上周四傳出滬港通試點方案獲批，A股相關個股顯著上漲，港股相關個股漲勢更甚,。有市場人士稱,，此舉為A股特別是藍籌股重大利好,，利淡績差股和題材股。
但筆者認為，在當前環(huán)境下推出滬港通，利于推進人民幣加速自由兌換和人民幣國際化進程,，也利于A股市場加速走向成熟，但中線對A股走勢而言是利空而非利好。即使A股市場中線轉(zhuǎn)牛,，也是本屆黨中央和政府領導措施得力,，并導致內(nèi)地經(jīng)濟扭轉(zhuǎn)頹勢，出現(xiàn)向好預期所致,，與滬港通并無任何關系,。
三大論據(jù)利空A股
首先,，資本趨利避害,，水向低處流。滬港通,，甚至全球通將令未來A股與所有境外股市互通,，利好還是利空A股，關鍵取決于A股相對于境外股市的整體動態(tài)估值水平孰高孰低,。若前者低,，則利好A股；反之利空A股,。
筆者認為,，目前A股整體動態(tài)估值水平高于包括港股在內(nèi)的幾乎所有境外成熟股市。在此可把市凈率作為重要參考指標之一,，對比一下A股與成熟股市數(shù)據(jù)即可,。
其次，通過合格的境外機構投資者（QFII）,、人民幣合格境外投資者（RQFII）,、合格境內(nèi)機構投資者（QDII）以及各種明暗渠道，港股和A股早就在很大程度上互通,。為什么被有些市場人士認為的低估值的A股藍籌股沒遭爭搶,？如果這些藍籌股真的是動態(tài)低估值而未遭哄搶，只能說明境內(nèi)外投資人缺乏識貨的眼睛,，但這作為一個普遍現(xiàn)象可能長期存在嗎,？
第三，股票的流動性溢價直接影響股價,。一些A,、H股如海螺水泥、鞍鋼股份等,，之所以相對于其H股具有較大負溢價率,，與其A股流通盤數(shù)倍于H股流通盤有直接關系。萬科A股股價長期明顯低于其B股,，也是同理,。
還有市場人士認為，由于交易制度一致的要求，實行滬港通后,，A股將逐步實施T+0制度,，利好A股。筆者更不能茍同,，交易制度如何能改變股票的投資價值,？鑒于A股投資人的不成熟、信息不對稱和市場的過度投機,，T+0交易制度,，并不能帶來大多散戶眼中的賺錢效應。
新增的投資機會
那么,，滬港通甚至全球通后,，境內(nèi)外投資人可以獲得哪些賺錢機會？筆者認為,，即是對方市場中存在的動態(tài)大幅低估值股票和動態(tài)大幅高估值股票,，前者是做多的載體，后者是做空的載體,。
值得境內(nèi)外投資人注意的是,，有別于大多發(fā)達國家和地區(qū)發(fā)展階段，內(nèi)地剛剛開啟歷時若干年的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟升級大幕,，國情和國策導向?qū)е翧股眾多行業(yè)板塊長期苦樂不均,。
具體而言，此階段中產(chǎn)能嚴重過剩的制造業(yè)板塊景氣將持續(xù)下滑,。巨大房地產(chǎn)泡沫的存在,、行業(yè)去投資化、國民經(jīng)濟去房地產(chǎn)化等因素,，將導致房地產(chǎn)行業(yè)向普通消費品制造業(yè)理性回歸,，行業(yè)整體利潤率有望持續(xù)下滑。高杠桿或高負債經(jīng)營的銀行板塊最易首當其沖,，受到經(jīng)濟下滑的負面沖擊,。巨大的地方平臺債違約風險和企業(yè)貸違約風險、利率完全市場化后的存貸差收益巨幅下滑風險,、來自網(wǎng)絡金融的沖擊,、金融業(yè)競爭全面放開以及儲蓄保險法和銀行破產(chǎn)法的即將建立等，將導致銀行板塊往年的風光不再,，且險象環(huán)生,。
另外，擔綱國民經(jīng)濟突圍,，而非保底重任的新經(jīng)濟板塊,，以及軍工,、醫(yī)療、大健康,、養(yǎng)老等新興服務行業(yè)板塊將是產(chǎn)生動態(tài)低估值高成長股的集中營,。當然，其中相當多的個股或被過分炒高股價,，嚴重透支了其高成長,。這些特點，估計不會被市場中老成投資人所漏過,。