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從酒鬼酒,、北大荒到東北高速,，A股上市公司資金離奇消失事件時(shí)有發(fā)生，違規(guī)拆借等現(xiàn)象屢見不鮮,，其中癥結(jié)何在,？中國(guó)政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬日前在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者專訪時(shí)指出，上述違規(guī)現(xiàn)象屢屢發(fā)生,，根源在我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)存在缺陷,，其中家族企業(yè)“一股獨(dú)大”是公司治理結(jié)構(gòu)不完善的核心原因。他建議,，必須改變大股東“一股獨(dú)大”的現(xiàn)狀,，采取大股東股份減持比例和減持價(jià)格掛鉤的方式，盡量把大股東的持股比例降到30%以下,，同時(shí),，通過(guò)完善獨(dú)立董事產(chǎn)生機(jī)制和薪酬制度，破解獨(dú)董的“花瓶”瓶頸,，構(gòu)筑董事會(huì)權(quán)力平衡制約機(jī)制,。
劉紀(jì)鵬認(rèn)為,，中國(guó)資本市場(chǎng)連年發(fā)生資金失蹤、違規(guī)拆借事件,，從表面上看,，是由于目前我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利艱難，而金融領(lǐng)域存在著暴利,。在巨大的分紅壓力下,，上市公司經(jīng)不住誘惑，拿超募資金去做理財(cái),，做違規(guī)拆借,，套取金融利潤(rùn)。按照相關(guān)法律法規(guī)和公司章程,，這種套取行為需要履行復(fù)雜的程序和手續(xù),，并且存在不被批準(zhǔn)的可能。因此,，一些高管抱著僥幸心理悄悄騰挪資金,，以各種名目規(guī)避公司章程或者行業(yè)監(jiān)管,。
在劉紀(jì)鵬看來(lái)，更核心的原因在于我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)存在先天缺陷,�,！盀槭裁催@些違規(guī)現(xiàn)象會(huì)發(fā)生？歸根到底是組織架構(gòu)存在硬傷,，這個(gè)硬傷就是股權(quán)結(jié)構(gòu)上‘一股獨(dú)大’,。”劉紀(jì)鵬指出,，中國(guó)的上市公司中,，許多非國(guó)有企業(yè)尤其是家族企業(yè)大股東持股比例過(guò)高，完全可以控制董事會(huì),，導(dǎo)致他們的任何決議都能獲得通過(guò),。而在這個(gè)過(guò)程中，明明應(yīng)該代表中小股東利益的獨(dú)立董事又起不到制約大股東的作用,，原因在于中國(guó)獨(dú)立董事是董事會(huì)任命的,，董事會(huì)的董事是由股東按持股占比多少選舉出來(lái)的。
“家族企業(yè)‘一股獨(dú)大’是治理結(jié)構(gòu)不完善的本質(zhì)原因,，必須想辦法改變這種狀況,。”劉紀(jì)鵬說(shuō),。在被問及如何解決公司治理結(jié)構(gòu)缺陷問題時(shí),，劉紀(jì)鵬提出，今后監(jiān)管部門要本著市場(chǎng)起決定作用原則,，盡量由上市公司通過(guò)自身治理結(jié)構(gòu)的完善來(lái)解決,，弱化事前監(jiān)管。
“在西方國(guó)家,，沒有讓交易所去管上市公司資金的,，又不能幫人家去承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，這種行政監(jiān)管沒有任何理論依據(jù),�,！眲⒓o(jì)鵬說(shuō)，“比如說(shuō),，要管住上市公司的錢,，難道讓資金閑置就是合理的嗎？這樣的現(xiàn)象,，就不應(yīng)該由行政手段來(lái)管,，而應(yīng)該由市場(chǎng)化的企業(yè)自身來(lái)管，最終通過(guò)他們自身治理結(jié)構(gòu)的完善,，把大量的微觀事務(wù)管理完善起來(lái),�,！�
劉紀(jì)鵬補(bǔ)充說(shuō)，由于現(xiàn)在上市公司是公眾公司,，有大量中小股東的利益需要保護(hù),，監(jiān)管部門在弱化事前監(jiān)管的前提下，要加大事后監(jiān)管和對(duì)股東利益侵害事件的打擊力度,，一旦發(fā)生資金挪用等不規(guī)范行為或者給股東造成損失的行為,，除了要采取行政措施，還要使用法律,、經(jīng)濟(jì),、刑事等多種手段，嚴(yán)厲懲罰,。
在劉紀(jì)鵬看來(lái),，實(shí)現(xiàn)上市公司治理結(jié)構(gòu)的合理化，首要的是改變大股東“一股獨(dú)大”的現(xiàn)狀,。他指出,，應(yīng)盡量把“一股獨(dú)大”大股東的持股比例降到30%以下，構(gòu)筑董事會(huì)權(quán)力平衡制約機(jī)制,。他建議,，采取大股東股份減持比例和減持價(jià)格掛鉤的方式，如果大股東持股比例超過(guò)30%,，那么除了減持時(shí)間需事先披露外,，每一筆減持的價(jià)格都應(yīng)該預(yù)設(shè)可流通底價(jià)。減持價(jià)格須經(jīng)股東會(huì)通過(guò),，定位在一個(gè)較高的水平上,。“讓大家都解套,，大股東才能賣出,，解放別人才能解放自己”。
除此之外,，破解中國(guó)獨(dú)立董事的“花瓶”瓶頸，被劉紀(jì)鵬視為是完善公司治理結(jié)構(gòu)更立竿見影也是最簡(jiǎn)便易行的方式,。劉紀(jì)鵬認(rèn)為,，保障獨(dú)立董事的“獨(dú)立性”，一方面要完善獨(dú)立董事的產(chǎn)生機(jī)制,�,！蔼�(dú)立董事再也不能由上市公司大股東控制的董事會(huì)來(lái)聘請(qǐng)�,！彼f(shuō),，應(yīng)該盡快成立具有行會(huì)性質(zhì)的中國(guó)獨(dú)立董事公會(huì),。任何一個(gè)獨(dú)立董事的產(chǎn)生，都應(yīng)該由獨(dú)董公會(huì)按照程序在其人才庫(kù)里挑選若干位候選人,，向上市公司董事會(huì)進(jìn)行差額推薦,，或者由上市公司董事會(huì)在獨(dú)董公會(huì)的人才庫(kù)里自行選擇適合公司的獨(dú)董。在這一產(chǎn)生機(jī)制作用下,，雖然獨(dú)立董事的薪酬支付方是上市公司,，但是其任免決定權(quán)屬于獨(dú)董公會(huì)，決定獨(dú)董命運(yùn)的將不再是大股東而是股東會(huì),。如此,，獨(dú)立董事就能夠代表中小股東，具備與大股東抗衡的力量,。
另一方面,，需規(guī)范獨(dú)立董事薪酬制度。劉紀(jì)鵬認(rèn)為,，獨(dú)立董事的薪酬應(yīng)由兩部分構(gòu)成,，一是基礎(chǔ)薪酬，一是激勵(lì)薪酬,。他進(jìn)一步解釋道：“獨(dú)立董事薪酬的支付應(yīng)該有行業(yè)規(guī)定,，根據(jù)不同的規(guī)模和獨(dú)立董事的分類，如一二級(jí)的分類,，進(jìn)行明碼標(biāo)價(jià),，這是基礎(chǔ)薪酬。如果上市公司業(yè)績(jī)都完成,，沒有發(fā)生詐欺事件,、損害事件，還應(yīng)該有一個(gè)浮動(dòng)的獎(jiǎng)勵(lì),，即激勵(lì)薪酬,。”
劉紀(jì)鵬還強(qiáng)調(diào),，最終中國(guó)獨(dú)立董事應(yīng)該從兼職的,、花瓶式的、業(yè)余的向職業(yè)獨(dú)董的方向發(fā)展,。職業(yè)獨(dú)董不僅要懂財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和法律,，還應(yīng)該懂管理懂戰(zhàn)略，“他們應(yīng)該是這個(gè)社會(huì)最優(yōu)秀的人才”,。
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