jīng)營文化，而且也推高了企業(yè)的融資成本,。
郭田勇表示,，影子銀行體系之所以推高了融資成本，是因為現(xiàn)有的銀行受限于規(guī)模管理而導致其提供資金的能力不能充分釋放,，因此,，解決影子銀行問題，要有堵有疏,，一方面對影子銀行融資進行規(guī)范,，另一方面和定向降準政策相結(jié)合，降低一部分金融機構(gòu)的準備金率,，使其投放更多的信貸,，間接地把融資成本降下來。
“從總體上看,，今年以來企業(yè)融資成本已趨于穩(wěn)定甚至略有下降,，但跟前兩年比還是偏高�,！睆垥詷惚硎�,，下一步銀監(jiān)會將會同有關(guān)部門從6個方面降低社會融資成本。這些措施包括進一步規(guī)范同業(yè),、信托,、理財、委托貸款等業(yè)務,。
央行表示,，在穩(wěn)定融資總量的同時，進一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),，加大有扶有控的力度,。
“同時，對地方政府融資平臺、產(chǎn)能過剩行業(yè),、房地產(chǎn)行業(yè)等堅持有扶有控,，不搞‘一刀切’,。對于優(yōu)質(zhì)企業(yè)要積極扶持,；對于劣質(zhì)企業(yè)要加強管控。擠出低效資產(chǎn)占用,，提高資金配置效率,。”紀志宏說,。
銀監(jiān)會表示,，下一階段，要通過加大呆賬核銷力度,、推進信貸資產(chǎn)證券化,、改進宏觀審慎管理等，盤活貸款存量,；要降低社會融資成本,。規(guī)范同業(yè)、信托,、理財,、委托貸款等業(yè)務，縮短融資鏈條,。降低小微企業(yè)擔保費用,；優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。改進金融服務,。強化風險監(jiān)測監(jiān)管,，健全金融市場違約、破產(chǎn)處置機制,，防范金融風險,。
厘清 加大“定向”力度非全面放松
中央雖然提出加大“定向降準”措施力度的要求，但這并不意味著政策取向的改變,�,！柏泿耪卟荒苓M行整體性的放松。現(xiàn)在市場不是缺錢,，而是結(jié)構(gòu)不合理,。”郭田勇說,。
此前,，由于中央“適時適度預調(diào)微調(diào)”的表態(tài)頻頻出現(xiàn)，市場對于未來貨幣政策全面放松的預期有明顯的升溫，尤其多家外國投行,，更是做出降準時機已到的預測,。但是，此次加強“定向降準”的表態(tài),，將弱化市場“全面降準”的預期,。
“加大‘定向降準’措施力度并不意味穩(wěn)健貨幣政策取向的改變�,！敝袊嗣胥y行金融市場司司長紀志宏表示,，央行會從整體上權(quán)衡考慮，將運用各種工具保持適度流動性,，保持貨幣市場穩(wěn)定運行,。
郭田勇表示，如果貨幣政策“撒胡椒面”,，不分對象地誰都給錢,，那么資金未必流到政策想要引導的領(lǐng)域，反而可能流到產(chǎn)能過�,；蚍康禺a(chǎn)等領(lǐng)域,，造成事倍功半的后果。
招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒表示,，主動作為的貨幣政策堅持全面不放松,，一是為了留有政策空間以應不時之需，二是現(xiàn)階段全面降準對提高銀行體系信用創(chuàng)造能力有效性偏低,。
丁志杰說,，過去外匯占款一度成為投放基礎(chǔ)貨幣唯一的渠道，在外匯占款新增量減少之后,，貨幣當局有兩種選擇,，第一種是降準，把過去凍結(jié)的基礎(chǔ)貨幣釋放出來,，第二種是開拓更多的國內(nèi)投放基礎(chǔ)貨幣的渠道,，如央行最近運用的一些工具�,！拔覀�人認為,，在這兩種選擇之中，央行從成本等方面原因考慮,，更愿意選擇后者,。”他說,。
