央企改革先從中石化撕開了一道口子。
2月19日晚間,，中國石化公告，中石化將對油品銷售業(yè)務(wù)板塊現(xiàn)有資產(chǎn),、負債進行審計,、評估的基礎(chǔ)上進行重組，同時引入社會和民營資本參股,，實現(xiàn)混合所有制經(jīng)營,。
同時,，中石化表示，社會和民營資本持股比例將根據(jù)市場情況厘定,，但持股比例不能超過30%,。
20日開盤，以中石化領(lǐng)銜的“油改”概念股紛紛開盤漲停,。這距離中石化的上次漲停為時五年,。
除中國石化外，天利高新,、泰山石油,、廣聚能源、國際實業(yè),、茂化實華,、龍宇燃油、上海石化,、通源石油,、儀征化纖等均開盤漲停，油氣概念股再次引爆,。
在中石化撕開的這道口子后面是一個超百億的盛宴,。
油氣開門：超百億凈利分羹
中石化放開油品銷售業(yè)務(wù)板塊，引入社會和民營資本參股的舉動,，可謂是打響了大型央企發(fā)展混合所有制的第一槍,。
這意味著隨著《啟動中國石化銷售業(yè)務(wù)重組、引入社會和民營資本實現(xiàn)混合所有制經(jīng)營的議案》的通過,，三桶油長期以來壟斷油品銷售的局面破冰,。
而事實上，此前中石油曾有類似的嘗試,。2013年,，中石油出售部分石油天然氣管道資產(chǎn)股權(quán)給泰康資產(chǎn)及國聯(lián)基金，便是國有資本,、民間資本,、社會資本合作的一次試水。
去年12月,，發(fā)改委便邀請有關(guān)專家召開“油氣改革”征求意見會,，油氣改革提上日程。而這背后的指導(dǎo)思想在十八屆三中全會公報可見一斑,，“必須毫不動搖鼓勵,、支持、引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟發(fā)展,，激發(fā)非公有制經(jīng)濟活力和創(chuàng)造力,。要完善產(chǎn)權(quán)保護制度,，積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，推動國有企業(yè)完善現(xiàn)代企業(yè)制度,，支持非公有制經(jīng)濟健康發(fā)展,。”
不過,，業(yè)內(nèi)人士也表示,，雖然現(xiàn)在中石化銷售板塊放開，但其核心的采油及煉油板塊,，還不可能放開,。不過相對銷售板塊資產(chǎn)潛力，特別是開拓非油業(yè)務(wù)的潛力,，仍然巨大,。
按2012年年報數(shù)據(jù)，中石化2012年營銷和分銷的毛利率為6%,，僅次于勘探和開采（39.7%）,。
據(jù)統(tǒng)計截至2012年底，中石化擁有自營加油站30823座,，包括汽柴油批發(fā),、零售和配送，以及煤油和燃料油銷售的營銷及分銷事業(yè)部營業(yè)收入為14719億元,，營業(yè)利潤420億元,。如果按照30%的比例計算，意味著中石化將拿出4415億元營業(yè)收入和126億利潤與社會和民營資本分享,。
從目前來看與“油改”相關(guān)的個股主要分成兩大類,，一類屬于油氣銷售，代表性的有廣聚能源,、泰山石油,、茂化實華、龍宇燃油等,，其中值得關(guān)注的是廣聚能源：廣聚能源是兩市唯一一家集油,、氣、電三塊業(yè)務(wù)于一身的綜合性能源類公司,。
另一類屬于油氣開采,，例如海油工程、中海油服,、潛能恒信,、準(zhǔn)油股份,、通源石油等,。此外,，還有一類公司與石油石化系統(tǒng)關(guān)聯(lián)密切，如做潤滑油的天利高新,，油氣管網(wǎng)的金洲管道,、玉龍股份、金鴻能源,、陜天然氣,，原油倉儲基地海越股份、廣匯能源,、恒基達鑫,。
中石化對油品銷售業(yè)務(wù)板塊的放開無疑是利好第一類企業(yè)，2月20日一開盤,，廣聚能源,、泰山石油、茂化實華,、龍宇燃油均是開盤就封死在漲停板上,。
不過，中國能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強認為,，中石化此舉對整個行業(yè)的發(fā)展,、戰(zhàn)略及競爭格局影響不大。
“還是中石化控股,，30%的股份也僅僅是投資者,，是沒有話語權(quán)的。對民營企業(yè)來說,，只有滿足其收益,，民營企業(yè)才愿意進來�,！绷植畯娬f,，不等于混合就是這個行業(yè)改革，只有當(dāng)民營占到51%,，才是翻天覆地的改變,。
盡管如此，基本沒有人否認這對于窺視油氣領(lǐng)域的民營資本來說是個積極的信號,。
正如盤面上表現(xiàn)的那些,，2月20日當(dāng)天“油改”概念股一股腦的漲停�,？傮w上來說,，如果一些企業(yè)多多少少和中石化業(yè)務(wù)有關(guān)系，因為這正是一個信號：整個油氣領(lǐng)域的大門向它們敞開了,。
“這是后期國企改革中先釋放出的積極信號,，但對中石化這么大的盤子來說,，影響其實不大。收益比較大的,，是產(chǎn)業(yè)鏈上的其他上市公司,。中石化分勘探及開采板塊、煉油,、銷售以及化工四大板塊,，把分銷板塊拿出來與民營企業(yè)合作，是一種（混合制經(jīng)營）態(tài)度,。但真正影響中石化的業(yè)務(wù)并沒有放開,。具體到分銷這個產(chǎn)業(yè)的上市公司，影響就很大,。比如廣聚能源,。”上海某大型陽光私募的負責(zé)人向21世紀(jì)網(wǎng)分析道,。
新財富石油化工最佳分析師裘孝鋒在接受21世紀(jì)網(wǎng)采訪時表示,，油氣行業(yè)的資本回報相對來說還是比較高的，國家政策放開后,，民營企業(yè)非常愿意進入這個領(lǐng)域,。“這種情況下,，口子一開,，民營企業(yè)進入大勢所趨，近期便有越來越多的民營企業(yè)去海外收購油企,�,！濒眯h說。
雙贏游戲
而中石化敢于第一個吃螃蟹,，不止因為國企改革的趨勢勢在必行,，更是因為這是一場雙贏的游戲。
中石化銷售板塊2012年底凈資產(chǎn)約1739億元,據(jù)中金公司估算,，其2013年中石化境內(nèi)成品油銷售量可望達到1.65億噸,國內(nèi)市場份額約60%,。
目前銷售板塊擁有30682座加油站，約20000家易捷便利店,。如果按照國際可比公司的估值,預(yù)計公司銷售板塊估值可望較目前賬面凈資產(chǎn)產(chǎn)生顯著溢價,。目前中石化市值約5500億元，市盈率約7倍,，市凈率不到1倍,。
也就是說通過引入民營資本，盤活存量，中石化可以將更多的現(xiàn)金投入到高增長和高ROE的項目,。
這樣一來中石化的資產(chǎn)得到重估,，二來民營企業(yè)以高于凈資產(chǎn)入股，會帶來一次性的損益,。雙方可以在這場游戲中均可獲利。
不過目前重組對象及方式仍未確定,。瑞銀證券分析認為,，一是全國性資產(chǎn)打包，而不是區(qū)域性的分部轉(zhuǎn)售,；二是重組交易的對象可能不限于民營石油資本,，還可能是互聯(lián)網(wǎng)和金融企業(yè)。
廣東一家陽光私募的投資總監(jiān)更是笑著跟21世紀(jì)網(wǎng)坦言昨天（2月19日）才買入了中石化,。他解釋之所以入手,，第一是看到之前中石化大股東不斷增持，第二,，昨天（2月19日）又放量,，覺得有機會。
在該陽光私募投資總監(jiān)看來,，中石化打響央企改革的第一槍,，兌現(xiàn)了之前高層的承諾，是政策性的引導(dǎo)利好,。大型央企體制僵化,，引入民營資本，可以讓大型央企的資本更加有活力,，我認為后面（其他的央企）還會有一些改革利好帶來的政策性機會,。