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美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布的最新數(shù)據(jù)顯示,，西德克薩斯州輕質(zhì)原油期貨(WTI)的非商業(yè)凈持倉已經(jīng)超過40萬手，達(dá)到41.6萬手的歷史高位,。而伴隨著凈持倉的登頂,，今年1月中旬開始的國際油價強(qiáng)勢上漲態(tài)勢恐怕也已走到盡頭。
年初WTI原油在短暫下跌之后,，開啟了今年第一輪上漲行情,。從1月13日的每桶91.80美元至2月19日的每桶103.31美元，在將近五周的時間里WTI期貨收盤價每桶上漲超過11美元,。
非商業(yè)凈持倉的變化和WTI價格保持了高度的正相關(guān)性,。從1月21日至2月18日，CFTC的數(shù)據(jù)顯示W(wǎng)TI期貨市場的非商業(yè)凈持倉連續(xù)五周上漲,，漲幅達(dá)8.9萬手。其中2月18日當(dāng)周非商業(yè)凈持倉上漲3.4萬手,，為2013年5月21日以來的最大漲幅,。
非商業(yè)凈持倉上漲的直接原因是空頭數(shù)量的暴跌。2月18日的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示非商業(yè)空頭下降至9.5萬手,，為史上最低值,。在過去五周內(nèi)非商業(yè)空頭下降4萬手之多。持倉量的變化說明在過去五周內(nèi)原油期貨市場投機(jī)情緒旺盛,，投機(jī)商多頭紛紛進(jìn)場推動油價上漲,。
推動本輪油價上漲的也不乏供給面因素。受罕見寒冷天氣影響,，美國取暖用的餾分油消費(fèi)量直線上漲,。美國能源信息署公布數(shù)據(jù)顯示，美國餾分油庫存在過去五周里下降了1122.6萬桶,。另外,，WTI期貨交割地庫欣油庫的原油庫存也在不斷下降。1月下旬,，連接庫欣油庫和墨西哥灣地區(qū)的Keystone XL管線南段項(xiàng)目正式投入運(yùn)營,，大大緩解了庫欣的高原油庫存壓力,。在1月31日至2月14日的短短三周時間里庫欣庫存下降了595.9萬桶,。
然而從供給面上看,，后期WTI缺乏支持上漲的動力，已經(jīng)接近下行拐點(diǎn),。雖然餾分油庫存下降成為近期投機(jī)商推高油價的理由,，不過餾分油的影響力度正在逐漸削弱,。隨著寒冷天氣的退卻,，餾分油庫存的下降幅度正在迅速縮小，而且大大超出市場預(yù)期,。隨著餾分油消費(fèi)降溫，而汽油消費(fèi)旺季尚未到來,，黯淡的美國成品油市場恐怕難以繼續(xù)支持WTI上漲,。何況投機(jī)商多頭必須面對前期被他們故意回避的關(guān)鍵問題：餾分油庫存下降的同時，全美原油商業(yè)庫存卻在不斷上漲,。過去五周之內(nèi)原油庫存漲幅高達(dá)1209.1萬桶，而且這一趨勢還將維持下去,。
從技術(shù)面的角度分析,，盤中多項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)也顯示W(wǎng)TI的上行動力被大大削弱。雖然前期WTI上行勢不可擋,，但當(dāng)下已是強(qiáng)弩之末。2月24日盤中達(dá)到的每桶103.45美元價位可能就是本次上漲行情所能達(dá)到的最高值,。
2014年國際油價的第一輪上漲或許將告一段落,。不過隨著美國在第二季度進(jìn)入汽油消費(fèi)旺季，油價強(qiáng)勢上漲還會再度襲來,。在美國原油市場整體供大于求的背景下，預(yù)計WTI在2014年的平均價格將會低于2013年的水平,，達(dá)到每桶97美元,。而與WTI緊密相關(guān)的布倫特原油期貨價格也將維持整體偏弱的走勢�,！ �(作者單位：易貿(mào)研究中心)
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