多國國債收益率降至低點(diǎn)
歐洲債務(wù)狀況近期表現(xiàn)日益好轉(zhuǎn),。各國國債收益率維持在低位震蕩,，一些國家在上周甚至創(chuàng)下歷史低點(diǎn)。希臘,、葡萄牙等重債國開始回歸市場融資,，邁出重返國際資本市場的重要一步。接連的好消息提振了市場信心,，外界認(rèn)為這意味著歐債危機(jī)或已接近尾聲,。不過，有分析人士提醒不宜過分樂觀,，因歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍面臨多重風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn),，不確定性將繼續(xù)影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景。
債務(wù)狀況好轉(zhuǎn)增強(qiáng)市場信心
近日歐元區(qū)多國國債收益率下跌明顯,。16日,，西班牙10年期國債收益率下跌3個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.06%,，為八年半低位,；意大利10年期國債收益率回落2個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.11%,，為歷史最低水平,。另外，希臘日前發(fā)行的5年期國債收益率在17日也下跌14個(gè)基點(diǎn),，報(bào)4.82%,，跌至發(fā)行水平下方。
事實(shí)上,，整個(gè)歐洲的借貸成本正在不斷下降,。目前，歐元區(qū)核心國家中,，法國的10年期國債收益率不到2%,，德國則不到1.5%。重債國中,，葡萄牙維持在4%以下,；希臘10年期國債收益率在6%，為4年來最低水平,，且今年已下跌約250個(gè)基點(diǎn),，在全球國債收益率跌幅中居前。
歐元區(qū)重債國也逐漸重啟市場融資,。希臘政府本月早些時(shí)候以不到5%的利率發(fā)行30億歐元5年期國債,。這是主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)4年后,，希臘首次通過發(fā)行長期國債籌集資金。希臘總理薩馬拉斯表示,，這是擺脫債務(wù)危機(jī)的一個(gè)決定性步驟,。另外，葡萄牙政府16日成功發(fā)行總額為12.5億歐元的短期債券,，并且還將在23日標(biāo)售5億至7.5億歐元的國債,，為該國三年來首次標(biāo)售國債。分析師稱,，恢復(fù)常規(guī)的國債標(biāo)售將是重獲市場準(zhǔn)入的關(guān)鍵一步,。
重債國政府成功發(fā)行債券并吸引了大量需求，表明投資者對(duì)歐元區(qū)幾個(gè)最弱經(jīng)濟(jì)體的信心正在增強(qiáng),。愛爾蘭于2013年12月正式退出歐盟,、歐洲央行和國際貨幣基金組織的救助計(jì)劃。葡萄牙在經(jīng)過近三年的經(jīng)濟(jì)與財(cái)政改革后也明顯改善了經(jīng)濟(jì)環(huán)境和融資能力,，葡政府計(jì)劃在今年如期結(jié)束國際救助計(jì)劃,。另外，希臘也實(shí)現(xiàn)了債務(wù)危機(jī)以來的首次基本預(yù)算盈余,，預(yù)計(jì)今年經(jīng)濟(jì)可能增長0.5%,，這將是該國連續(xù)6年衰退之后的首次增長。
匯豐銀行全球研究部在一份最新研究報(bào)告中稱,，歐元區(qū)最糟糕的時(shí)刻已經(jīng)過去,，今明兩年經(jīng)濟(jì)增速將逐步提高。據(jù)彭博調(diào)查結(jié)果顯示,，歐元區(qū)整體GDP今年有望增長1.1%,，明年或增長1.5%。外界認(rèn)為,，歐元區(qū)多數(shù)國家的經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)好轉(zhuǎn),、重債國“回歸”可能是歐洲走出債務(wù)危機(jī)的開端。
新舊挑戰(zhàn)影響復(fù)蘇前景
盡管不乏利好消息,，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為,，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍面臨通貨緊縮、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性頑疾未除和歐元匯率走強(qiáng)等難題,，徹底脫困并非易事,。
近期，市場關(guān)于歐元區(qū)可能面臨通縮風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂正愈演愈烈,。歐盟統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示,，3月份歐元區(qū)通脹率僅為0.5%，是過去4年來最低水平�,；葑u(yù)國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)指出,，歐元區(qū)通縮風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)越來越明顯,，并且由于歐洲央行應(yīng)對(duì)舉措有限,，這種風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重性將與日俱增。英國分析機(jī)構(gòu)牛津經(jīng)濟(jì)資深經(jīng)濟(jì)分析師亞當(dāng)姆·斯萊特也警告稱,，通縮一旦出現(xiàn)就很難擺脫,，因?yàn)橥ǹs將改變所有經(jīng)濟(jì)參與者的心理預(yù)期，企業(yè)和個(gè)人都將采取防御和保守心態(tài)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策,。
除通縮風(fēng)險(xiǎn)外,，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的另一大風(fēng)險(xiǎn)是固有的結(jié)構(gòu)性問題，這削弱了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景和實(shí)現(xiàn)可持續(xù)復(fù)蘇的可能性,。歐元區(qū)核心國家中,，法國的高赤字、高失業(yè)率和沉重公共債務(wù)負(fù)擔(dān)是影響其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的幾大頑疾,，而法國政府最新公布的500億歐元削減開支計(jì)劃再次遭到反對(duì)黨抗議,，推行阻力極大。外圍國家中,，盡管希臘今年或能實(shí)現(xiàn)正增長,，但其主權(quán)債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例仍高達(dá)177%，連續(xù)的緊縮,、增稅和裁員使收入銳減的希臘民眾也未能從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中受益,；意大利已實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長，但由于在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題上改革不利,，其公共債務(wù)狀況仍充滿不確定性,；西班牙和葡萄牙仍然增長乏力。
此外,，歐元匯率走強(qiáng)也給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增添了新的不確定性,。近期歐元對(duì)美元匯率節(jié)節(jié)走高，增加了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難度和通縮風(fēng)險(xiǎn),。根據(jù)歐洲央行估測,，從2012年年中至今，歐元累計(jì)升值超過13%,，這導(dǎo)致該地區(qū)通脹率削減0.5個(gè)百分點(diǎn),。歐洲央行行長德拉吉日前警告稱，歐元進(jìn)一步升值將觸發(fā)額外刺激政策,，并可以考慮其他非常規(guī)性措施,。市場認(rèn)為，歐洲央行已經(jīng)站在再次寬松的風(fēng)口上,，這也是近期各地資金紛紛涌入歐洲的主要原因之一,。
不過,，推行這一舉措的有效性和可能性仍存在爭議。歐洲央行內(nèi)部的分析顯示,，即使推出規(guī)模1萬億歐元的量化寬松政策,，也僅能提高通脹率0.2個(gè)百分點(diǎn)。另外,，惠譽(yù)認(rèn)為,，歐洲央行推出量化寬松的難度較大，由于受《歐洲聯(lián)盟條約》約束,，歐洲央行如要從歐盟成員國手中直接購買政府債券,，可能會(huì)面臨政治和法律層面的挑戰(zhàn)。
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