大盤低迷調(diào)整,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)頻現(xiàn)暴跌,。全國(guó)“兩會(huì)”前夕,，滬深股市以這樣一種方式給市場(chǎng)各方出了一道深化改革的考題,。
被種種沉疴新疾困擾的中國(guó)股市，究竟需要怎樣的一劑“良藥”,？
沉疴新疾困擾中國(guó)股市
步入馬年新春以來(lái),，Ａ股在對(duì)資金面和政策面的良好預(yù)期推動(dòng)下持續(xù)反彈。然而好景不長(zhǎng),，滬深股市大盤重陷調(diào)整,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更在短短三個(gè)交易日內(nèi)兩度暴跌。藍(lán)籌股和成長(zhǎng)股聯(lián)袂殺跌,，讓眾多投資者損失慘重,，更無(wú)所適從。
除了宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的不確定性,，還有什么讓市場(chǎng)如此憂慮,？
結(jié)束長(zhǎng)達(dá)一年多的“空窗期”，ＩＰＯ于年初正式重啟,，大批新股蜂擁而至,，令市場(chǎng)背負(fù)沉重的擴(kuò)容壓力。而新一輪新股發(fā)行機(jī)制改革“帶病上陣”,，不僅未能實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化定價(jià)的初衷,，反而推升“炒新熱”，加劇了市場(chǎng)的投機(jī)氣氛,。
去年下半年以來(lái)誕生的各類互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品,，令貨幣基金規(guī)模在短短８?jìng)�(gè)月內(nèi)猛增近七成，并迅速逼近萬(wàn)億元大關(guān),。大量場(chǎng)內(nèi)資金撲向“余額寶”,，折射著股市回報(bào)與投資者預(yù)期之間的巨大落差，也凸顯移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代資本市場(chǎng)監(jiān)管的滯后與孤立,。
審視Ａ股長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的弱勢(shì),，憂慮遠(yuǎn)不止于此。旨在促使股市優(yōu)勝劣汰的退市制度,，被指“形同虛設(shè)”,；原是全球市場(chǎng)基本信用交易制度的融資融券，在本土市場(chǎng)被指異化為新的“財(cái)富絞肉機(jī)”,；“光大烏龍事件”暴露券商風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控缺失,，同時(shí)也引發(fā)了中小投資者對(duì)于交易制度不公的質(zhì)疑……
多年的改革開(kāi)放，將中國(guó)這個(gè)世界第一人口大國(guó)推上了全球第二大經(jīng)濟(jì)體的位置,。與之相隨,，中國(guó)股市規(guī)模也一度躋身全球資本市場(chǎng)“第一軍團(tuán)”,。
曾幾何時(shí)，“亞太地區(qū)最具活力新興市場(chǎng)”開(kāi)始屢屢面臨“熊冠全球”的尷尬,？低迷的背后,，沉疴新疾困擾著脆弱的中國(guó)股市。
改革訴求日趨強(qiáng)烈
“股市紅利沒(méi)有惠及全民,，小投資者虧損嚴(yán)重,，證券市場(chǎng)有太多的尋租腐敗空間。股市不正常,，大家都沒(méi)有信心了,。”談及中國(guó)股市現(xiàn)狀,，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉發(fā)出了“推進(jìn)改革”的呼聲,。
同濟(jì)大學(xué)財(cái)經(jīng)與證券市場(chǎng)研究所所長(zhǎng)石建勛也表示，多年來(lái)“重融資,、輕投資”的狀態(tài),，使得管理層的工作重心和政策重心傾向大機(jī)構(gòu)和大股東，而忽視對(duì)中小投資者權(quán)益的維護(hù),。與此同時(shí),，資本市場(chǎng)的法制建設(shè)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于市場(chǎng)發(fā)展和保護(hù)投資者、尤其是中小投資者的實(shí)際需要,。這已經(jīng)成為阻礙市場(chǎng)健康發(fā)展的首要問(wèn)題,，亟待通過(guò)改革來(lái)解決。
面對(duì)種種弊病,，市場(chǎng)參與各方對(duì)于推進(jìn)股市改革的訴求正日趨強(qiáng)烈,。推進(jìn)核準(zhǔn)制向注冊(cè)制的轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)真正意義上的市場(chǎng)化發(fā)行,；恢復(fù)Ｔ＋０,，構(gòu)建期、現(xiàn)協(xié)調(diào)的交易機(jī)制,；降低股指期貨市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻,，讓中小投資者獲得對(duì)沖投資風(fēng)險(xiǎn)的公平機(jī)會(huì)；引入集團(tuán)訴訟機(jī)制,，改變中小投資者維權(quán)難的現(xiàn)狀……
湘財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李康呼吁,，應(yīng)通過(guò)改革構(gòu)建積極的、與宏觀經(jīng)濟(jì)政策相協(xié)調(diào)的股市政策,，以此引導(dǎo)“以融資為中心”的股市還原到“以投資為中心”的正確定位,，減弱非理性預(yù)期對(duì)基本面與股市走勢(shì)關(guān)聯(lián)度的嚴(yán)重干擾。
股市改革絕非零敲碎打的權(quán)宜之計(jì),，而是全面,、長(zhǎng)遠(yuǎn)而艱巨的系統(tǒng)工程,。而這，無(wú)疑考驗(yàn)著管理層的決心和智慧,。
期待新一輪改革全面深化
事實(shí)上,，在歷任證監(jiān)會(huì)主席的推動(dòng)下，中國(guó)股市的改革舉措不可謂不多,，改革力度不可謂不強(qiáng)。然而,，“＊氏新政”似乎總難以真正達(dá)效,。這不禁讓人疑惑，中國(guó)股市究竟需要怎樣的改革,？
背負(fù)著為國(guó)企脫困歷史使命而生,，令中國(guó)股市多年來(lái)難以擺脫濃重的所有制色彩：國(guó)家既是證券市場(chǎng)規(guī)則的制定者和規(guī)則執(zhí)行的監(jiān)督者，又通過(guò)代理人成為市場(chǎng)的參與者,。這種“角色沖突”,，表現(xiàn)為政府部門強(qiáng)勢(shì)介入企業(yè)上市和并購(gòu)重組、市場(chǎng)規(guī)模盲目擴(kuò)張,、國(guó)企“圈錢”沖動(dòng)難以遏制等等,，并在很大程度上導(dǎo)致了股市生態(tài)的扭曲。
“如果說(shuō)滬深證券交易所的相繼開(kāi)業(yè)是新中國(guó)證券市場(chǎng)的第一次革命,，股權(quán)分置改革和股指期貨的推出是第二,、第三次革命，尚在進(jìn)行之中的發(fā)行體制改革是第四次革命,，那么當(dāng)今股市需要的,，無(wú)疑是降低參與主體所有制區(qū)別意義的第五次‘革命’�,！毕尕�(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李康說(shuō),。
在多位業(yè)界專家看來(lái)，依靠制度變革所帶來(lái)的資本市場(chǎng)效率提升或許已經(jīng)到達(dá)“臨界狀態(tài)”,，要繼續(xù)有效突破,，有賴于經(jīng)濟(jì)體制改革與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系構(gòu)建的整體推進(jìn)。這意味著,，當(dāng)今股市期待的不僅僅是某一環(huán)節(jié),、某一領(lǐng)域的改良，更是置于宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型“頂層設(shè)計(jì)”之下的深度變革,。
值得注意的是,，黨的十八屆三中全會(huì)提出了“公有制為主體、多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展”的戰(zhàn)略決策,，積極發(fā)展混合所有制正成為破題國(guó)企改革的新路徑,。而舉行在即的全國(guó)“兩會(huì)”,，也被認(rèn)為將在積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)方面實(shí)現(xiàn)“大的突破”。
率先試水混合所有制的中國(guó)石化逆勢(shì)走強(qiáng),，由此,，市場(chǎng)參與各方也正密切關(guān)注，新一輪全面改革的不斷深化,，以及由此持續(xù)釋放的制度紅利,，能否成為引領(lǐng)中國(guó)股市走出低迷的一劑“良藥”？