“這次針對縣域金融機構(gòu)的定向降準(zhǔn)政策，是金融加大支持三農(nóng)力度的一個政策,，沒有必要做過多解讀,。”申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇表示,。他表示,，目前還看不到進一步降準(zhǔn)降息的可能，但存貸比取消的可能性較大,。
李慧勇表示,，近期各家機構(gòu)投資者對貨幣政策的關(guān)注度提高。市場關(guān)注的熱點問題主要集中在：當(dāng)前的貨幣政策是寬松還是偏緊;會不會降準(zhǔn)或者降息;存貸比是否會取消;如何看待定向降準(zhǔn)政策;擴大財政支出是否存在擠出效應(yīng),。
首先,，對于貨幣政策松緊問題，由于傳統(tǒng)的數(shù)量調(diào)控手段正在讓位于價格調(diào)控措施,，貨幣政策目標(biāo)越來越傾向于價格目標(biāo),，判斷貨幣政策松緊也應(yīng)該主要看利率變化。如果利率總體下降,，無論是公開市場操作如何,，都應(yīng)該視作寬松的貨幣政策。如果利率總體上升,，無論是公開市場操作如何,，都應(yīng)該視作偏緊的貨幣政策。從今年的情況看,，與去年四季度相比,，先是短期利率下降，最近長期利率也開始下降,，貨幣政策毫無疑問應(yīng)該是寬松的,。因此，在市場爭論今年的貨幣政策是松還是緊的時候,，申萬一直強調(diào)盡管今年貨幣政策基調(diào)仍然宣稱是穩(wěn)健,，實際上到目前為止總體是寬松的。
其次,，在貨幣政策已經(jīng)寬松的情況下,，尚看不到進一步降準(zhǔn)或者降息的可能。借鑒2012年降息和降準(zhǔn)的經(jīng)驗,，如果要降準(zhǔn)和降息,，需要的條件包括：外匯占款趨勢性減少;資金利率大幅度上行;CPI漲幅回落;經(jīng)濟增長持續(xù)回落。如果滿足這些條件中的兩個或者兩個以上,，降準(zhǔn)降息的可能性將提升,。
他認(rèn)為，存貸比取消的可能性較大,，但在程序上需要先修改商業(yè)銀行法,。在銀行資金來源和運用較單一的情況下，存貸比無論是作為流動性監(jiān)管指標(biāo)或是貸款額度控制指標(biāo)都曾經(jīng)發(fā)揮了積極作用,，但在金融脫媒的情況下,，存貸比的弊端日漸顯現(xiàn)。一是存貸比考核導(dǎo)致商業(yè)銀行沖時點的行為,，這是月末尤其是季末利率波動的主要原因,。二是有更完善的指標(biāo)代替存貸比反映銀行的流動性風(fēng)險。我國已經(jīng)開始實施的巴塞爾協(xié)議III中已經(jīng)引入流動性覆蓋率和凈穩(wěn)定資金比率來監(jiān)測銀行的流動性風(fēng)險,，這兩大指標(biāo)覆蓋的資金來源和運用更全面,，比存貸比這一傳統(tǒng)指標(biāo)更準(zhǔn)確。三是由于存款分流嚴(yán)重,，2013年中商業(yè)銀行存貸比為72.4%,，已經(jīng)接近75%的監(jiān)管紅線，開始對貸款產(chǎn)生限制,，對于銀行經(jīng)營不利,，也無助于實施逆周期宏觀調(diào)控。不過,，存貸比的取消涉及商業(yè)銀行法的修改,，具體什么時候取消要取決于立法進程。