“中國發(fā)展高層論壇2014”于3月22日-24日在釣魚臺舉行。上圖為野村控股株式會(huì)社常任顧問氏家純一在《透視政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)》主題論壇發(fā)言,。
以下為氏家純一發(fā)言實(shí)錄：
氏家純一：非常感謝我來談?wù)勅毡镜那闆r,，我想大家都知道日本的公債是很高的,，它對GDP的比例高達(dá)250%，
這又做何解呢,？原因之一可能是由于日本央行[微博]一直在不斷的購買我們的政府債券,，去年十月的時(shí)候日本央行引入了新的量化和定性的貨幣寬松，吸收了每月政府債券的70%,，以實(shí)現(xiàn)在2年實(shí)現(xiàn)2%的通脹率和貨幣基礎(chǔ)擴(kuò)大一倍的目標(biāo),，更重要的是90%的政府公債都是國內(nèi)持有的。2013年9月40%的政府公債是銀行持有,，20%是保險(xiǎn)公司持有,，10%是養(yǎng)老金持有，日本央行是占20%,，現(xiàn)在的問題是我們的機(jī)構(gòu)投資者在不斷的購買,。
我想給出五條可能的解釋：
首先，我們的機(jī)構(gòu)投資者經(jīng)常被認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的,，風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者喜歡政府債務(wù),，只要他們覺得政府能夠繼續(xù)的正常運(yùn)行。
第二,，現(xiàn)在新的巴塞爾三的規(guī)定,，提高了絕大多數(shù)資產(chǎn)類別的資本要求,，但是中央和地方政府風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重卻還是還是在零的水平。
去年安倍政府顯示他們有能力,，能夠到今年4月份的時(shí)候把消費(fèi)稅提高到8%,，而且有可能明年10月份的時(shí)候能夠提高到10%。
我們還是世界最大的債券國,，我們的凈國際投資是三萬億美元,，我們的經(jīng)常帳戶在過去30年的時(shí)間里一直有大額的盈余，但是過去三年有下降的趨勢,，主要是出口沒有太大的變化,，但是進(jìn)口卻增加的，有半數(shù)的進(jìn)口都是在大地震之后在能源領(lǐng)域的進(jìn)口,。
所以能源政策對經(jīng)常帳戶有巨大的影響,，政府希望能夠提高能源的效率，重新激活核反應(yīng)堆,、北美進(jìn)口頁巖氣增加可再生能源份額,。所以今后幾年經(jīng)常帳戶還是能夠保持盈余,。
最后日本的基金經(jīng)理人,，他們報(bào)酬和他們的績效相關(guān)度是有限的，所以對他們來說非常簡單并且也比較明智的是盯住傳統(tǒng)的觀念,，“政府債券是安全的”過去幾十年都是這樣的,，所以有不斷自我加強(qiáng)的穩(wěn)定性，但是這種穩(wěn)定性需要非常努力的說服投資者,，政府會(huì)繼續(xù)努力保持一個(gè)較小的財(cái)政赤字,，而且是寸土必爭。
現(xiàn)在看看中國政府公債的問題,，像日本一樣中國現(xiàn)在也在經(jīng)歷人口老齡化帶來的不斷沉重的財(cái)政負(fù)擔(dān),，因?yàn)樾枰?fù)擔(dān)養(yǎng)老金，現(xiàn)在中國60歲以上人口12%和13%,，接近日本30年前的水平,，估計(jì)到2040年中國會(huì)達(dá)到日本現(xiàn)在水平，也就是超過30%,。所以人口老齡化加速人們越來越長壽,，要為公共的養(yǎng)老金項(xiàng)目籌資會(huì)變得更加困難。但是在中國這種財(cái)政負(fù)擔(dān)會(huì)更重,，會(huì)比日本還要重,，是因?yàn)橹袊枰佯B(yǎng)老金體系擴(kuò)大化來包括農(nóng)村人口，而且還需要提升官方的退休年齡,，以及開始領(lǐng)取養(yǎng)老金的門檻年齡,。
我就說這么多,，謝謝！