經(jīng)歷了2月底至3月中旬的一輪急速貶值，當(dāng)前,，人民幣與美元進(jìn)入僵持階段。本周以來,，人民幣對美元中間價(jià)現(xiàn)小幅回升,。業(yè)界認(rèn)為,，人民幣雙向波動(dòng)已成常態(tài)，短期內(nèi)人民幣不具備大幅貶值或升值的條件,，在此基礎(chǔ)上，人民幣資本項(xiàng)目可兌換改革或提速,。
人民幣雙向波動(dòng)成常態(tài)
據(jù)中國外匯交易中心數(shù)據(jù),，今年2月中旬以來，人民幣匯率經(jīng)歷一輪貶值周期,，累計(jì)下跌逾2.5%;3月17日,，央行宣布擴(kuò)大銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由1%擴(kuò)大到2%,。本周以來,，人民幣匯率出現(xiàn)小幅上揚(yáng)。11日,，盡管中國3月外貿(mào)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳,，但人民幣兌美元匯率中間價(jià)仍小幅上漲15個(gè)基點(diǎn),。
廣東金融學(xué)院院長陸磊認(rèn)為,，人民幣匯率近期走勢是市場判斷所致,，波幅很小且正常。他表示,，今后人民幣匯率雙向波動(dòng)將是正�,，F(xiàn)象。
上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心主任丁劍平表示,，年初國內(nèi)出口下滑,、制造業(yè)PMI連續(xù)回落、信托產(chǎn)品違約暴露債市風(fēng)險(xiǎn)等偏弱的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境,，加之近期美聯(lián)儲(chǔ)縮減量化寬松規(guī)模和加息預(yù)期出爐,，一定程度上沖擊了國內(nèi)金融體系，也使得人民幣短期面臨貶值壓力,。
此外，2013年5月以來新興市場貨幣的大幅貶值,，人民幣也難以“獨(dú)善其身”,。尤其是印度盧比累計(jì)貶值超過30%，阿根廷貨幣短期內(nèi)累計(jì)貶值幅度超過20%,，印尼盾累計(jì)貶值幅度也近20%,，人民幣在外幣普遍大幅貶值背景下難免遭遇一輪“沖擊波”。
中國人民銀行行長周小川在日前召開的博鰲亞洲論壇上表示,，人民幣匯率形成機(jī)制在不斷地進(jìn)行改革,，將來會(huì)更大程度上由市場決定人民幣匯率，逐步退出常態(tài)式外匯干預(yù),。
人民幣仍處偏弱態(tài)勢
多數(shù)受訪專家預(yù)計(jì),，從長期趨勢看，支持過去十年人民幣升值的許多因素正在消失和逆轉(zhuǎn),，如經(jīng)常賬戶順差明顯收窄,、美元弱勢大周期接近尾聲、對資本流出管制逐步放開等,，未來中國匯率市場將有更多的雙向波動(dòng),。此外，2011到2013年,，中國的經(jīng)常賬戶順差占GDP比率已經(jīng)連續(xù)3年低于3%,，這意味著中國的經(jīng)常賬戶已經(jīng)基本均衡，人民幣短期內(nèi)不具備大幅貶值或升值的條件。
安信證券分析師高善文認(rèn)為,，短期內(nèi)人民幣的快速貶值過程可能已經(jīng)過去,，但人民幣仍處在相對偏弱的態(tài)勢中。人民幣短期的弱勢可能會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)改善而結(jié)束,。隨著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn),，私人部門投資可能重新上升，中短期利率開始企穩(wěn)回升,。
從短期來看,，人民幣匯率彈性加大，加大了外貿(mào)企業(yè)的決策難度,。一些銀行人士建議,，企業(yè)自身需要改變觀念，從經(jīng)營角度出發(fā)提前鎖定收付匯的成本或者收益,，從而專心于主營業(yè)務(wù)的發(fā)展,。
資本項(xiàng)目可兌換改革不可能一蹴而就
在人民幣匯率雙向波動(dòng)、市場化步伐加快的背景下,，作為匯改實(shí)質(zhì)性步驟的資本項(xiàng)目可兌換改革備受關(guān)注,。受訪專家認(rèn)為，資本項(xiàng)目可兌換改革是一個(gè)較為長期的過程,，不可能一蹴而就,。以1997年亞洲金融危機(jī)中的泰國為例，由于缺乏管理跨境資本流動(dòng)的機(jī)制,，在固定匯率條件下開放資本賬戶會(huì)帶來災(zāi)難性風(fēng)險(xiǎn),。
“上一輪人民幣貶值恰恰是對人民幣匯率波動(dòng)容忍度的考驗(yàn)，籍此可為資本項(xiàng)目可兌換等改革鋪墊條件,，提高人民幣在國際市場的接受度,，加快人民幣走出去的步伐�,！标懤谡f,。
專家表示，推動(dòng)人民幣資本項(xiàng)目可兌換可以分步進(jìn)行,，先放開長期資本流動(dòng),，再放開短期資本流動(dòng);先放開直接投資,，再放開間接投資;先放開流入,，再放開流出;同時(shí)抓緊推進(jìn)商業(yè)信貸、債券類,、股票類,、證券交易的相關(guān)改革。
事實(shí)上,，1996年我國實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換之后,，人民幣資本項(xiàng)目可兌換一直在穩(wěn)步推進(jìn),，如以資本市場開放為重點(diǎn)，進(jìn)一步提高證券投資項(xiàng)下可兌換程度;進(jìn)一步擴(kuò)大QFII,、QDII和RQFII額度,，適當(dāng)降低境外合格機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入境內(nèi)資本市場的“門檻”;允許境外機(jī)構(gòu)將募集的人民幣資金購匯匯出;擴(kuò)大居民個(gè)人用匯自主權(quán)，進(jìn)一步放松個(gè)人資本項(xiàng)目跨境交易,，允許境內(nèi)居民個(gè)人投資境外實(shí)業(yè)和證券等,。
市場分析人士指出，人民幣資本項(xiàng)目可兌換后,，如何防止國際熱錢,、國際投機(jī)資本對匯率的沖擊是一大問題，人民幣資本項(xiàng)目可兌換不等于全面解除對跨境資本流動(dòng)的各種管制,，仍可以保留不同程度的資本管理,，特別是金融部門受到跨境資本流動(dòng)沖擊或發(fā)生嚴(yán)重的國際收支失衡危機(jī)時(shí)，可采取宏觀審慎措施和必要的臨時(shí)性管制措施,。
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