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“滬港通”框架的提出，無(wú)疑是近期資本市場(chǎng)盡皆矚目的大事,。表面看,，“滬港通”直接作用于股市,，但其對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)制度變革的影響意義更為深遠(yuǎn)。筆者認(rèn)為,，“滬港通”順利推行,，實(shí)現(xiàn)滬港兩個(gè)交易市場(chǎng)之間的資金順利流通，有三方面的制度變革或創(chuàng)新不可或缺,。
首先,，實(shí)行T+0交易制度改革，與國(guó)際接軌,。T+0是一種證券(或期貨)交易制度,。凡在證券(或期貨)成交當(dāng)天辦理好證券(或期貨)和價(jià)款清算交割手續(xù)的交易制度，就稱為T+0交易,。T+0交易曾在中國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)行過(guò)，因?yàn)樗耐稒C(jī)性太大,，為了保證證券市場(chǎng)的穩(wěn)定,，目前我國(guó)上海證券交易所和深圳證券交易所對(duì)股票和基金交易實(shí)行T+1的交易方式，且設(shè)置了每日10%的漲跌停板,，而國(guó)際成熟的資本市場(chǎng)則沒(méi)有這些限制,，港股也為T+0交易制。在今年兩會(huì)期間,，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在接受媒體采訪時(shí)也表示：“若要推行T+0,，不會(huì)一步推開，而是考慮在一定范圍內(nèi),，設(shè)定一些條件先行試點(diǎn),，其中一種可能是先從大盤藍(lán)籌股開始試行�,！盩+0交易制很可能因?yàn)椤皽弁ā钡拈_閘而開始實(shí)行,。
其次，“滬港通”可能引發(fā)投資者綜合保障機(jī)制的改革,�,！皽弁ā钡南⒐己螅瑑�(nèi)地股市走強(qiáng),，但很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)“滬港通”的未來(lái)持冷靜態(tài)度,。主要原因在于，投資者資金會(huì)流入港股,，激活市場(chǎng)并不意外,，但是在港投資者是否會(huì)投資內(nèi)地股市，似乎是個(gè)問(wèn)題,。近年A股市場(chǎng)的荒謬現(xiàn)象是,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速連年位居全球前列,，A股過(guò)去3年表現(xiàn)卻在全球敬陪末席；內(nèi)地資金泛濫,，投資者寧可炒樓,、炒農(nóng)產(chǎn)品、買理財(cái)產(chǎn)品,，也不愿投資A股,。核心問(wèn)題在于A股市場(chǎng)存在不規(guī)范、不公平,、不透明的現(xiàn)象,，投資者綜合保障機(jī)制不夠完善。因此,，中央推股市直通車,，為A股引入更多國(guó)際投資者，就需要一并吸納國(guó)際市場(chǎng)對(duì)企業(yè)管治,、保障機(jī)制的高要求,，以發(fā)揮更大市場(chǎng)力量，促進(jìn)對(duì)投資者保障制度的改革,。
第三,，“滬港通”將會(huì)引發(fā)對(duì)監(jiān)管制度一體化的新要求。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍在談到“滬港通”的監(jiān)管問(wèn)題時(shí)指出,，總體遵循不改變兩地現(xiàn)行的法規(guī)及交易習(xí)慣,，初步考慮對(duì)于上市公司，以上市公司所在地原則進(jìn)行監(jiān)管,；證券公司則是持牌所在地進(jìn)行監(jiān)管,；對(duì)于投資者，是按照交易發(fā)生地進(jìn)行監(jiān)管,。香港股市監(jiān)管比較完善,，制度規(guī)則比較成熟，而內(nèi)地A股市場(chǎng)存在制度不完善,、股市三高,、過(guò)度包裝造價(jià)等問(wèn)題，“滬港通”實(shí)現(xiàn)之后,，兩地將實(shí)現(xiàn)監(jiān)管合作,，這有助于提高內(nèi)地資本市場(chǎng)監(jiān)管水平，在聯(lián)合監(jiān)管的實(shí)踐以及內(nèi)地香港資本市場(chǎng)監(jiān)管一體化的嘗試中引發(fā)更多監(jiān)管創(chuàng)新,；而滬港證券市場(chǎng)的互聯(lián)互通實(shí)際上也將為籌謀已久的“滬深港臺(tái)”證券市場(chǎng)一體化進(jìn)程做出實(shí)質(zhì)性的探索,。
制度變革的目的是使資本市場(chǎng)獲得一個(gè)可持續(xù)發(fā)展的根基，真正成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化配置資源的高效平臺(tái)，使得國(guó)民財(cái)富和海外資金匯集資本市場(chǎng),，為中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展創(chuàng)新服務(wù),。只有真正開啟制度變革和創(chuàng)新，紅利才會(huì)真正出現(xiàn),，“滬港通”才將給中國(guó)資本市場(chǎng)創(chuàng)造一個(gè)“雙贏”局面,。
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