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2014年將迎來信托到期高峰,，隨之而來的兌付風(fēng)險(xiǎn)在不斷加劇,，誰會(huì)打破影子銀行“剛性兌付”的潛規(guī)則呢？
中國社科院此前發(fā)布的《中國金融監(jiān)管報(bào)告2013》表示,，即使采用最窄口徑,，去年年底，影子銀行體系規(guī)模達(dá)到14.6萬億元(基于官方數(shù)據(jù))或20.5萬億元(基于市場數(shù)據(jù)),。前者占GDP的29%,、占銀行業(yè)總資產(chǎn)的11%，后者占GDP的40%,、占銀行業(yè)總資產(chǎn)的16%,。
如此高的存量規(guī)模，如果影子銀行發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),，對(duì)整個(gè)金融體系將帶來巨大沖擊,。但是，在風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)累積到相當(dāng)程度的現(xiàn)在,，是不是還應(yīng)該繼續(xù)堅(jiān)持“剛性兌付”的潛規(guī)則呢,？
或許正如一位專家所言，“不允許違約事件的發(fā)生,，加大市場主體的道德風(fēng)險(xiǎn),，既不能讓發(fā)行人成熟，也不能讓投資者成熟,，更不可能有健康的金融市場,。”可以說，如果沒有違約事件的發(fā)生,，資金的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)無從談起,，金融配置資源的效率也無從提高。
影子銀行是反思?xì)W美金融危機(jī)時(shí)被廣泛引用的詞匯,，被看作是歐美金融危機(jī)的重要導(dǎo)火索,。國際貨幣基金組織(IMF)對(duì)影子銀行的定義是，非銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)行的信貸媒介活動(dòng),。但是,，對(duì)于西方發(fā)達(dá)市場和國內(nèi)金融市場而言，影子銀行體系的運(yùn)作機(jī)制和特征有著顯著的差異,。西方發(fā)達(dá)市場的影子銀行,，一般指通過杠桿操作持有大量證券、復(fù)雜金融工具等的金融中間機(jī)構(gòu),。我國的影子銀行,，大多集中于三種形式的融資。第一類是銀行表外業(yè)務(wù),，如理財(cái)產(chǎn)品,；第二類是非銀行金融機(jī)構(gòu)，如信托公司,、小貸公司,、財(cái)務(wù)公司和典當(dāng)行等；第三類是民間金融,。
影子銀行的產(chǎn)生有其客觀的必然性,。宏觀經(jīng)濟(jì)的大背景是，在經(jīng)歷了2009年至2010年的信貸擴(kuò)張后,，中國開始緊縮貨幣政策,，這在很大程度上惡化了中小企業(yè)的信貸環(huán)境，正規(guī)金融體系融資供給的限制和實(shí)體經(jīng)濟(jì)旺盛的融資需求之間的缺口成為影子銀行持續(xù)擴(kuò)張的動(dòng)力,，這是金融市場化改革和居民財(cái)富保值增值意識(shí)提高過程中的市場自覺行為,。但是,，由于這些金融活動(dòng)受到較少監(jiān)管,，這些金融行為本身也不夠透明，影子銀行對(duì)中國的金融穩(wěn)定產(chǎn)生了負(fù)面影響,。
從影子銀行的資金供給角度考量,，社會(huì)資金對(duì)影子銀行業(yè)務(wù)趨之若鶩的一個(gè)重要原因在于影子銀行體系存在的隱性擔(dān)保，使得高收益,、低風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)實(shí)在影子銀行領(lǐng)域長期未被打破,。
所以說，影子銀行不破不立。疏導(dǎo)的一個(gè)重要方式就是破除隱性擔(dān)保,，使得信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)被合理定價(jià),，引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者重回正規(guī)金融體系，降低影子銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)積聚,。當(dāng)然,，這一過程需要合理引導(dǎo)，避免打破剛性兌付導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)大幅溢出,。
還應(yīng)當(dāng)看到的是,，影子銀行的發(fā)展實(shí)際上是融資多元化進(jìn)程的表現(xiàn)，有其積極的作用,，主要?jiǎng)恿κ菍?shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求受到的種種管制,。監(jiān)管不應(yīng)該是簡單地去影子化，應(yīng)該是疏堵結(jié)合,、以疏為主,。對(duì)于合法合規(guī)的影子銀行業(yè)務(wù)，通過加強(qiáng)規(guī)范和加大政策支持力度,，為金融創(chuàng)新提供良好的政策監(jiān)管環(huán)境,；對(duì)于觸及監(jiān)管紅線的影子銀行活動(dòng)，通過加快政策制定和提高監(jiān)管力度,，降低影子銀行體系風(fēng)險(xiǎn),。
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