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A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)30多年的高速發(fā)展,，先后支持了國(guó)企解困,、銀行業(yè)改革,，廣大的投資者在其中付出甚多,，然而30多年來(lái)，這些投資者卻沒(méi)能獲得長(zhǎng)期的回報(bào),。另一方面,，在美國(guó)市場(chǎng)，包括舊經(jīng)濟(jì)時(shí)代的通用,、可口可樂(lè),，新時(shí)代的微軟、蘋(píng)果,、谷歌,，偉大的企業(yè)不斷產(chǎn)生，創(chuàng)造了偉大的產(chǎn)品和服務(wù),，而且推動(dòng)了新的技術(shù)和商業(yè)模式的誕生,；但在中國(guó)資本市場(chǎng)，卻仍然沒(méi)有看到這樣的企業(yè)誕生,。北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展偏離了原先的設(shè)計(jì)目標(biāo)，成為一個(gè)典型的投機(jī)市場(chǎng)是導(dǎo)致上述現(xiàn)象出現(xiàn)的主要原因,，只有通過(guò)全方位的制度改革,，才能實(shí)現(xiàn)從投機(jī)到投資市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變。
曹鳳岐表示,，從企業(yè)的角度來(lái)看,，美國(guó)的納斯達(dá)克培育了許多高新技術(shù)公司。但是,，中國(guó)的資本市場(chǎng)的產(chǎn)生和美國(guó)不一樣,，它一開(kāi)始就是為了解救國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)沒(méi)錢了,，吃了財(cái)政吃銀行,，吃了銀行吃股民。這種指導(dǎo)思想決定,，這個(gè)市場(chǎng)不是一個(gè)投資市場(chǎng),，而是一個(gè)融資市場(chǎng)，融資者拿到錢,，但是不管市場(chǎng)回報(bào),。
在理想的情況下,，投資者應(yīng)當(dāng)與資本市場(chǎng)的企業(yè)主體共同發(fā)展，共生共榮,�,！爸袊�(guó)的市場(chǎng)是一個(gè)典型的投機(jī)市場(chǎng)，越長(zhǎng)期越?jīng)]有回報(bào),�,！辈茗P岐表示，一方面,，中國(guó)資本市場(chǎng)的信息披露不是很規(guī)范,，存在“一年好、二年差,、三年ST”的情況,；另一方面，它的分紅還不太規(guī)范,。如果不把資本市場(chǎng)看成單純的融資市場(chǎng),，而是投資市場(chǎng)，投資者拿出錢能得到回報(bào),，這個(gè)市場(chǎng)就是健康的,。但是這么多年來(lái)中國(guó)股民、投資者在市場(chǎng)上得到回報(bào)了嗎,？而那些上市公司拿了多少錢,？這些錢都干什么了？所以要解決這個(gè)問(wèn)題,，首先解決中國(guó)市場(chǎng)的定位問(wèn)題,。真正轉(zhuǎn)變成投資者的市場(chǎng)，讓投資者有回報(bào),，這個(gè)市場(chǎng)才能真正成為價(jià)值投資的市場(chǎng),。
“我們?cè)谠O(shè)計(jì)股份制、設(shè)計(jì)資本市場(chǎng)的時(shí)候,，是想通過(guò)資源配置的市場(chǎng)化,，讓企業(yè)能夠獨(dú)立在市場(chǎng)上融資，讓投資者能夠獨(dú)立在資本市場(chǎng)上投資,，但是這么多年來(lái),，資本市場(chǎng)實(shí)際上并沒(méi)有按照我們?cè)仍O(shè)想的發(fā)展，而是變成了一個(gè)以融資為目標(biāo)的市場(chǎng),，并且誕生了許多利益主體,。”曹鳳岐表示。
他認(rèn)為,，理論上,，企業(yè)從資本市場(chǎng)上拿到錢以后，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)改造,，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力,。但實(shí)際上并沒(méi)有去進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，企業(yè)的高管卻都成為億萬(wàn)富翁,，超募資金甚至都不知道怎么使用,。而且，從創(chuàng)業(yè)板本身來(lái)看,，上市的企業(yè)也并不都是高新技術(shù)企業(yè),，沒(méi)有表現(xiàn)出和中小板明確的區(qū)分,，而是“迷你中小板”,。
曹鳳岐認(rèn)為，要改變中國(guó)資本市場(chǎng)的上述弊病,，應(yīng)當(dāng)從包括發(fā)行交易制度,、企業(yè)公司制度、信息披露制度,、法律制度等一系列的制度進(jìn)行全方位的改革,，從根本上來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)把資本市場(chǎng)變成一個(gè)真正的投資市場(chǎng),、把投機(jī)者變成投資者的市場(chǎng),，這樣的市場(chǎng)才是一個(gè)成功的市場(chǎng)。目前來(lái)看,，這種轉(zhuǎn)變不能馬上實(shí)現(xiàn),。中國(guó)資本市場(chǎng)存在的主要問(wèn)題是制度缺陷。因此,，進(jìn)行資本市場(chǎng)制度建設(shè)與改革是完全必要的,。但是應(yīng)當(dāng)看到，資本市場(chǎng)的問(wèn)題是“冰凍三尺,，非一日之寒”,，解決這些問(wèn)題不是一朝一夕的事，不會(huì)產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的效果,。對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)第一要有信心,，第二要有耐心。
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