摘要：日前，中證協(xié)發(fā)布《首次公開發(fā)行股票承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》等三大IPO新規(guī)，除了對(duì)掌控信息來源的投行進(jìn)行規(guī)范外,，新規(guī)對(duì)打聽消息的詢價(jià)機(jī)構(gòu)這一端進(jìn)行嚴(yán)格管理，并明確指出了11種違規(guī)行為,。
在經(jīng)過近一個(gè)月的征求意見后，IPO配套規(guī)則終于落地,。
5月9日18點(diǎn),，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布修訂后的《首次公開發(fā)行股票承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》（下稱《自主承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》）。同時(shí)發(fā)布的還有其配套細(xì)則《首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者備案管理細(xì)則》以及《首次公開發(fā)行股票配售細(xì)則》,。
與舊版的《自主承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》相比（詳見本報(bào)4月3日?qǐng)?bào)道）,，協(xié)會(huì)新發(fā)布的版本集中體現(xiàn)在規(guī)范承銷商和詢價(jià)機(jī)構(gòu)在新股發(fā)行過程中的路演、定價(jià)行為，杜絕串通報(bào)價(jià),、泄露報(bào)價(jià)信息等違規(guī)行為,。
掐住投行信息源
協(xié)會(huì)發(fā)布的《自主承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》對(duì)主承銷商在新股發(fā)行期間的路演、發(fā)行定價(jià),、配售等行為提出了強(qiáng)有力的約束條款,。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，修訂后的新規(guī)增加了大量規(guī)范投行行為的條款,。例如,，第三條規(guī)定，承銷商應(yīng)當(dāng)對(duì)承銷業(yè)務(wù)決策人,、執(zhí)行人等信息知情人行為進(jìn)行嚴(yán)格管理，不得泄露相關(guān)信息,。
第五條新增的條款是承銷商應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)律師事務(wù)所對(duì)發(fā)行及承銷全程進(jìn)行即時(shí)見證,，并對(duì)網(wǎng)下投資者資質(zhì)、路演推介,、詢價(jià),、定價(jià)、配售,、資金劃撥,、信息披露等的合規(guī)有效性發(fā)表明確意見。
第七條則是重新界定路演行為,。該規(guī)定稱,，路演推介期間，承銷商和發(fā)行人與投資者任何形式的見面,、交談,、溝通，均視為路演推介,。
“以前路演是指現(xiàn)場(chǎng)公開路演,、上市公司到機(jī)構(gòu)單位上門溝通、互聯(lián)網(wǎng)公開問答,。但私底下接聽電話,、吃飯?zhí)接懶鹿苫久婧蛢r(jià)格，都不是路演范圍,�,！币晃蝗掏缎胁靠偨�(jīng)理指出，這一新增條款,，明確界定發(fā)行人和承銷商向關(guān)系好的詢價(jià)機(jī)構(gòu)透露定價(jià)信息屬于違規(guī)行為,。
除了對(duì)路演重新界定外，證券業(yè)協(xié)會(huì)在第十條明確指出，承銷商和發(fā)行人不得對(duì)投資者報(bào)價(jià),、發(fā)行價(jià)格提出建議或?qū)Χ?jí)市場(chǎng)交易價(jià)格做出預(yù)測(cè),。
第十一條新增的一條是“承銷商和發(fā)行人相關(guān)工作人員出現(xiàn)上述情形的，視為相應(yīng)機(jī)構(gòu)行為”,。這被券商投行看來是杜絕協(xié)商報(bào)價(jià)行為中最具有“殺傷力的一條”,。
“這是逼著投行去管理和規(guī)范自己的員工，不允許再出現(xiàn)私下透露新股報(bào)價(jià)信息的情況,。一旦有員工出現(xiàn)這種行為,，等同于是機(jī)構(gòu)違規(guī)�,！鼻笆鲂鹿裳芯繂T介紹,。
此外，新規(guī)第十六條詳細(xì)列出如下11種屬于違規(guī)情形,，其中包括泄露投資者報(bào)價(jià)信息,、操縱發(fā)行定價(jià)、勸誘網(wǎng)下投資者抬高報(bào)價(jià),、與網(wǎng)下投資者互相串通,、協(xié)商報(bào)價(jià)等。
另外,，新規(guī)對(duì)主承銷商發(fā)布新股投資價(jià)值研究報(bào)告做了新的指引,。第三十一條規(guī)定，主承銷商可以向網(wǎng)下投資者提供投資價(jià)值研究報(bào)告,，但不得以任何形式公開披露或變相公開投資價(jià)值研究報(bào)告或其內(nèi)容,，證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外。
第三十七條進(jìn)一步指出,，投資價(jià)值研究報(bào)告可以提供發(fā)行人整體市值區(qū)間和市盈率等估值區(qū)間,，不得對(duì)每股估值區(qū)間、發(fā)行價(jià)格進(jìn)行建議或?qū)Χ?jí)市場(chǎng)交易價(jià)格作出預(yù)測(cè),。
11種報(bào)價(jià)行為視為違規(guī)
除了對(duì)掌控信息來源的投行進(jìn)行規(guī)范外,，新發(fā)布的《自主承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》同樣對(duì)打聽消息的詢價(jià)機(jī)構(gòu)這一端進(jìn)行嚴(yán)格管理，并明確指出了11種違規(guī)行為,。
《承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》中的第六章第四十五條明確指出網(wǎng)下投資者禁止存在的11種詢價(jià)行為,，例如，使用他人賬戶報(bào)價(jià),、投資者之間協(xié)商報(bào)價(jià),、同一投資者使用多個(gè)賬戶報(bào)價(jià)、網(wǎng)下網(wǎng)上同時(shí)申購,。
此外,，與發(fā)行人或承銷商串通報(bào)價(jià)、委托他人報(bào)價(jià)、無真實(shí)申購意圖進(jìn)行人情報(bào)價(jià),、故意壓低或太高價(jià)格,、提供有效報(bào)價(jià)但未參與申購、不具備定價(jià)能力或沒有嚴(yán)格履行報(bào)價(jià)評(píng)估和決策程序,、未能審慎報(bào)價(jià),、機(jī)構(gòu)投資者未建立估值模型都屬于違規(guī)行為。
“這是協(xié)會(huì)列了一套可以量化和評(píng)估的指標(biāo),，明確告訴你這些行為是違規(guī)的,。”一位專門負(fù)責(zé)新股政策研究的研究員指出,，新規(guī)除了量化違規(guī)行為外,，對(duì)處罰機(jī)制也有細(xì)化的規(guī)定。
“征求意見稿中是說網(wǎng)下投資者分為ABCD四類,，D類投資者會(huì)被剔除詢價(jià)資格,。正式發(fā)布的規(guī)定將投資者分為ABC三類，但對(duì)違規(guī)行為有更詳細(xì)的規(guī)定,。”前述研究員介紹,。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到,，證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)違規(guī)的網(wǎng)下投資者啟用“黑名單”制度。其中出現(xiàn)上述一種違規(guī)行為,，協(xié)會(huì)將其列入黑名單6個(gè)月,；若是出現(xiàn)兩至五種情形或者是單種情形累計(jì)兩次至五次，列入黑名單的時(shí)間是12個(gè)月,。
列入黑名單6個(gè)月是最輕的處罰,。第四十八條的規(guī)定顯示，協(xié)會(huì)會(huì)根據(jù)投資者違規(guī)的次數(shù)給予列入黑名單6個(gè)月,、12個(gè)月,、24個(gè)月、36個(gè)月以及永久列入黑名單這五種處罰,。
《自主承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》中關(guān)于報(bào)價(jià)違規(guī)行為的規(guī)定,，對(duì)詢價(jià)機(jī)構(gòu)起到了警示作用。
“私下打探報(bào)價(jià)信息是國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的傳統(tǒng),。資金量比較大的機(jī)構(gòu),，可以約承銷商和發(fā)行人在飯局上溝通價(jià)格和申購意向等�,！币患液腺Y基金公司基金經(jīng)理介紹,，協(xié)會(huì)啟動(dòng)黑名單機(jī)制后，估計(jì)沒有哪家機(jī)構(gòu)敢“頂風(fēng)作案”，再去打探新股消息,。
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