即期匯率創(chuàng)16個月新低
人民幣對美元匯率連續(xù)下跌并于25日盤中再次創(chuàng)下近16個月的新低,。根據(jù)相關統(tǒng)計數(shù)據(jù),，人民幣即期匯率自2月下旬以來持續(xù)貶值，至今累計貶值幅度超過3%,。
值得注意的是,，記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，盡管連續(xù)貶值,，但是無論是從宏觀數(shù)據(jù)上,，還是微觀企業(yè)層面，中國的出口并未明顯受益,。業(yè)內人士提示,，在人民幣匯率雙向波動將成為常態(tài)、匯率風險逐漸加大的背景下,，企業(yè)已不太可能受益于匯率的單邊走勢,，學會管理匯率的雙邊風險成為企業(yè)亟須加緊研究的新課題。
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趙乃育/繪 |
連貶 部分企業(yè)受益不明顯
人民幣匯率已經跌破6.25的關鍵點位,。據(jù)中國外匯交易中心報價,，人民幣兌美元4月25日早盤就下跌了0.06%，報6.2525元,，接近尾盤時,，人民幣兌美元再次創(chuàng)出全天最低點6.2583，收報在6.2536,。6.2583也創(chuàng)下了自2012年12月12日以來盤中最低,。
人民幣即期匯率自2月下旬以來持續(xù)貶值，至今累計貶值幅度超過3%,。人民幣貶值對中國出口影響如何,？從理論上說，貨幣貶值有利于一國的出口,。但是目前來看,，無論是從宏觀數(shù)據(jù)上，還是微觀企業(yè)層面,，這種獲益都還沒有明顯表現(xiàn)出來,。
據(jù)中國海關統(tǒng)計，今年一季度，我國進出口,、進口,、出口均出現(xiàn)同比下降，3月出口也延續(xù)了單月負增長的態(tài)勢,，遠遠低于業(yè)內預期,。業(yè)內分析，去年同期高基數(shù)原因導致3月出口增速大幅下滑,，與此同時,，去年下半年以來人民幣實際有效匯率累計升幅較大，也拖累了出口,。雖然今年2月人民幣有效匯率顯著貶值,，但由于對出口影響的滯后性，因此積極作用尚未顯示出來,。
具體到對匯率敏感的外貿企業(yè)而言,，人民幣貶值的效應可謂“喜憂參半”�,！督洕鷧⒖紙蟆酚浾呓赵诘�115屆廣交會采訪發(fā)現(xiàn),，近期的人民幣貶值對有些出口行業(yè)和有些企業(yè)確實有幫助，但是對于進口規(guī)模較大的部分大中型企業(yè)而言受益并不明顯,。
“今年年初的人民幣貶值,，對我們出口有一定利好�,！鄙钲谑醒嗉勇崢I(yè)發(fā)展有限公司副總經理王麗麗說,，我們和客戶一般都達成了匯率浮動制的協(xié)議，在合同里有規(guī)定,，在合同執(zhí)行期內,，匯率浮動2%以內的我們自己消耗，2%以外的時候客戶來承擔,。
而大部分企業(yè)則表示“升值貶值都有沖擊,、各種效應交錯復雜”，才是現(xiàn)實情況,。創(chuàng)維行銷部總監(jiān)周琦說,，匯率對企業(yè)經營有很大影響，去年年底人民幣升值,，匯率損失比較大,，最多一個季度達到2600萬元。今年年初人民幣貶值,，又彌補了這部分的損失，但是對于國內市場而言，則是不利的,，因為導致采購成本增加,。“而創(chuàng)維國內市場份額占比較大,，所以從整個內外銷而言,，我們寧愿希望人民幣升值，這樣對內銷有幫助,�,！�
廣東順德科銳瑪電器公司生產家用、商用咖啡機,，該公司總經理袁彬說,，由于核心的水泵、研磨刀具等零部件必須進口,，而且進口件占產品成本的20%以上,，所以人民幣對美元貶值直接影響了企業(yè)的利潤。估算下來,，今年以來的貶值,，至少使利潤下降了3-4個百分點。
青島海爾集團歐洲大區(qū)市場總監(jiān)孫叔寶說,，對于這家在全球擁有24家工廠的企業(yè)而言,，人民幣不論是升值還是貶值，產生的市場效應都極其復雜,，不能簡單認為“人民幣貶值就可以刺激出口”,。
“和其他跨國企業(yè)一樣，我們需要將泰國工廠的產品輸送到歐洲,，或者將印度工廠的商品帶到非洲,。對于現(xiàn)階段的‘中國制造’而言，我們不可能僅僅依賴人民幣貶值來謀求利潤,�,！彼f�,！�
對此,，有專家表示，從單向升值到雙向波動,，看似對企業(yè)利好,，卻增加了企業(yè)結算的預判難度。規(guī)模較大的企業(yè),，定價權較大,，往往鎖定產期匯率，先前外貿企業(yè)出口訂單的定價是在對匯率升值預期下確定的，而現(xiàn)在的人民幣匯率變化和當初預期剛好相反,，所以人民幣此番貶值對大型外貿企業(yè)來說反而造成了損失,，不僅如此，現(xiàn)在的匯率變動還可能會對下半年的訂單有所影響,。
趨勢 匯率雙向波動將持續(xù)
盡管連續(xù)貶值,，但是包括金融機構和企業(yè)經營者在內大多數(shù)人士表示，人民幣長期升值的趨勢未有改變,。只是,，伴隨著央行進一步放寬人民幣兌美元匯率的日間波幅至2%以及市場主體的預期分化，人民幣匯率的波動性必將顯著提高,。
正如國家外匯管理局國際收支司司長管濤所說,，“市場上是有升值的壓力，但跟以前相比并沒有那種明顯的升值預期,�,！彼f，從國內看,，今年以來中國經濟增長穩(wěn)中趨緩,，進出口比較低迷，還有一些信用違約事件開始暴露,；從外部看,，美聯(lián)儲QE加速退出。以上這些都是分化匯率預期,、推動資本流動波動的觸發(fā)因素,。特別是當人民幣匯率波動加大以后，對前期看漲人民幣單邊升值的套利交易形成擠出效應,，并釋放出平倉購匯的需求,，反過來進一步推動匯率的波動和資金流出的壓力。
管濤稱,，從宏觀上講,，人民幣匯率正在趨向均衡合理水平。國際上通常用經常項目差額占GDP的比重來衡量一個國家的國際收支平衡狀況,。從2010年開始,，我國經常項目順差占GDP的比重已經回落到國際認可的合理標準以內，2013年我國經常項目順差占GDP比重為2%,。從微觀上講,，今年一季度，我國貨物貿易順差加上非金融類的直接投資凈流入合計283億美元,，同比下降41%,，而同期銀行結售匯的順差同比增長57%,，實體經濟活動引起的順差減少、但結售匯順差增加,，反映了企業(yè)順周期財務運作加大了套利資金流入的壓力,。從這個意義上來講，目前的人民幣匯率走勢可能就不能簡單地從商品供求關系來看,，一些心理預期、價格重估等非流量,、非交易因素都可能對匯率水平產生影響,。
花旗銀行(中國)有限公司副行長、金融市場部總經理胡盛華對《經濟參考報》記者說,，最近時期的人民幣貶值很大程度上體現(xiàn)了海外投資者的觀點�,，F(xiàn)在，海外投資者對人民幣的看法已經不再一邊倒,，升值已經不再是絕對多數(shù)的觀點,。他表示，人民幣最近的貶值更有利于外匯市場的成熟,。在過去,，遠期售匯的比例要高于遠期購匯的比例，而現(xiàn)在,，遠期售匯和遠期購匯的比例已經更加平均,，市場形成了既有購匯風險又有售匯風險的雙向風險�,！拔艺J為,，短期內，人民幣匯率將雙向波動,，不會形成較強的單邊趨勢性,，不過長期來看，無論是經濟基本面還是中外之間的利差,，都支撐人民幣匯率繼續(xù)走高,。到年底，人民幣匯率或達到6.1至6的水平,�,！�
壓力 企業(yè)管理匯率風險能力需提升
實際上，從企業(yè)的角度來講,，大部分企業(yè)還是期盼匯率能夠更加穩(wěn)定,。浙江泰達微電機有限公司生產微電機、制冷電機,，九成產品出口,，去年出口額約1000萬美元,，企業(yè)副總經理錢永連說，“匯率保持穩(wěn)定最理想,。但是我們也知道不太可能,。”
另一家接受記者采訪的出口企業(yè)人士則表示,，短期人民幣匯率劇烈波動會對企業(yè)簽單造成負面影響,，比如，歐美市場不愿意與中國企業(yè)簽長單,，只簽短單,，這對企業(yè)穩(wěn)定而言極為不利，企業(yè)希望人民幣匯率保持相對穩(wěn)定或者匯率趨勢明朗,。
不過,，中國社科院世界經濟與政治研究所國際貿易研究室主任宋泓對《經濟參考報》記者表示，在匯率風險逐漸增大的新形勢下,，企業(yè)還是要通過提高自身競爭力來減少風險,。
“境內企業(yè)適應和管理匯率風險的能力正在逐步提高�,！惫軡硎�,，這次匯率波動也給市場上了生動的一課。過去在人民幣匯率長期單邊升值,、波動較低的時候,，企業(yè)主要是管理人民幣升值風險，所以大量開展了遠期結匯,，而對于外幣負債的敞口風險沒有進行有效地對沖,。這次匯率波動以后，前期的一些國內外匯貸款或者從海外借的外幣負債,，就會承受一定的壓力,。3月份以后，隨著匯率波動的加大,，已經有越來越多的企業(yè)開始對沖前期外幣負債敞口,，增加了遠期購匯。
管濤建議,，企業(yè)應客觀全面地認識匯率避險工具的作用,，不能簡單地說匯率變動后就會損失，還要具體問題具體分析,。不同的交易策略產生的財務后果是不一樣的,，如果衍生品交易是基于實際的貿易和投資背景，那么對沖風險的套保行為是幫助企業(yè)把匯率波動的不確定性變成確定性,，提前鎖定收益或者成本,，然后企業(yè)可以集中精力生產經營,。但是如果沒有貿易和投資的背景，只是追逐風險的投機行為,，那么一旦看錯了方向,，就有可能會承擔實際的損失。
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