|
最近一段時間，因?qū)嶓w經(jīng)濟經(jīng)營風險向金融領(lǐng)域傳導，引發(fā)了超日企業(yè)債券違約,、浙江興潤置業(yè)資金鏈條斷裂、海鑫鋼鐵集團巨額銀行貸款逾期等多起金融風險事件,。回顧這些金融風險事件的形成及演化,，不難發(fā)現(xiàn),，由于既往金融交易信息不透明，導致監(jiān)管當局和金融機構(gòu)管理層難以及時跟蹤并準確評估風險暴露程度,，進而也較難通過早期糾正機制來防范和化解,。因此，增加金融交易信息透明度,，應(yīng)該是當前及今后一段時間金融風險治理的基礎(chǔ),。
信息不透明是當前金融交易一個突出的特點。在傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域,，業(yè)務(wù)規(guī)則經(jīng)過長期實踐業(yè)已成型，可以清晰地追蹤到每一筆交易的痕跡，因而風控體系較為完善,，總體金融風險暴露相對較小,。但在新型金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域，由于金融監(jiān)管滯后于金融創(chuàng)新步伐,，風控建設(shè)則讓位于盈利目標訴求,，使得金融交易的透明度明顯下降；甚至在某種程度上,，金融交易信息的不透明反而成為規(guī)避金融監(jiān)管的有效手段,。這種情況，在跨市場,、交叉性金融工具上表現(xiàn)得尤為明顯,，不僅交易結(jié)構(gòu)設(shè)計非常復雜，而且涉及多個領(lǐng)域金融機構(gòu),，資金鏈條被拉長,，在向投資者宣傳高收益率同時，相當部分的金融風險信息被隱藏,，存在很大的運行風險,。
當前我國金融交易信息不透明主要表現(xiàn)在以下幾個方面：一是信息披露有限。金融市場上典型的財富管理產(chǎn)品,，如理財產(chǎn)品,、信托計劃等，更多涉及產(chǎn)品的收益結(jié)構(gòu)信息,，而對具體項目風險披露較少,，且語焉不詳。二是風險信息不能及時更新,。作為項目管理人,，本應(yīng)及時跟蹤項目建設(shè)與進展，分析潛在金融風險,，著手制定應(yīng)急預案,，并及時將相關(guān)信息告知投資者。但目前,，我國很多財富管理產(chǎn)品的投資者直到兌付風險真實發(fā)生時,，才知道項目運作已經(jīng)失敗。三是復雜的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計易使金融機構(gòu)管理責任落空,。在跨市場,、交叉性金融工具的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計上，往往會涉及多方合同,，且每一個金融機構(gòu)都會盡量撇清自己的清償責任,。一般而言，商業(yè)銀行具備項目管理優(yōu)勢，但無需承擔項目管理職責,。而信托公司等非銀行金融機構(gòu),，往往并不具備項目跟蹤管理能力，卻被賦予了項目管理責任,。在典型的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計中,，由于合同明示均無需金融機構(gòu)承擔清償責任，容易使金融機構(gòu)應(yīng)盡的項目管理職責落空,。四是誤導投資者,。在金融市場領(lǐng)域，金融工具收益與風險相匹配是最基本的原則,。但由于金融交易信息不透明,，在產(chǎn)品的推廣與銷售階段，金融機構(gòu)銷售人員往往會過多強調(diào)較高的收益率,，對風險的提示存在不足,，從而向投資者發(fā)出了產(chǎn)品“穩(wěn)賺不賠”的錯誤信號。應(yīng)該看到,，“剛性兌付”是影子銀行得以迅速擴張的支點,，同時也是系統(tǒng)性金融風險的“風暴眼”。這其中,，由金融交易信息不透明所引發(fā)的銷售誤導,，更是增強了金融市場對“剛性兌付”的路徑依賴，大大增加了金融市場運行的風險隱患,。
當前我國經(jīng)濟增長對投資和債務(wù)的依賴仍在上升,。實體經(jīng)濟的去杠桿化進程，嚴格地說,，還沒有真正到來,。但實體經(jīng)濟風險暴露開始有逐步擴散的態(tài)勢，并可能會加速向金融領(lǐng)域傳導,。據(jù)不完全統(tǒng)計,，今年將有4萬多億信托產(chǎn)品集中到期，需要引起高度關(guān)注,。因此,，盡快完善金融交易信息披露制度，清晰跟蹤每一筆金融交易和資金流向的痕跡,，掌握同一類型交易的規(guī)模,，并及時規(guī)范，則是進行早期糾正的基礎(chǔ),，也是防范和化解金融風險的必然要求,。
|