上周四傳出滬港通試點方案獲批,，A股相關(guān)個股顯著上漲,，港股相關(guān)個股漲勢更甚,。有市場人士稱,，此舉為A股特別是藍籌股重大利好,，利淡績差股和題材股,。
但筆者認為,，在當前環(huán)境下推出滬港通,，利于推進人民幣加速自由兌換和人民幣國際化進程,，也利于A股市場加速走向成熟,，但中線對A股走勢而言是利空而非利好。即使A股市場中線轉(zhuǎn)牛,，也是本屆黨中央和政府領(lǐng)導措施得力,，并導致內(nèi)地經(jīng)濟扭轉(zhuǎn)頹勢，出現(xiàn)向好預期所致,，與滬港通并無任何關(guān)系,。
三大論據(jù)利空A股
首先，資本趨利避害,，水向低處流,。滬港通，甚至全球通將令未來A股與所有境外股市互通,，利好還是利空A股,，關(guān)鍵取決于A股相對于境外股市的整體動態(tài)估值水平孰高孰低,。若前者低，則利好A股,；反之利空A股,。
筆者認為，目前A股整體動態(tài)估值水平高于包括港股在內(nèi)的幾乎所有境外成熟股市,。在此可把市凈率作為重要參考指標之一,，對比一下A股與成熟股市數(shù)據(jù)即可。
其次,，通過合格的境外機構(gòu)投資者（QFII）,、人民幣合格境外投資者（RQFII）、合格境內(nèi)機構(gòu)投資者（QDII）以及各種明暗渠道,，港股和A股早就在很大程度上互通,。為什么被有些市場人士認為的低估值的A股藍籌股沒遭爭搶？如果這些藍籌股真的是動態(tài)低估值而未遭哄搶,，只能說明境內(nèi)外投資人缺乏識貨的眼睛,，但這作為一個普遍現(xiàn)象可能長期存在嗎？
第三,，股票的流動性溢價直接影響股價,。一些A、H股如海螺水泥,、鞍鋼股份等,，之所以相對于其H股具有較大負溢價率，與其A股流通盤數(shù)倍于H股流通盤有直接關(guān)系,。萬科A股股價長期明顯低于其B股,，也是同理。
還有市場人士認為,，由于交易制度一致的要求,，實行滬港通后，A股將逐步實施T+0制度,，利好A股,。筆者更不能茍同，交易制度如何能改變股票的投資價值,？鑒于A股投資人的不成熟,、信息不對稱和市場的過度投機，T+0交易制度,，并不能帶來大多散戶眼中的賺錢效應,。
新增的投資機會
那么，滬港通甚至全球通后，境內(nèi)外投資人可以獲得哪些賺錢機會,？筆者認為,，即是對方市場中存在的動態(tài)大幅低估值股票和動態(tài)大幅高估值股票，前者是做多的載體,，后者是做空的載體,。
值得境內(nèi)外投資人注意的是，有別于大多發(fā)達國家和地區(qū)發(fā)展階段,，內(nèi)地剛剛開啟歷時若干年的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟升級大幕，國情和國策導向?qū)е翧股眾多行業(yè)板塊長期苦樂不均,。
具體而言,，此階段中產(chǎn)能嚴重過剩的制造業(yè)板塊景氣將持續(xù)下滑。巨大房地產(chǎn)泡沫的存在,、行業(yè)去投資化,、國民經(jīng)濟去房地產(chǎn)化等因素，將導致房地產(chǎn)行業(yè)向普通消費品制造業(yè)理性回歸,，行業(yè)整體利潤率有望持續(xù)下滑,。高杠桿或高負債經(jīng)營的銀行板塊最易首當其沖，受到經(jīng)濟下滑的負面沖擊,。巨大的地方平臺債違約風險和企業(yè)貸違約風險,、利率完全市場化后的存貸差收益巨幅下滑風險、來自網(wǎng)絡金融的沖擊,、金融業(yè)競爭全面放開以及儲蓄保險法和銀行破產(chǎn)法的即將建立等,，將導致銀行板塊往年的風光不再，且險象環(huán)生,。
另外,，擔綱國民經(jīng)濟突圍，而非保底重任的新經(jīng)濟板塊,，以及軍工,、醫(yī)療、大健康,、養(yǎng)老等新興服務行業(yè)板塊將是產(chǎn)生動態(tài)低估值高成長股的集中營,。當然，其中相當多的個股或被過分炒高股價,，嚴重透支了其高成長,。這些特點，估計不會被市場中老成投資人所漏過,。