美聯(lián)儲縮減QE表明美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向好,，由此引發(fā)了全球資金遷徙,。鑒于當(dāng)局穩(wěn)定市場的態(tài)度，機構(gòu)對未來一段時間國內(nèi)市場流動性產(chǎn)生了好的預(yù)期，將階段性利好國內(nèi)債市,，但從中長期看,，在人民幣升值動力不足、進(jìn)一步深化利率市場改革的背景下,，國內(nèi)債券價格將處于低位,。
美聯(lián)儲今年1月份縮減量化寬松（QE）規(guī)模后不久，新興市場貨幣就遭遇了拋售,，與此同時,，去年以來一直處在上升通道的人民幣近期也逐漸企穩(wěn)。分析人士認(rèn)為,，美聯(lián)儲縮減QE表明美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向好,，由此引發(fā)了全球資金遷徙，國際金融市場波動隨之加大,�,！拌b于當(dāng)局穩(wěn)定市場的態(tài)度，機構(gòu)對未來一段時間國內(nèi)市場流動性產(chǎn)生了好的預(yù)期,，將階段性利好國內(nèi)債市,，但從中長期來看，在人民幣升值動力不足,、進(jìn)一步深化利率市場改革的背景下,，國內(nèi)債券市場價格將處于低位�,！�
近段時間，從阿根廷比索暴跌開始,，新興市場貨幣拋售迅速波及土耳其,、巴西、俄羅斯等國,，讓全球金融市場陷入動蕩,，這使得全球資金開始轉(zhuǎn)向更為安全的債券、黃金等避險資產(chǎn),。而國內(nèi)信托等理財產(chǎn)品屢屢出現(xiàn)的信用違約事件,，更加助漲了機構(gòu)對債券的投資熱情。國泰君安證券固定收益部主管周文淵認(rèn)為,，這為國內(nèi)債市階段性利好做了鋪墊,。
在市場人士看來，目前影響國內(nèi)債券價格的主要因素是流動性預(yù)期,，而流動性松緊取決中國人民銀行的政策和態(tài)度,。“國內(nèi)受新興市場波動影響較小，央行維持緊平衡的貨幣政策不會改變,。但是,，央行也會密切關(guān)注全球資金流向，預(yù)計會采取階段性,、試探性的偏松政策,，這將利好債市�,！敝芪臏Y說,。
事實上，近期銀行間質(zhì)押式回購各品種利率出現(xiàn)連降,，表明當(dāng)前國內(nèi)市場流動性較為寬松,。昨日，銀行間質(zhì)押式回購隔夜,、7天,、14天及21天品種利率分別到達(dá)2.5%、3.74%,、4.3%和4.5%的低位,。“全國兩會召開在即,，市場預(yù)期央行為保持市場穩(wěn)定,，不會讓資金面出現(xiàn)緊張狀況，國內(nèi)流動性短期會略微偏松,，因此債市會階段性利好,。”大地期貨倪官良對期貨日報記者說,。
為應(yīng)對美元資金回流,、維持本國經(jīng)常賬戶平衡，新興市場國家目前紛紛采取了對內(nèi)提高貨幣利率的政策,�,！懊绹s減QE的同時，雖然并未采取加息措施,，但美國國內(nèi)市場利率正在抬升,。”銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)研究員趙先衛(wèi)解釋說,，為了防止大規(guī)模資金外逃,，新興市場國家勢必要維持相對規(guī)模息差，而這需要提高本國貨幣利率水平,。
“雖然我國持續(xù)出現(xiàn)經(jīng)常賬戶和資本賬戶雙順差的局面,，但不能過于樂觀,，因為經(jīng)常賬戶的盈余已經(jīng)開始下降�,！敝芪臏Y認(rèn)為,，未來我國國際收支賬戶極有可能轉(zhuǎn)向“經(jīng)常賬戶逆差+資本賬戶順差”，為了避免收支出現(xiàn)雙逆差,，預(yù)計我國將維持“人民幣升值+相對利差穩(wěn)定”的組合政策,。“高匯率和高利差可以吸引資本流入,，美國國內(nèi)市場利率水平不斷抬升,，也意味著我國利率中樞可能在很長一段時間內(nèi)維持高位�,！�
當(dāng)前,，我國正在進(jìn)一步深化利率市場改革，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,，這會直接抬升利率水平,。去年下半年興起的“余額寶”等互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品，已經(jīng)開始迫使銀行提高存款利率水平,�,！叭ツ暌詠恚胄屑哟蠊_市場操作力度,，并開啟了常備借貸便利,，使得市場利率水平?jīng)]有出現(xiàn)快速上升，但緩慢上升一直在持續(xù),�,！壁w先衛(wèi)表示，而未來市場利率的逐步抬升,，會給債券價格帶來持續(xù)性的負(fù)面影響,。