一季度,，人民幣對美元即期匯率從6.0539(2013年12月31日)滑落至6.2180，下跌1641個基點,，貶值幅度2.64%,。這一數(shù)據(jù)接近2013年人民幣即期匯率2.9%的升值幅度。
如果要評出一季度對中國金融市場最具撼動性的新聞事件,，人民幣大幅貶值絕對會大比分勝出,。
據(jù)統(tǒng)計，一季度,，人民幣對美元即期匯率從6.0539(2013年12月31日)滑落至6.2180,，下跌1641個基點，貶值幅度2.64%,。這一數(shù)據(jù)接近2013年人民幣即期匯率2.9%的升值幅度,。
經(jīng)過歷時一個季度的貶值震蕩，市場對于人民幣走勢預期分化,。而中國人民銀行相機在3月17日宣布擴大人民幣對美元日內波幅至2%,，向著人民幣匯率市場形成機制再進一步。
今年一季度的貶值是自匯改以來人民幣匯率經(jīng)歷的最大幅度和最長周期的持續(xù)貶值,，很大程度上改變了市場對匯率走向的預期,。
一開始,，市場普遍認為，人民幣貶值是央行在阻擊套利資金的涌入,，因此當時盡管對于人民幣單邊升值預期有所削弱,，但整體而言，市場依舊認為人民幣對美元升值為主導趨勢,。
這種預期在3月7日出現(xiàn)逆轉,，當日受中國債券市場上首單違約影響，大宗商品市場開始出現(xiàn)大規(guī)模平盤跡象,，人民幣匯率遭遇重挫,，日內跌幅達到0.12%，市場恐慌情緒開始發(fā)酵;同時令市場吃驚的是,，央行并沒有采取明顯的托市措施,，3月8日的中間價非常“尊重市場”,，甚至進一步下跌至6.1312,，央行如此明確的“隨行就市”的態(tài)度徹底分化了市場對人民幣的預期，央行對人民幣貶值的容忍度顯然超過市場預期,。
有市場分析人士認為,，此輪貶值是央行調控使然，旨在阻擊套利資金的大幅涌入,，同時打破市場上長期難以破除的單邊升值預期,，為進一步擴大人民幣對美元的日內波幅提供條件，向實現(xiàn)人民幣匯率的市場形成機制推進,。3月中旬,，央行宣布人民幣對美元的日內波幅由原來的1%擴大至2%，這是央行繼2007年和2012年之后第三次擴大人民幣匯率波動區(qū)間,，擴大波幅意味著進一步增強人民幣匯率雙向浮動彈性,，進一步建立以市場供求為基礎、有管理的浮動匯率制度,。另外,，有人認為，在當前中國經(jīng)濟疲軟的背景下,，人民幣適當下行也有利于刺激中國出口,，對中國出口部門或多或少形成一定的利好。
如果說擴大波幅是央行需要實現(xiàn)的制度建設,，分化人民幣的升值預期則是央行實現(xiàn)的更為重要的市場心理建設,。
人民幣單邊升值預期一直困擾監(jiān)管當局，人民幣持續(xù)升值導致的匯差與內外利差持續(xù)吸引海外資金通過各種渠道入境，而且單邊市場極大地限制了央行貨幣政策的獨立性,。長期以來,，持續(xù)增加的外匯占款已經(jīng)成為“中國式”貨幣發(fā)行的重要渠道，限制了貨幣政策的操作空間,，甚至損害了央行貨幣政策的獨立性和有效性,。
通過本輪貶值，目前市場上對人民幣單邊升值的預期已經(jīng)被分化,。
日前,，野村證券做的一份調查顯示，67%的調查對象認為接下來的三個月中人民幣繼續(xù)走弱,，持此觀點的主要是貨幣市場和公司團體;另外有33%的人認為人民幣在接下來的3個月中將會升值,，其中大部分——主要是亞洲的銀行、歐洲及北美的對沖基金——認為中國官方已經(jīng)完成了其減少投機頭寸的目的,。
至于本輪貶值刺激出口和阻擊熱錢的效果則是更加直觀：自人民幣貶值以來,，已經(jīng)陸續(xù)有外貿商表示訂單增加，不過具體的出口數(shù)據(jù)還需要等到3月進出口數(shù)據(jù)公布,。
阻擊熱錢的效果可以通過市場上融資性商品平盤看出,，而且早在3月初，招商銀行的草根調查就已經(jīng)顯示,，已經(jīng)有套利盤虧損出現(xiàn)。
人民幣匯率雙向波動已經(jīng)在一個季度內實現(xiàn),，盡管是人民幣匯率形成機制市場化的進一步推進,，但同時由此帶來的匯率風險需要更多相關的人民幣衍生產(chǎn)品來鎖定。
人大財經(jīng)委副主任委員,、人民銀行前副行長吳曉靈在日前的中國發(fā)展高層論壇上也表示：“人民幣已經(jīng)進入到了雙向波動的階段,，各個企業(yè)和銀行都應該有這種鎖定風險的意識，應該更好地來運用套期保值工具,�,！�
除了套保等之外，一些企業(yè)的資產(chǎn)和負債都需要進行相應的調整,，在人民幣單邊升值時代,，很多企業(yè)從財務角度比較青睞“資產(chǎn)本幣化、債務外幣化”的模式,，但人民幣雙向波動將對企業(yè)的財務管理提出更大的挑戰(zhàn),。
不過從另一個角度而言，雙向波動才是一個真正的市場,，才有利于發(fā)現(xiàn)合理的價格,，更有利于內外資源的優(yōu)化配置。