全國(guó)政協(xié)委員,、上海證券交易所理事長(zhǎng)桂敏杰日前表示,，T+0制度有利有弊，目前大盤股推行T+0交易制度條件是成熟的，不過推出尚沒有時(shí)間表,。他同時(shí)表示，上交所正在研究推進(jìn)熔斷機(jī)制的出臺(tái),。
藍(lán)籌股不活躍有三大原因
上周六,，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)代表委員記者見面會(huì)上，桂敏杰表示,，上海證券市場(chǎng)過去一年的表現(xiàn)不太令人滿意,，大盤股的吸引力降低，流動(dòng)性也不如小盤股,，市場(chǎng)對(duì)此關(guān)注較多,，上交所也在思考，認(rèn)為主要有三方面原因：一是受國(guó)際金融危機(jī)以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的影響,。上交所大部分是大市值股票,，受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響較大;二是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型，新興經(jīng)濟(jì),、創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)在發(fā)展,，上交所整個(gè)股票結(jié)構(gòu)并沒有隨之變化，或者說變化不夠;三是占投資者結(jié)構(gòu)中比重較大的自然人投資者,，相當(dāng)一部分偏向于小市值,、成長(zhǎng)性、不確定性的股票,。
為提高滬市的吸引力,，桂敏杰指出，去年上交所支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司再融資930億元,，占滬市全年融資量的25%,。今年,，上交所正在研究論證設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板，作為現(xiàn)有藍(lán)籌股市場(chǎng)的補(bǔ)充,，從而調(diào)整上海市場(chǎng)的股票結(jié)構(gòu),。
“這并不意味著傳統(tǒng)的藍(lán)籌股市場(chǎng)將被淘汰，隨著新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的提升,，這些企業(yè)一樣能夠分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果,。”桂敏杰強(qiáng)調(diào),，下一步將重點(diǎn)在并購(gòu)重組,、資產(chǎn)注入、整體上市等方面推動(dòng)藍(lán)籌股做大做強(qiáng),。
在投資者信心方面,，桂敏杰指出，上交所準(zhǔn)備推出行業(yè)信息披露指引,，出臺(tái)實(shí)施中小投資者單獨(dú)計(jì)票,、全面網(wǎng)絡(luò)投票、推行累計(jì)投票制和征集投票前的有關(guān)指引,，探索研究各類中小投資者權(quán)益糾紛解決機(jī)制,，同時(shí)進(jìn)一步完善現(xiàn)金分紅、股份回購(gòu)等制度安排,，研究建立以股代息制度,，建立多元化投資體系，落實(shí)現(xiàn)金分紅監(jiān)管指引,，督促上市公司現(xiàn)金分紅,。
大盤股推行T+0條件已成熟
對(duì)于市場(chǎng)關(guān)心的T+0交易制度，桂敏杰表示,，上交所已做了很長(zhǎng)時(shí)間的研究,，認(rèn)為T+0有三方面的優(yōu)點(diǎn)：一是可以提高定價(jià)效率，通過買賣博弈使價(jià)格最優(yōu);二是提高市場(chǎng)交易效率,，降低了市場(chǎng)交易成本,、資金成本、機(jī)會(huì)成本;三是有利于期貨,、現(xiàn)貨的對(duì)接,，現(xiàn)在期貨實(shí)行T+0，現(xiàn)貨實(shí)行T+1,，這兩者是不對(duì)應(yīng)的,。
桂敏杰也坦言，T+0也有負(fù)面和不足的地方,，最主要的是增加了市場(chǎng)的投機(jī)可能,，增加換手率;其次是高頻交易和程序化交易可能有效，使得不容易使用高頻交易的自然人投資者處于劣勢(shì),，從而產(chǎn)生不公平現(xiàn)象,。
他指出，T+0可以在大盤藍(lán)籌股實(shí)行,，“因?yàn)榇蟊P藍(lán)籌股市值大,，換手率很低，有利于抑制上面提到的負(fù)面部分”,。
“當(dāng)然,，交易所對(duì)T+0也不是完全放開，將伴隨著一些控制措施,，比如對(duì)賬戶進(jìn)行監(jiān)管,、對(duì)投資者進(jìn)行適當(dāng)性管理，對(duì)賬戶交易和保證金掛鉤,，甚至包括對(duì)每天交易的頻次進(jìn)行限制等等,。”桂敏杰指出,，這些制度安排可以抑制可能出現(xiàn)的投機(jī)過度,、交易過度、對(duì)投資者不公平等情況,。
桂敏杰指出,，從過往幾年的經(jīng)驗(yàn)來看，實(shí)施T+0并不一定會(huì)使股價(jià)波動(dòng),，反倒有抑制作用,，在大盤股推行T+0交易制度的條件是成熟的，應(yīng)該加以推動(dòng),。有調(diào)查問卷顯示,，絕大多數(shù)投資者贊成實(shí)行T+0，當(dāng)然也有部分投資者,、部分媒體,、專家學(xué)者持反對(duì)意見，因此推出尚沒有時(shí)間表,。
戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板與創(chuàng)業(yè)板定位不同
桂敏杰今年向大會(huì)提交了三份提案,，其中之一就是《關(guān)于完善資本市場(chǎng)體系，支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的提案》,。
他指出,，目前資本市場(chǎng)對(duì)于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)支持取得很大進(jìn)展，但這種支持力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,，一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛選擇海外上市,，雖然創(chuàng)業(yè)板一直在深化完善制度,，加大服務(wù)力度，顯然仍未解決問題,。上交所有龐大的系統(tǒng)技術(shù)能力,、有人才、有監(jiān)管經(jīng)驗(yàn),，從建立新興產(chǎn)業(yè),、創(chuàng)新型國(guó)家的大局角度思考，應(yīng)該在上海市場(chǎng)建立新興產(chǎn)業(yè)板,，這個(gè)板塊不影響大盤藍(lán)籌股的發(fā)展,，同時(shí)又有針對(duì)性地適應(yīng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的需求。
桂敏杰指出,，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板定位不同,，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板是面對(duì)規(guī)模偏大，過了成長(zhǎng)期的企業(yè),，和創(chuàng)業(yè)板有錯(cuò)位,，當(dāng)然錯(cuò)位不見得完全是劃一個(gè)鴻溝，還會(huì)有一些交叉�,，F(xiàn)在上交所和深交所在企業(yè)上市問題上還有一定的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,，這是好事情，有利于交易所通過競(jìng)爭(zhēng)提供更好的服務(wù),，降低成本,、提高效率。
此外,，桂敏杰還透露,，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)上交所籌備搭建一個(gè)面向國(guó)際投資者、面向自貿(mào)區(qū)的金融交易平臺(tái),，為自貿(mào)區(qū)的發(fā)展提供服務(wù),。目前，上交所正在組織人力進(jìn)行調(diào)研,，看自貿(mào)區(qū)交易平臺(tái)有什么樣的需求,。交易所有技術(shù)、有人才,、有經(jīng)驗(yàn),，平臺(tái)搭建以后對(duì)自貿(mào)區(qū)的建設(shè)有很大的幫助。
希望年內(nèi)推出個(gè)股期權(quán)
個(gè)股期權(quán)是上交所近兩年來的重點(diǎn)工作,。桂敏杰表示,，希望能夠在今年推出個(gè)股期權(quán)，目前上交所已經(jīng)把申請(qǐng)開展個(gè)股期權(quán)的報(bào)告提交證監(jiān)會(huì)，等待證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),，同時(shí),，證監(jiān)會(huì)也會(huì)出臺(tái)期權(quán)交易相關(guān)管理辦法，并制定各項(xiàng)規(guī)則,。
他介紹說,，為避免個(gè)股期權(quán)被爆炒，上交所設(shè)計(jì)了漲跌停板制度,、斷路器機(jī)制、限倉(cāng)制度,、限購(gòu)制度,、大戶報(bào)告、保證金制度,、合格投資人管理等制度安排,。他強(qiáng)調(diào)，通過多方位的措施,，上交所不擔(dān)心這個(gè)市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)失去理性的爆炒狀態(tài),，倒是擔(dān)心“過于控制后市場(chǎng)并不一定那么活躍”。
桂敏杰還表示,，國(guó)際板問題目前還沒有進(jìn)展,。上交所正在積極推動(dòng)再融資的簡(jiǎn)化審批工作，并且配合再融資辦法的修改,。
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