5月19日,，上證指數盤中一度跌破2000點心理關口,，大盤走勢孱弱。但比市場走勢更弱的是主力機構的做多信心,。
“公募,、保險等主流機構人心浮動,，沒心思做事，市場自然就找不到熱點,，也沒有賺錢效應,。”深圳一位私募基金董事長認為,，近期A股走弱的核心因素不是127號文(注：《關于規(guī)范金融機構同業(yè)業(yè)務的通知》)和IPO開閘等利空消息,，而是機構無心戀戰(zhàn)。
南方一位基金經理向21世紀經濟報道記者證實了這一說法,�,！白C監(jiān)會稽查隊對內幕信息查得很厲害，現(xiàn)在大家都不敢去打聽內幕消息,，也沒心思干活,。”
據記者采訪了解,，目前監(jiān)管層的稽查對象不僅是公募,、保險等投資群體，還有券商分析師,、公募基金研究員等研究人士,，整個證券行業(yè)風聲鶴唳。
研究員被查
據21世紀經濟報道記者多方了解,，處于稽查風暴中心的不僅有券商的賣方分析師,，還有基金公司內部的買方研究員。
“年初監(jiān)管層的思路是今年先查買方的基金經理,，查完再查賣方分析師,，最后再查買方研究員。但現(xiàn)在監(jiān)管層查買方查得很起勁,，已經從基金經理查到了研究員,。”一位知情人士向記者透露,。
一位基金公司研究員也向記者證實了這一消息�,！艾F(xiàn)在不僅是基金經理有風險,，研究員也避不過，搞得大家都人心惶惶的�,！币晃浑娮有袠I(yè)研究員表示,。
據知情人士透露，監(jiān)管層調查公募基金研究員,，重點是查內幕信息交易,。
“
研究員四處調研，獲得的內幕信息比基金經理還多,�,！鼻笆瞿戏揭晃换鸾浝碇赋觯鸸镜难芯繂T通常是券商分析師與基金經理之間的橋梁,，他們負責四處打聽內幕信息,，過濾后再傳送給基金經理。
除內幕信息外,，有些研究員也存在“老鼠倉”的行為,。
“名義上研究員并不管理基金，但有些公司會劃撥一部分資金給研究員管理,�,！鄙虾Ｒ晃换鸾浝斫榻B，有些公司的做法是基金經理負責大類資產配置,，個股挑選則由研究員負責,。
一位大型券商研究所高層孫寧(化名)與買方機構接觸時注意到了這種現(xiàn)象�,！坝行┗鸸狙芯繂T的話語權很大,，他說買什么股票，基金經理就會配什么品種,�,！�
21世紀經濟報道記者從多個渠道獲得的信息顯示，監(jiān)管層稽查內幕信息交易的風暴,，讓券商,、公募、保險等整個鏈條上的機構處于慌亂狀態(tài),。
“大家都沒心思干活了,。我們現(xiàn)在也沒辦法，就等著唄,�,！币晃荒贻p基金經理坦言，按照當前的法律,，每一家機構都會有利用內幕信息獲利的問題,，就看監(jiān)管層如何把握處罰的力度,。
有位業(yè)內人士對當前機構現(xiàn)狀的描述是“人心浮動，無心做事”,。這種狀態(tài)呈現(xiàn)的極端方式是今年前5個月有176則基金經理變更公告,，研究員則準備跳槽離開金融行業(yè)。
“很多研究員開始考慮離開金融行業(yè),，轉到實體經濟去,。”深圳一位基金經理介紹,，近期有兩位行業(yè)研究員準備跳槽到上市公司擔任董秘,。
在以前，這是一條比較少見的職業(yè)發(fā)展路徑,。
“以前的職業(yè)路徑是研究到投資,，比如從券商分析師、基金公司研究員再到基金經理或者自己做私募,，終極目的是做投資,。但現(xiàn)在看來，二級市場做投資太難了,，還不如到實體企業(yè)去打工,。”前述基金公司研究員說,。
機構盈利模式被打破
從外界看,，監(jiān)管層稽查內幕信息交易調查的是一個個違規(guī)的個體，與A股走勢孱弱并沒有直接關聯(lián),。但其實稽查風暴打擊的是整個資本市場的機構主體,。
有機構直言，監(jiān)管高壓風暴下,，過往機構慣用的盈利模式徹底被打破,。
“傳統(tǒng)慣用的盈利模式都被打破了，以后基金賺錢會越來越難,�,！币晃换鸾浝碲w亮(化名)不諱言地指出，作為專業(yè)機構投資者,，公募基金擁有掌握各個渠道的信息優(yōu)勢,。
“基金挖掘出牛股，可以解釋為有專業(yè)技能,、研究深入,，但為什么敢重倉買入，關鍵還是獲取了一些非公開的內幕信息,�,！壁w亮直言,，機構都存在利用內幕信息獲利的行為，這表現(xiàn)為提前獲悉的業(yè)績數據,、并購重組等信息。
事實上,，在A股投資的機構在獲取內幕信息方面有一個完整的鏈條,，其中，鏈條的下端是公募,、保險,、券商等手握資金的買方機構，上端則是券商的賣方分析團隊,。
“賣方要服務買方,，總得想各種方式讓他滿意。而內幕信息交易是能讓買方比較容易獲利的一種方式,�,！睂O寧指出，由此演變的模式是賣方分析師將打聽內幕信息當作是一種客戶服務,，不斷通過微信,、面談、短信,、電郵等非正式的渠道傳送給買方機構,。
但無論是買方還是賣方都明白，打聽內幕信息是游走在法律邊緣的行為,，只是因為監(jiān)管層沒有查,，這種行為才變得“肆無忌憚”。
然而,，隨著一位位公募基金經理和保險投資經理因內幕信息交易相繼落網,，賣方分析師被邊控接受調查，這個利益鏈條上的群體開始變得謹慎,。
“現(xiàn)在連分析師和研究員也要被查,，這段時間搞得大家很害怕，打聽內幕消息的行為已經收斂了,，有些人已經停止再打聽消息,。”孫寧稱,，券商內部強調做研究必須非常嚴謹,，千萬不能說是調研了解的信息。
作為調研一線的基金公司研究員,，也不敢再打聽這些信息,。
“現(xiàn)在問上市公司預計今年業(yè)績怎么樣,，訂單怎么樣，都變成是內幕信息了,，誰還敢再問�,。俊币晃毁I方研究員說,。
當機構調研不能打聽非公開信息,，業(yè)內認為，這代表著機構賺錢的優(yōu)勢迅速縮小,。
“機構的優(yōu)勢就是掌握各個渠道的信息,，再利用信息優(yōu)勢和專業(yè)技能來賺錢。現(xiàn)在這一慣用的盈利模式被打破,，未來機構就越來越難賺錢了,。”一位基金經理感慨,。