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周二，央行在公開市場進(jìn)行了1000億元14天期正回購操作，銀行間市場利率止跌略有反彈,，但短期流動性仍顯寬松,。
WIND數(shù)據(jù)顯示，25日,，隔夜銀行間質(zhì)押式回購利率微漲8個基點至1.72%,，7天回購利率降27個基點至3%，14天回購利率降58個基點至3.22%,，各期限回購利率均在5%以下,。shibor方面，隔夜shibor微漲2個基點,，3個月以內(nèi)的其他期限均有不同程度下跌,。市場預(yù)期，隨著資金市場的持續(xù)寬松,，央行重啟央票概率漸高,。
近期，央行通過連續(xù)公開市場操作從銀行間市場回籠資金,，但銀行間市場流動性仍明顯趨松,，7天回購利率周度均值一路下降，直到上周末的3.6%,，創(chuàng)下了去年10月以來的新低,。同時，人民幣對美元即期匯率也有明顯貶值，上周末,，匯率收盤價的周度均值比前一周貶值超過0.2%,，創(chuàng)下了去年6月錢荒以來最大單周跌幅。
國泰君安固定收益部研究主管周文淵認(rèn)為,，資金面寬松局面的原因有兩點,。一方面，從需求端來看,，銀行在一季度收縮非標(biāo)資產(chǎn),，導(dǎo)致貨幣需求下降；另一方面,，因人民幣套利交易導(dǎo)致的外匯占款新增較大,；供需結(jié)構(gòu)改善使得資金面好轉(zhuǎn)，利率下降,。
中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生判斷,，目前這種匯率和短期利率同時下行的情況，存在兩個可能的解釋,。一個可能的解釋,，是央行貨幣政策在放松，流動性供應(yīng)增加,，短期利率下降,。另一個可能的解釋是，非銀行部門風(fēng)險偏好降低,。對外來講,，這體現(xiàn)為對美元資產(chǎn)需求上升，資金流出壓力體現(xiàn)為匯率貶值,。對內(nèi)來講,，非銀行部門風(fēng)險偏好降低意味著對銀行的可貸資金的需求降低。
招商證券宏觀經(jīng)濟研究主管謝亞軒認(rèn)為,，近期人民幣貶值,，可能更多是季節(jié)性因素、美國QE退出導(dǎo)致國內(nèi)企業(yè)和個人愿意持有更多外匯,，以及央行樂見人民幣走弱,，中間價順?biāo)浦鄣确茄胄兄鲗?dǎo)等原因造成。預(yù)計2月新增外匯占款區(qū)間可能為-500億元至500億元,，而今年全年特別是下半年國際資本還是流入為主,。當(dāng)然，如果外匯占款真的出現(xiàn)回落,，那么央行將很可能調(diào)整公開市場操作節(jié)奏和方向,，啟動甚至加大逆回購操作力度,。
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