摘要：黃金、白銀的走勢一直以來都牽動著金融市場的神經(jīng),，今年以來黃金,、白銀的大幅下挫，創(chuàng)下了年內(nèi)單月的最大跌幅,，并且在目前階段,，消費需求基本成為黃金市場的主要“亮點”,。
剛過去的５月份，與股市小幅反彈形成對比的是,，今年來持續(xù)強勢的黃金,、白銀等貴金屬大幅下挫，國際金價單月累計大跌３．８％,，創(chuàng)下了年內(nèi)來的單月最大跌幅,，期價逼近年內(nèi)低點。
就在一季度,，受益于烏克蘭局勢擔憂的升溫,，黃金在全球金融市場仍扮演了受避險資產(chǎn)追捧的角色，黃金價格表現(xiàn)屢超市場預期,。在金價大跌后,，黃金是否還有投資的機會？“炒金”族究竟該如何看待黃金資產(chǎn),？
避險情緒降溫重創(chuàng)金市
�,。翟路葑詈笠恢埽饍r連續(xù)跌破１２７０,、１２６０和１２５０美元關口,，到５月份最后一個交易日，紐約市場黃金期貨價格收于每盎司１２４６美元,，創(chuàng)下了２月份來的新低,。國內(nèi)市場金銀價盡管跌幅較國際市場較小，上海期貨交易所,、上海黃金交易所黃金期貨,、現(xiàn)貨價也都創(chuàng)下了２月中旬以來的新低。
市場連續(xù)下挫使金價的月度跌幅再創(chuàng)紀錄,。統(tǒng)計顯示,，紐約市場金價５月累計下挫３．８％，刷新今年來的單月最大跌幅,，同時國際銀價受影響也下挫２．５％,，連續(xù)三個月收跌，期價創(chuàng)下２０１３年９月份下跌來的新低,。
“月末的大幅下挫,，避險情緒降溫‘功不可沒’�,！鄙虾Ｖ衅诜治鰩熇顚幷J為,，一方面一系列美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示宏觀形勢向好，另一方面烏克蘭局勢關注降溫也使避險情緒有所減退,。
進入２０１４年,，金市一直表現(xiàn)出超預期的強勁,，３月份金價一度闖關１４００美元，是全球金融危機以來一季度同期表現(xiàn)最好的季度,。
“回顧年內(nèi)以來的市場,，可謂成也避險、敗也避險”,。在一些分析人士看來,，由于年初來烏克蘭局勢持續(xù)發(fā)酵，尤其是俄羅斯與西方的緊張局勢,，使市場的避險情緒升至高點,，然而隨著烏克蘭與俄羅斯的緊張態(tài)勢日漸緩和，加上發(fā)達經(jīng)濟體顯示出的經(jīng)濟復蘇勢頭,，投資者再度拋售了黃金資產(chǎn),。
不過，對投資者而言,，隨著最后一周的連續(xù)大跌,，黃金市場長達兩個月尋求方向指引的“煎熬”已暫告段落�,！皬模吃轮邢卵鹗谐掷m(xù)展開震蕩,，投資者急切期望在經(jīng)濟復蘇‘迷霧’及地緣政治因素的博弈中打破僵局�,！惫獯笃谪浄治鰡T孫永剛表示,。
黃金“投資力量”持續(xù)下降
美國商品期貨交易委員會公布的最新數(shù)據(jù)顯示，隨著金價回落,，投資的資金也有所回撤,。截止到５月２７日，投機者持有的黃金期貨期權凈多頭下降到２．３萬手,，創(chuàng)２月１８日來的最低水平，同時投機性空頭持倉大幅增加２．１萬手,，加上未平倉合約增加,，顯示出以對沖基金為主的投機者做空意愿增強。
與此同時,，黃金ＥＴＦ也整體減持倉位,。據(jù)統(tǒng)計，全球主要的黃金ＥＴＦｓ目前持有約１２９０噸黃金,，較年初的１３００余噸繼續(xù)下降,，其中全球最大的黃金ＥＴＦ——ＳＰＤＲ持倉７８５噸，年內(nèi)來已累計減持約１３噸,。
對黃金的“投資力量”持續(xù)下降,，業(yè)內(nèi)人士并不感意外,。“黃金的利益收益是０,，如要持有可能還需付倉儲費,，投資者為什么持有黃金？”高盛分析師袁飛在上海衍生品市場論壇上就表示,，黃金其實是很多資產(chǎn)的“鏡子”,，與實際利率和其他資產(chǎn)價格變動非常顯著。
目前,，美聯(lián)儲開始退出量化寬松政策,，何時可能會加息的討論也逐漸發(fā)聲，同時市場對發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟復蘇的前景依然較為看好,。數(shù)據(jù)顯示,，今年來標普指數(shù)上漲３．５％，另外德國,、意大利,、加拿大股市也有所上漲�,！霸诖吮尘跋�,，此前‘蟄伏’在黃金市場避險的資金勢必轉投其他市場，獲取資產(chǎn)價格上漲帶來的收益,�,！狈治鋈耸恐赋觥�
消費需求成主要“亮點”
與其他投資手段相比,，黃金不付息,，也不分紅，當前其投資收益基本只靠上漲和下跌的價差來體現(xiàn),。對黃金投資者來說,，在投資有所減退的情況下，黃金是否還具有投資的機會,？
目前消費需求基本成黃金市場的主要“亮點”,。世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，由于季節(jié)性因素及金價偏低的影響,，一季度包括中國,、印度等經(jīng)濟體的黃金珠寶首飾消費也較為強勁�,！皩χ閷毷罪椀南M,，黃金仍然是不可替代的，投資者不關心長期價值的變化，更在意短期價格波動帶來的買入機會,�,！狈治鋈耸勘硎尽�
在投資方面,，幾乎各大投行中短期內(nèi)均看空后市金價,。“不過在對待黃金資產(chǎn)上,，東西方有很大的差異,。”法興銀行金屬研究主管羅賓·巴哈表示,，西方更多將黃金作為一種投資的資產(chǎn),、與股市等并無二致，但東方世界附加黃金一種文化和象征,，因此對于是否持有黃金,，投資者首先仍應明確其目的。
對普通投資者,，業(yè)內(nèi)人士則認為,，事實上當前應加快完善其投資的產(chǎn)品和渠道�,！斑^去十年黃金的單邊上漲,，投資方式和風險管理都非常簡單，但在波動的市場環(huán)境中,，普通投資者的投資管理更多需通過專業(yè)機構專業(yè)產(chǎn)品來實現(xiàn),。”業(yè)內(nèi)人士指出,。
“下一階段最迫切的就是需要期權等產(chǎn)品來提高管理風險的能力,。”經(jīng)易期貨副總經(jīng)理邱菡儀建議,，在推出連續(xù)交易的基礎上,，推出黃金期貨期權，將能為市場參與者具有精準管理風險的工具,，同時也是促進黃金市場國際化和產(chǎn)品創(chuàng)新的迫切需求,。
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