一季度,，人民幣對(duì)美元即期匯率從6.0539(2013年12月31日)滑落至6.2180，下跌1641個(gè)基點(diǎn),，貶值幅度2.64%,。這一數(shù)據(jù)接近2013年人民幣即期匯率2.9%的升值幅度。
如果要評(píng)出一季度對(duì)中國金融市場最具撼動(dòng)性的新聞事件,，人民幣大幅貶值絕對(duì)會(huì)大比分勝出,。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，一季度,，人民幣對(duì)美元即期匯率從6.0539(2013年12月31日)滑落至6.2180,，下跌1641個(gè)基點(diǎn)，貶值幅度2.64%,。這一數(shù)據(jù)接近2013年人民幣即期匯率2.9%的升值幅度,。
經(jīng)過歷時(shí)一個(gè)季度的貶值震蕩，市場對(duì)于人民幣走勢預(yù)期分化,。而中國人民銀行相機(jī)在3月17日宣布擴(kuò)大人民幣對(duì)美元日內(nèi)波幅至2%,，向著人民幣匯率市場形成機(jī)制再進(jìn)一步。
今年一季度的貶值是自匯改以來人民幣匯率經(jīng)歷的最大幅度和最長周期的持續(xù)貶值,，很大程度上改變了市場對(duì)匯率走向的預(yù)期,。
一開始，市場普遍認(rèn)為,，人民幣貶值是央行在阻擊套利資金的涌入,，因此當(dāng)時(shí)盡管對(duì)于人民幣單邊升值預(yù)期有所削弱，但整體而言,，市場依舊認(rèn)為人民幣對(duì)美元升值為主導(dǎo)趨勢,。
這種預(yù)期在3月7日出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),，當(dāng)日受中國債券市場上首單違約影響，大宗商品市場開始出現(xiàn)大規(guī)模平盤跡象,，人民幣匯率遭遇重挫,，日內(nèi)跌幅達(dá)到0.12%，市場恐慌情緒開始發(fā)酵;同時(shí)令市場吃驚的是,，央行并沒有采取明顯的托市措施，3月8日的中間價(jià)非�,！白鹬厥袌觥保踔吝M(jìn)一步下跌至6.1312,，央行如此明確的“隨行就市”的態(tài)度徹底分化了市場對(duì)人民幣的預(yù)期,，央行對(duì)人民幣貶值的容忍度顯然超過市場預(yù)期。
有市場分析人士認(rèn)為,，此輪貶值是央行調(diào)控使然,，旨在阻擊套利資金的大幅涌入，同時(shí)打破市場上長期難以破除的單邊升值預(yù)期,，為進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣對(duì)美元的日內(nèi)波幅提供條件,，向?qū)崿F(xiàn)人民幣匯率的市場形成機(jī)制推進(jìn)。3月中旬,，央行宣布人民幣對(duì)美元的日內(nèi)波幅由原來的1%擴(kuò)大至2%，這是央行繼2007年和2012年之后第三次擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間,，擴(kuò)大波幅意味著進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性,，進(jìn)一步建立以市場供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制度,。另外，有人認(rèn)為,，在當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)疲軟的背景下，人民幣適當(dāng)下行也有利于刺激中國出口,，對(duì)中國出口部門或多或少形成一定的利好,。
如果說擴(kuò)大波幅是央行需要實(shí)現(xiàn)的制度建設(shè)，分化人民幣的升值預(yù)期則是央行實(shí)現(xiàn)的更為重要的市場心理建設(shè),。
人民幣單邊升值預(yù)期一直困擾監(jiān)管當(dāng)局,，人民幣持續(xù)升值導(dǎo)致的匯差與內(nèi)外利差持續(xù)吸引海外資金通過各種渠道入境，而且單邊市場極大地限制了央行貨幣政策的獨(dú)立性,。長期以來,，持續(xù)增加的外匯占款已經(jīng)成為“中國式”貨幣發(fā)行的重要渠道,，限制了貨幣政策的操作空間，甚至損害了央行貨幣政策的獨(dú)立性和有效性,。
通過本輪貶值,，目前市場上對(duì)人民幣單邊升值的預(yù)期已經(jīng)被分化。
日前,，野村證券做的一份調(diào)查顯示,，67%的調(diào)查對(duì)象認(rèn)為接下來的三個(gè)月中人民幣繼續(xù)走弱，持此觀點(diǎn)的主要是貨幣市場和公司團(tuán)體;另外有33%的人認(rèn)為人民幣在接下來的3個(gè)月中將會(huì)升值,，其中大部分——主要是亞洲的銀行,、歐洲及北美的對(duì)沖基金——認(rèn)為中國官方已經(jīng)完成了其減少投機(jī)頭寸的目的。
至于本輪貶值刺激出口和阻擊熱錢的效果則是更加直觀：自人民幣貶值以來,，已經(jīng)陸續(xù)有外貿(mào)商表示訂單增加,，不過具體的出口數(shù)據(jù)還需要等到3月進(jìn)出口數(shù)據(jù)公布。
阻擊熱錢的效果可以通過市場上融資性商品平盤看出,，而且早在3月初,，招商銀行的草根調(diào)查就已經(jīng)顯示，已經(jīng)有套利盤虧損出現(xiàn),。
人民幣匯率雙向波動(dòng)已經(jīng)在一個(gè)季度內(nèi)實(shí)現(xiàn),，盡管是人民幣匯率形成機(jī)制市場化的進(jìn)一步推進(jìn)，但同時(shí)由此帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn)需要更多相關(guān)的人民幣衍生產(chǎn)品來鎖定,。
人大財(cái)經(jīng)委副主任委員,、人民銀行前副行長吳曉靈在日前的中國發(fā)展高層論壇上也表示：“人民幣已經(jīng)進(jìn)入到了雙向波動(dòng)的階段,，各個(gè)企業(yè)和銀行都應(yīng)該有這種鎖定風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí),，應(yīng)該更好地來運(yùn)用套期保值工具�,！�
除了套保等之外,，一些企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債都需要進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整,，在人民幣單邊升值時(shí)代，很多企業(yè)從財(cái)務(wù)角度比較青睞“資產(chǎn)本幣化,、債務(wù)外幣化”的模式，但人民幣雙向波動(dòng)將對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理提出更大的挑戰(zhàn),。
不過從另一個(gè)角度而言,，雙向波動(dòng)才是一個(gè)真正的市場,，才有利于發(fā)現(xiàn)合理的價(jià)格,，更有利于內(nèi)外資源的優(yōu)化配置,。