美聯儲縮減QE表明美國經濟復蘇向好,，由此引發(fā)了全球資金遷徙,。鑒于當局穩(wěn)定市場的態(tài)度，機構對未來一段時間國內市場流動性產生了好的預期，將階段性利好國內債市,，但從中長期看，在人民幣升值動力不足,、進一步深化利率市場改革的背景下,，國內債券價格將處于低位。
美聯儲今年1月份縮減量化寬松（QE）規(guī)模后不久,，新興市場貨幣就遭遇了拋售,，與此同時，去年以來一直處在上升通道的人民幣近期也逐漸企穩(wěn),。分析人士認為,，美聯儲縮減QE表明美國經濟復蘇向好，由此引發(fā)了全球資金遷徙,，國際金融市場波動隨之加大,。“鑒于當局穩(wěn)定市場的態(tài)度,，機構對未來一段時間國內市場流動性產生了好的預期,，將階段性利好國內債市，但從中長期來看,，在人民幣升值動力不足,、進一步深化利率市場改革的背景下，國內債券市場價格將處于低位,�,！�
近段時間，從阿根廷比索暴跌開始,，新興市場貨幣拋售迅速波及土耳其,、巴西、俄羅斯等國,，讓全球金融市場陷入動蕩,，這使得全球資金開始轉向更為安全的債券、黃金等避險資產,。而國內信托等理財產品屢屢出現的信用違約事件,，更加助漲了機構對債券的投資熱情。國泰君安證券固定收益部主管周文淵認為,，這為國內債市階段性利好做了鋪墊,。
在市場人士看來，目前影響國內債券價格的主要因素是流動性預期,，而流動性松緊取決中國人民銀行的政策和態(tài)度,。“國內受新興市場波動影響較小，央行維持緊平衡的貨幣政策不會改變,。但是,，央行也會密切關注全球資金流向，預計會采取階段性,、試探性的偏松政策,，這將利好債市�,！敝芪臏Y說,。
事實上，近期銀行間質押式回購各品種利率出現連降,，表明當前國內市場流動性較為寬松,。昨日，銀行間質押式回購隔夜,、7天,、14天及21天品種利率分別到達2.5%、3.74%,、4.3%和4.5%的低位,。“全國兩會召開在即,，市場預期央行為保持市場穩(wěn)定,，不會讓資金面出現緊張狀況，國內流動性短期會略微偏松,，因此債市會階段性利好�,！贝蟮仄谪浤吖倭紝ζ谪浫請笥浾哒f,。
為應對美元資金回流、維持本國經常賬戶平衡,，新興市場國家目前紛紛采取了對內提高貨幣利率的政策,。“美國縮減QE的同時,，雖然并未采取加息措施,，但美國國內市場利率正在抬升�,！便y河期貨首席宏觀經濟研究員趙先衛(wèi)解釋說,，為了防止大規(guī)模資金外逃，新興市場國家勢必要維持相對規(guī)模息差,，而這需要提高本國貨幣利率水平,。
“雖然我國持續(xù)出現經常賬戶和資本賬戶雙順差的局面，但不能過于樂觀，因為經常賬戶的盈余已經開始下降,�,！敝芪臏Y認為，未來我國國際收支賬戶極有可能轉向“經常賬戶逆差+資本賬戶順差”,，為了避免收支出現雙逆差,，預計我國將維持“人民幣升值+相對利差穩(wěn)定”的組合政策�,！案邊R率和高利差可以吸引資本流入,，美國國內市場利率水平不斷抬升，也意味著我國利率中樞可能在很長一段時間內維持高位,�,！�
當前，我國正在進一步深化利率市場改革,，業(yè)內人士普遍認為,，這會直接抬升利率水平。去年下半年興起的“余額寶”等互聯網金融理財產品,，已經開始迫使銀行提高存款利率水平,。“去年以來,，央行加大公開市場操作力度,，并開啟了常備借貸便利，使得市場利率水平沒有出現快速上升,，但緩慢上升一直在持續(xù),。”趙先衛(wèi)表示,，而未來市場利率的逐步抬升,，會給債券價格帶來持續(xù)性的負面影響。