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最近一段時間,，因?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)向金融領(lǐng)域傳導(dǎo)，引發(fā)了超日企業(yè)債券違約,、浙江興潤置業(yè)資金鏈條斷裂,、海鑫鋼鐵集團(tuán)巨額銀行貸款逾期等多起金融風(fēng)險(xiǎn)事件�,；仡欉@些金融風(fēng)險(xiǎn)事件的形成及演化,，不難發(fā)現(xiàn)，由于既往金融交易信息不透明,，導(dǎo)致監(jiān)管當(dāng)局和金融機(jī)構(gòu)管理層難以及時跟蹤并準(zhǔn)確評估風(fēng)險(xiǎn)暴露程度,，進(jìn)而也較難通過早期糾正機(jī)制來防范和化解。因此,，增加金融交易信息透明度,，應(yīng)該是當(dāng)前及今后一段時間金融風(fēng)險(xiǎn)治理的基礎(chǔ)。
信息不透明是當(dāng)前金融交易一個突出的特點(diǎn),。在傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域,，業(yè)務(wù)規(guī)則經(jīng)過長期實(shí)踐業(yè)已成型，可以清晰地追蹤到每一筆交易的痕跡,，因而風(fēng)控體系較為完善,，總體金融風(fēng)險(xiǎn)暴露相對較小。但在新型金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域,，由于金融監(jiān)管滯后于金融創(chuàng)新步伐,，風(fēng)控建設(shè)則讓位于盈利目標(biāo)訴求，使得金融交易的透明度明顯下降,；甚至在某種程度上,，金融交易信息的不透明反而成為規(guī)避金融監(jiān)管的有效手段,。這種情況，在跨市場,、交叉性金融工具上表現(xiàn)得尤為明顯,，不僅交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)非常復(fù)雜，而且涉及多個領(lǐng)域金融機(jī)構(gòu),，資金鏈條被拉長,，在向投資者宣傳高收益率同時，相當(dāng)部分的金融風(fēng)險(xiǎn)信息被隱藏,，存在很大的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)前我國金融交易信息不透明主要表現(xiàn)在以下幾個方面：一是信息披露有限,。金融市場上典型的財(cái)富管理產(chǎn)品,，如理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃等,，更多涉及產(chǎn)品的收益結(jié)構(gòu)信息,，而對具體項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)披露較少，且語焉不詳,。二是風(fēng)險(xiǎn)信息不能及時更新,。作為項(xiàng)目管理人，本應(yīng)及時跟蹤項(xiàng)目建設(shè)與進(jìn)展,，分析潛在金融風(fēng)險(xiǎn),，著手制定應(yīng)急預(yù)案，并及時將相關(guān)信息告知投資者,。但目前,，我國很多財(cái)富管理產(chǎn)品的投資者直到兌付風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)發(fā)生時，才知道項(xiàng)目運(yùn)作已經(jīng)失敗,。三是復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)易使金融機(jī)構(gòu)管理責(zé)任落空,。在跨市場、交叉性金融工具的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上,，往往會涉及多方合同,，且每一個金融機(jī)構(gòu)都會盡量撇清自己的清償責(zé)任。一般而言,，商業(yè)銀行具備項(xiàng)目管理優(yōu)勢,，但無需承擔(dān)項(xiàng)目管理職責(zé)。而信托公司等非銀行金融機(jī)構(gòu),，往往并不具備項(xiàng)目跟蹤管理能力,，卻被賦予了項(xiàng)目管理責(zé)任。在典型的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中,，由于合同明示均無需金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)清償責(zé)任,，容易使金融機(jī)構(gòu)應(yīng)盡的項(xiàng)目管理職責(zé)落空,。四是誤導(dǎo)投資者。在金融市場領(lǐng)域,，金融工具收益與風(fēng)險(xiǎn)相匹配是最基本的原則,。但由于金融交易信息不透明，在產(chǎn)品的推廣與銷售階段,，金融機(jī)構(gòu)銷售人員往往會過多強(qiáng)調(diào)較高的收益率,，對風(fēng)險(xiǎn)的提示存在不足，從而向投資者發(fā)出了產(chǎn)品“穩(wěn)賺不賠”的錯誤信號,。應(yīng)該看到,，“剛性兌付”是影子銀行得以迅速擴(kuò)張的支點(diǎn)，同時也是系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的“風(fēng)暴眼”,。這其中,，由金融交易信息不透明所引發(fā)的銷售誤導(dǎo)，更是增強(qiáng)了金融市場對“剛性兌付”的路徑依賴,，大大增加了金融市場運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)隱患,。
當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)增長對投資和債務(wù)的依賴仍在上升。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的去杠桿化進(jìn)程,，嚴(yán)格地說,，還沒有真正到來。但實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)暴露開始有逐步擴(kuò)散的態(tài)勢,，并可能會加速向金融領(lǐng)域傳導(dǎo),。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年將有4萬多億信托產(chǎn)品集中到期,，需要引起高度關(guān)注,。因此，盡快完善金融交易信息披露制度,，清晰跟蹤每一筆金融交易和資金流向的痕跡,，掌握同一類型交易的規(guī)模，并及時規(guī)范,，則是進(jìn)行早期糾正的基礎(chǔ),，也是防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的必然要求。
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