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資本市場(chǎng)最核心也是最基本的功能就是優(yōu)化資源配置,。在這樣一個(gè)市場(chǎng)上,，無(wú)非存在兩類(lèi)人：尋求資本的人,，以及提供資本的人,，對(duì)于“新興+轉(zhuǎn)軌”中的中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō),，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的資源配置功能,，必須尋求這兩類(lèi)主體之間的利益平衡,，讓資本市場(chǎng)得到有序,、可持續(xù)的發(fā)展。
從3月25日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出的“國(guó)六條”中,，可以窺見(jiàn)這一思路,。這次會(huì)議提出要從包括推進(jìn)注冊(cè)制改革、規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)等6大方面健全多層次資本市場(chǎng)體系,，并強(qiáng)調(diào)要增強(qiáng)持續(xù)回報(bào)投資者能力,，堅(jiān)決保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。在筆者看來(lái),，這無(wú)疑是給未來(lái)一段時(shí)間中國(guó)資本市場(chǎng)的改革和發(fā)展定了基調(diào)：在強(qiáng)化投資者回報(bào)以及權(quán)益的基礎(chǔ)上,，為資本市場(chǎng)積極引入長(zhǎng)期資金，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的功能,，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的改革和調(diào)整,。
從發(fā)展歷史來(lái)看，20多年來(lái),，中國(guó)資本市場(chǎng)先后服務(wù)于國(guó)有企業(yè)解困,、商業(yè)銀行改革等，二級(jí)市場(chǎng)的投資者貢獻(xiàn)出了大量的真金白銀,，但是卻沒(méi)有得到應(yīng)有的回報(bào),，中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展史，成為了廣大股民的血淚史,。在這種投融資嚴(yán)重失衡的情況下,，中國(guó)證券市場(chǎng)也進(jìn)入了一個(gè)瓶頸期：總市值徘徊不前，市場(chǎng)估值結(jié)構(gòu)高度扭曲,，再加上資本市場(chǎng)本身存在的缺陷,，大量?jī)?yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)(如騰訊、百度等)上市資源流失海外,，投資者對(duì)于進(jìn)入資本市場(chǎng)更是缺乏信心,。以上種種，都極大地限制著資本市場(chǎng)發(fā)揮配置資源,、服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能,。
仔細(xì)研讀本次國(guó)務(wù)院提出的“國(guó)六條”可以發(fā)現(xiàn)，提出積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革,，加快多層次股權(quán)市場(chǎng)建設(shè),，發(fā)展適合不同投資者群體的多樣化債券品種，推進(jìn)期貨市場(chǎng)建設(shè)等,，都是在進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)的融資功能上做文章,；鼓勵(lì)市場(chǎng)化并購(gòu)重組，完善退市制度則更多是希望通過(guò)證券市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)于企業(yè)的優(yōu)勝劣汰,；培育私募市場(chǎng),，擴(kuò)大資本市場(chǎng)開(kāi)放，則是著眼于開(kāi)拓資本市場(chǎng)的中長(zhǎng)期資金來(lái)源；增強(qiáng)持續(xù)回報(bào)投資者能力,，從嚴(yán)查處虛假陳述,、內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為,，則是健全資本市場(chǎng)的投資功能,，提振投資者的信心。
要真正理解“國(guó)六條”的意義和政策初衷,，應(yīng)當(dāng)放到十八屆三中全會(huì)提出的市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用的層面上,。歷史經(jīng)驗(yàn)證明，無(wú)論是去除過(guò)剩產(chǎn)能,，提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率,，還是培育戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，行政力量的推動(dòng)都是極其低效的,，而資本市場(chǎng)恰恰是在這方面具有極高的效率,。可以看到,，自本屆政府履職以來(lái),，在新股發(fā)行、再融資,、兼并重組等方面的簡(jiǎn)政放權(quán)，都透露出最大化利用資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的思路,。即尊重市場(chǎng)規(guī)律,，依靠市場(chǎng)力量。一個(gè)投融資失衡,、過(guò)度強(qiáng)調(diào)融資而忽視投資功能的資本市場(chǎng)不僅是無(wú)視市場(chǎng)規(guī)律,，而且注定是難以持續(xù)的。
因此,，要想充分利用資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行優(yōu)化和調(diào)整,，必須建立在這個(gè)市場(chǎng)本身具有可持續(xù)發(fā)展與繁榮的基礎(chǔ)上，也就是說(shuō),，要強(qiáng)化對(duì)于投資者的長(zhǎng)期回報(bào),，強(qiáng)化投資者權(quán)益保護(hù)，仍然有太多的工作要做,，否則,，一個(gè)缺乏活力的市場(chǎng)是運(yùn)轉(zhuǎn)不下去的。
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