摘要：上周公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放1200億,，創(chuàng)四個(gè)月來(lái)新高,；同時(shí),，從4月份至今,，凈回籠與凈投放“交替上演”，針對(duì)不同市況“精準(zhǔn)發(fā)力”,。很多金融機(jī)構(gòu)都對(duì)流動(dòng)性提前做足準(zhǔn)備,，整體資金面寬松。種種跡象表明,，去年6月的錢荒今年恐難再演,。
還有一周就將跨進(jìn)6月。
種種跡象表明,，通過(guò)近期央行在公開(kāi)市場(chǎng)的精準(zhǔn)“拿捏”,，去年6月的錢荒今年恐難再演。
一方面,，公開(kāi)市場(chǎng)一改此前凈回籠和少量?jī)敉斗诺摹白黠L(fēng)”，上周實(shí)現(xiàn)凈投放1200億,，創(chuàng)四個(gè)月來(lái)新高,；同時(shí)，一改此前連續(xù)8周凈回籠之勢(shì),，從4月份至今,，凈回籠與凈投放“交替上演”，針對(duì)不同市況“精準(zhǔn)發(fā)力”,。
另一方面,，記者從銀行人士處獲悉，汲取了去年教訓(xùn),，在離“半年考”尚有一月之時(shí),，很多金融機(jī)構(gòu)都對(duì)流動(dòng)性提前做足準(zhǔn)備，整體資金面寬松,。
“未雨綢繆”：連續(xù)兩周凈投放
5月最后一周,，由于公開(kāi)市場(chǎng)到期量銳減至500億，央行和財(cái)政部通過(guò)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金來(lái)“馳援”。
26日央行公告,，本周四將開(kāi)展400億國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存招標(biāo),，期限為9個(gè)月，跨年中和年末兩個(gè)“考核時(shí)點(diǎn)”,，向市場(chǎng)投放資金,。
而此前，公開(kāi)市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)兩周實(shí)現(xiàn)凈投放,，分別為440億和1200億,，上周則創(chuàng)下了春節(jié)后的單周凈投放量新高。
在央行如此精心呵護(hù)下,，當(dāng)下短期資金較為充裕,，昨日多數(shù)資金價(jià)格均下跌，但由于臨近月末,，資金需求仍激增,，昨日質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)交易量增長(zhǎng)10%，同時(shí),，長(zhǎng)期資金如3月和6月期限品種的價(jià)格仍然上漲,。
展望六月，公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量日漸減少,。昨日數(shù)據(jù)顯示,，6月份公開(kāi)市場(chǎng)自然到期資金量3920億，為二季度的單月新低,，同時(shí)6月以后,，公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量也逐步“枯竭”，目前來(lái)看7月到期資金量?jī)H為200億,。
同時(shí),，今年來(lái)人民幣貶值加速，與年初相比,，今年迄今中間價(jià)貶值接近1%,，交易匯率貶值3.3%。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì),，在外匯占款增量持續(xù)減弱,、IPO重新開(kāi)閘等因素影響下，若要保持6月貨幣市場(chǎng)的穩(wěn)定,，更需要央行主動(dòng)向市場(chǎng)投放流動(dòng)性,。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，從流動(dòng)性的角度看,，由于公開(kāi)市場(chǎng)到期,、外匯占款等自然形成的流動(dòng)性注入量不足,，自5月下旬開(kāi)始，就需要央行主動(dòng)向市場(chǎng)投放流動(dòng)性,。
定向放松預(yù)期加大
若說(shuō)近期央行連續(xù)凈投放,，是為了平抑近期財(cái)政繳款帶來(lái)的短期資金面波動(dòng)，但結(jié)合此前定向降準(zhǔn),、21日關(guān)于央行對(duì)國(guó)開(kāi)行再貸款,，用來(lái)支持棚戶區(qū)改造的傳聞來(lái)看，已然令市場(chǎng)人士對(duì)貨幣政策趨松的預(yù)期加大,。
作為央行貨幣政策工具箱中的一種,，此次傳聞的再貸款政策，也是為了配合國(guó)開(kāi)行保障房業(yè)務(wù)的推進(jìn),，屬于定向放松的一種,，而樂(lè)觀者認(rèn)為，未來(lái)或有更多的放松政策值得期待,。
光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高昨日表示,，3、4月份的投資到位資金增長(zhǎng)明顯低于同期投資增速,，表明投資正面臨著嚴(yán)重的資金瓶頸,，這意味著當(dāng)前的貨幣政策與穩(wěn)增長(zhǎng)的目標(biāo)之間存在明顯矛盾。
“而近日李總理在內(nèi)蒙古的講話表明,，貨幣政策存在調(diào)整可能,。”徐高說(shuō),，如果投資到位資金狀況沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn),，政策進(jìn)一步放松的壓力就持續(xù)存在。
記者也了解到,，目前市場(chǎng)分歧不在于是否已放松,，而是未來(lái)貨幣政策的放松形式。一些市場(chǎng)參與者更期待的是,，貨幣政策應(yīng)給予力度更大的放松信號(hào)，比如,，一直維穩(wěn)的正回購(gòu)中標(biāo)利率下調(diào)或全面降準(zhǔn)等,。
“無(wú)論是貨幣市場(chǎng)還是債券市場(chǎng)，相對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)的需要來(lái)說(shuō),，中長(zhǎng)端利率偏高,。”魯政委說(shuō),，逆回購(gòu),、SLF或SLO,、再貸款等“擠牙膏式放水”或其他非公開(kāi)的“放水”，都無(wú)法起到令市場(chǎng)情緒足夠放松,，從而在中長(zhǎng)端利率下行上發(fā)生明顯效果,。他認(rèn)為，更應(yīng)公開(kāi)全面降準(zhǔn),。
但其中也不乏謹(jǐn)慎者,。中金公司昨日稱，在經(jīng)濟(jì)動(dòng)能尚未十分穩(wěn)定的情況下,，貨幣政策的放松,，仍以局部定向放松為主，包括市場(chǎng)所討論的再貸款政策,。若央行希望對(duì)沖6月份季節(jié)性資金面的收緊,，可能除了公開(kāi)市場(chǎng)投放以外，還需要SLO或者SLF等工具輔助,。
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