關(guān)于復(fù)星國際有限公司,，很難用一個(gè)詞來完整描述,。郭廣昌執(zhí)掌下的這家公司業(yè)務(wù)“全面開花”,，地產(chǎn)、醫(yī)藥,、資本運(yùn)作等等樣樣齊全,。復(fù)星的發(fā)展走過了很多個(gè)階段,，從投資礦業(yè)和鋼鐵,，投資重資產(chǎn)，到側(cè)重高端制造,、升級(jí)消費(fèi)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng),，再到最近忙得熱火朝天的收購海外保險(xiǎn)公司。
伴隨著中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,，復(fù)星的每一次轉(zhuǎn)型都看似“順勢(shì)而為”,。
“大手筆”海外收購謀轉(zhuǎn)型
復(fù)星國際近日宣布，以10億歐元的價(jià)格收購葡萄牙國有銀行葡萄牙儲(chǔ)蓄總行Caixa Geral de Depósitos簡稱CGD旗下的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)子公司(Caixa Seguros,，簡稱CSS)80%的股份,，并獲得控股權(quán)。復(fù)星國際在發(fā)布的公告中介紹,，CSS成立于1835年,，是葡萄牙最大的保險(xiǎn)控股公司，目前由葡萄牙國有儲(chǔ)蓄銀行CGD全資所有,。截至2012年底,，CSS總資產(chǎn)為130億歐元，凈資產(chǎn)為14億歐元,。作為葡萄牙保險(xiǎn)業(yè)的翹楚,，CSS擁有橫跨壽險(xiǎn)及非壽險(xiǎn)領(lǐng)域保險(xiǎn)類產(chǎn)品的領(lǐng)先地位，也擁有多元及獨(dú)特的分銷平臺(tái),，以及為市場高度認(rèn)可的品牌形象,。
據(jù)悉,，復(fù)星國際通過此次收購將可控制三家CSS的全資附屬公司,，分別是葡萄牙國內(nèi)最大的保險(xiǎn)公司Fidelidade、醫(yī)療保險(xiǎn)公司Multicare以及旅游和交通保險(xiǎn)公司Cares,。而《金融時(shí)報(bào)》的報(bào)道援引葡萄牙財(cái)政部國務(wù)秘書曼努埃爾·羅德里格斯Manuel Rodrigues的話稱,，復(fù)星國際計(jì)劃將CSS的業(yè)務(wù)擴(kuò)展至非洲和中國，并承諾在私有化協(xié)議要求的至少四年期限之后繼續(xù)持有這項(xiàng)投資,。
“中國的保險(xiǎn)公司投資是非常謹(jǐn)慎的,，因?yàn)槭艿秸谋O(jiān)管,。例如很多房地產(chǎn)的項(xiàng)目不能碰。這一類,，復(fù)星旗下的保險(xiǎn)公司還會(huì)走原來的投資渠道,，而有一部分會(huì)將復(fù)星的投資能力和保險(xiǎn)資金結(jié)合起來，像公開市場的投資,，完全可以嫁接給保險(xiǎn)公司,。相當(dāng)一部分未來可能潛在會(huì)發(fā)生的投資，我們甚至推薦給保險(xiǎn)公司去投,，這樣對(duì)復(fù)星未來的投資資金的壓力或者需要,，會(huì)減弱一些�,！绷盒跑姳硎�,。
一名保險(xiǎn)行業(yè)分析師指出，類似葡萄牙這樣的歐洲國家,，近幾年經(jīng)濟(jì)雖有復(fù)蘇跡象但整體尚不算理想,，而其社保體系又相對(duì)發(fā)達(dá)，對(duì)保險(xiǎn)公司保費(fèi)端和投資端的發(fā)展都不能算上佳,，保險(xiǎn)公司很難有很大的起色,。復(fù)星國際此次“出手”可能是因?yàn)槠鋬r(jià)格較為合適。而這三家保險(xiǎn)公司最大的用途可能就是支持這兩年復(fù)星國際越來越多的海外投資,。
不過,，公司10億歐元的“大手筆”卻也遭遇了國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的冷眼。因?yàn)閾?dān)憂頻繁的海外收購將對(duì)復(fù)星國際已經(jīng)較高的財(cái)務(wù)杠桿和現(xiàn)金流覆蓋水平施壓,，1月15日,，標(biāo)準(zhǔn)普爾將復(fù)星國際“BB+”的長期企業(yè)信用評(píng)級(jí)和“cnBBB”的大中華區(qū)信用體系長期評(píng)級(jí)列入負(fù)面信用觀察名單。與此同時(shí),，穆迪已將復(fù)星國際的Ba3公司家族評(píng)級(jí)和B1高級(jí)無抵押債務(wù)評(píng)級(jí)列入可能下調(diào)的復(fù)評(píng)名單,。半年報(bào)顯示，截至2013年6月末,，復(fù)星國際的合計(jì)總債務(wù)為650億元,，較2012年末的569億元有所上升；去年中期末資產(chǎn)負(fù)債率及總債務(wù)占總資本比率分別為66.2%及52.7%,，而2012年末上述比率為64.7%及49.9%,。
進(jìn)軍養(yǎng)老產(chǎn)業(yè) 完善保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)鏈
不止如此，復(fù)星還在今年年初聯(lián)手保德信進(jìn)軍養(yǎng)老產(chǎn)業(yè),，在其保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上再扣一環(huán),。1月22日，復(fù)星董事長郭廣昌宣布，復(fù)星將與美國保德信金融集團(tuán)進(jìn)行全面戰(zhàn)略合作,，“復(fù)星與保德信合作已經(jīng)有三年了,，關(guān)系非常好，國內(nèi)有很多中外合資金融機(jī)構(gòu)包括保險(xiǎn),，這幾年做得并不好,，原因是股東雙方在很多問題上不一致，我們和保德信想一起做更多的事情,�,！惫鶑V昌表示。
復(fù)星集團(tuán)CEO梁信軍也描繪了復(fù)星在該領(lǐng)域的未來藍(lán)圖,�,！爸袊媾R著養(yǎng)老極大的挑戰(zhàn)，2012年是一個(gè)拐點(diǎn),，老齡人口的撫養(yǎng)比例陡然上升,，未來7-8年，中國將不可避免地進(jìn)入急劇老齡化階段,。我們的想法,，并不只是做一個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目，我們希望能夠提供給老人一個(gè)全方面的產(chǎn)品,，養(yǎng)老的物業(yè)肯定要有,，同時(shí)要有非常好的老齡化康復(fù)醫(yī)療服務(wù)�,！绷盒跑姺Q,，復(fù)星未來搭建的養(yǎng)老退休平臺(tái)，將不單純開發(fā)一個(gè)養(yǎng)老社區(qū),，更要提供多層次既有高端,，也有中端，甚至有低端的產(chǎn)品供應(yīng),，而其優(yōu)勢(shì)就在于復(fù)星目前已經(jīng)有能力支持高中端的醫(yī)療,，以及與之匹配的居家養(yǎng)老服務(wù)等。據(jù)了解,，復(fù)星與保德信進(jìn)行此次戰(zhàn)略合作之前,，就已經(jīng)在上海做了一個(gè)將近200個(gè)床位的養(yǎng)老小型社區(qū)，且非常受追捧,。梁信軍表示,，養(yǎng)老地產(chǎn)需要有一個(gè)長期的過程，上海的養(yǎng)老項(xiàng)目,，只是一個(gè)試驗(yàn)性項(xiàng)目,，并不是成規(guī)模的項(xiàng)目,。經(jīng)過上海的試驗(yàn),，就會(huì)了解高端的養(yǎng)老客戶是能接受的,。復(fù)星也在試驗(yàn)居家養(yǎng)老的模式，這樣的試驗(yàn)如果都成功了之后,，我們會(huì)逐步考慮再大規(guī)模推廣,。
事實(shí)上，目前來看,，保險(xiǎn)公司進(jìn)駐養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)已經(jīng)有很多年了,，從平安、國壽大型保險(xiǎn)集團(tuán)到太平,、泰康,、合眾等中型保險(xiǎn)公司，過去數(shù)年中它們紛紛在國內(nèi)市場跑馬圈地,，名義上是做養(yǎng)老地產(chǎn),。而在業(yè)內(nèi)人士看來，復(fù)星進(jìn)入養(yǎng)老地產(chǎn)模式確實(shí)與其它的保險(xiǎn)公司開發(fā)的大相徑庭,，如果說目前險(xiǎn)資進(jìn)入只是找房子,、賣產(chǎn)品，而復(fù)星已經(jīng)借鑒歐美發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn),，除了房子之外,，還要康復(fù)醫(yī)療、一站式服務(wù),，而這恰恰是其它保險(xiǎn)公司短期內(nèi)無法復(fù)制的,。
投資集團(tuán)的轉(zhuǎn)型邏輯
對(duì)于愛好炮制巴菲特路徑的復(fù)星而言，轉(zhuǎn)型始終是一個(gè)進(jìn)行時(shí),。
復(fù)星的業(yè)務(wù)十分多元化,。自2013年以來，復(fù)星及其管理基金又完成了多個(gè)海外投資項(xiàng)目,，分別是美國第一大通曼哈頓廣場(投資7.25億美元),、美國女性時(shí)裝奢侈品牌St.John(投資5500萬美元成為其第二大股東)，從事醫(yī)療美容器械設(shè)計(jì),、開發(fā),、制造及銷售的全球醫(yī)療科技公司以色列的Alma Lasers(投資2.2億美元，持股95%)及專注于個(gè)性化藥物劑量診斷化驗(yàn)的美國企業(yè)Saladax(復(fù)星通過其增發(fā)優(yōu)先股成為單一最大股東),，投資區(qū)域也由歐洲拓展至北美,、中東。目前,，復(fù)星已將海外投資延伸到日本,、印度,、印尼等地區(qū)，主要聚焦食品,、旅游,、消費(fèi)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)等領(lǐng)域,。
此外,，來自彭博社最新消息稱，福布斯傳媒公司(Forbes Media)對(duì)外出售的招標(biāo)截止期限已到,，最終鎖定了三家洽購方,。郭廣昌掌管的復(fù)星集團(tuán)位列其中，另外兩家分別是新加坡的Spice環(huán)球投資公司,，以及出版《福布斯》俄文版的德國Axel-Springer公司,。據(jù)悉，2013年11月,，《福布斯》雜志所有人福布斯家族正式宣布將出售該雜志,，并聘請(qǐng)德意志銀行擔(dān)任顧問。據(jù)外媒報(bào)道,，福布斯對(duì)外的要價(jià)高達(dá)4億美元,，這一尋找買家的過程經(jīng)歷了幾輪篩選，擬收購方先后從18家洽購方圈定至六家,，陸續(xù)剔除掉不合適的競購者,，直至目前浮出水面的三家潛在買主。
而名單中的復(fù)星集團(tuán)自然成為國內(nèi)投資者關(guān)注的重點(diǎn),。香港上市的復(fù)星國際是跨醫(yī)藥,、鋼鐵、房地產(chǎn)運(yùn)營的綜合性集團(tuán),，為何此次對(duì)收購一份紙媒如此有興趣也成為人們關(guān)注的問題,。而據(jù)了解，福布斯和復(fù)星事實(shí)上早有淵源,。福布斯中文網(wǎng)在國內(nèi)的授權(quán)合作伙伴就是復(fù)星傳媒,，福布斯中文2003年進(jìn)入中國，在2009年國內(nèi)經(jīng)營開始由復(fù)星傳媒來操持,。
分析人士指出,，早在2009年，復(fù)星掌門人郭廣昌就曾在內(nèi)部會(huì)議上透露過,，其資金投向的第二大領(lǐng)域?qū)⑹禽p資產(chǎn)領(lǐng)域,，“我們要投資一些弱周期、現(xiàn)金流好,、抗跌性強(qiáng)的輕資產(chǎn),，比如新媒體產(chǎn)業(yè),、動(dòng)漫娛樂業(yè)等等，增強(qiáng)我們的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,�,！币簿褪钦f，復(fù)星未來的資源配置將采取一種“組合式”的積累,，再加上郭廣昌對(duì)于傳媒資源的鐘情,，福布斯代表的國際化的傳媒品牌自然是不二選擇,。而復(fù)星并不是只看上了福布斯的傳媒資源,，包括福布斯在國際范圍內(nèi)商業(yè)領(lǐng)域、地產(chǎn)領(lǐng)域的作為,。郭廣昌在去年12月接受采訪時(shí)曾表示,，復(fù)星國際計(jì)劃擴(kuò)大在美國的商業(yè)地產(chǎn)投資。
過去20年,，復(fù)星廣泛涉獵產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域,，捕捉到多個(gè)行業(yè)的高增長機(jī)會(huì)。而對(duì)于此次的轉(zhuǎn)型,，復(fù)星方面指出,，保險(xiǎn)是復(fù)星未來著力打造的核心業(yè)務(wù)，公司始終將發(fā)展保險(xiǎn)業(yè)視為公司卓越投資能力對(duì)接長期優(yōu)質(zhì)資本的上佳途徑,。郭廣昌表示：“這是復(fù)星向巴菲特模式發(fā)展實(shí)踐進(jìn)程中邁出的堅(jiān)實(shí)一步,。”
分析人士指出,，復(fù)星這一轉(zhuǎn)型思路,，與其背后的實(shí)際控制人郭廣昌不無關(guān)系。郭廣昌一直想成為中國的巴菲特,，希望用5到10年的時(shí)間逐步向巴菲特的“產(chǎn)業(yè)+保險(xiǎn)+投資”模式靠近,。他希望通過保險(xiǎn)公司獲取現(xiàn)金流，尤其是壽險(xiǎn)公司,，兼具金融投資性質(zhì)及巨大的現(xiàn)金流,，可以為向投資轉(zhuǎn)型的復(fù)星，帶來中長期優(yōu)質(zhì)資本,，以提升復(fù)星未來的復(fù)合增長率,。而巴菲特當(dāng)年以保險(xiǎn)集團(tuán)伯克希爾·哈撒韋公司為平臺(tái)，利用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)提供的大量現(xiàn)金流,，為巴菲特輸送了源源不斷的投資資本,。這也使得巴菲特的賺錢效應(yīng)，如滾雪球般越滾越大,。盡管這幾年,，巴菲特拋售了不少公司的股份,，卻始終堅(jiān)稱要對(duì)旗下保險(xiǎn)公司永久持股。
資料顯示,，復(fù)星已投資3家保險(xiǎn)公司,，永安財(cái)險(xiǎn)、鼎睿再保險(xiǎn),、復(fù)星保德信人壽保險(xiǎn),。2012年底創(chuàng)立的鼎睿再保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)獲得卓越的投資回報(bào)，永安財(cái)險(xiǎn)投資收益居行業(yè)前列,，復(fù)星保德信人壽亦不斷加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度,。
梁信軍曾介紹復(fù)星的發(fā)展可以分為幾個(gè)階段，不同階段中國動(dòng)力不一樣,。他指出,，第一階段是1992年創(chuàng)立初，當(dāng)時(shí)環(huán)境下中國主要的成長動(dòng)力還是制造業(yè)成長跟內(nèi)部改革,。具體來說,，就是允許農(nóng)村勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移，知識(shí)分子創(chuàng)業(yè),，允許銀行貸款,，還有允許土地流轉(zhuǎn)，土地可以做商業(yè)地產(chǎn),。復(fù)星在1999年前,，做房地產(chǎn)、醫(yī)藥,，包括做一些小制造,，到2000年后，低端制造業(yè)逐步轉(zhuǎn)成了高端制造業(yè),，特別是轉(zhuǎn)成了重化工業(yè),。重化工業(yè)解決的是基本的交通設(shè)施的問題、自身的原材料供應(yīng)問題以及自身的裝備制造的問題,。2000年后復(fù)星又聚焦在基礎(chǔ)原材料供應(yīng),，比如鋼鐵、礦業(yè),。
到了2008年前后,，消費(fèi)崛起，復(fù)星醫(yī)藥和豫園商城從前利潤一直徘徊在小幾個(gè)億,，在2008年前后,，突然就到了8、9億,。而到了2010年左右,，供應(yīng)短缺的年代過去了,，消費(fèi)開始講究品牌，有品牌的消費(fèi)和奢侈品消費(fèi)起來了,。再到2012年和2013年,，體驗(yàn)式的消費(fèi)爆炸性增長。體驗(yàn)式的消費(fèi)包括健康,、養(yǎng)老,、醫(yī)療、美容,、旅游,、俱樂部、文化消費(fèi)都會(huì)起來,。復(fù)星又順應(yīng)潮流,，在2011,、2012年之后,，投資開始大量的轉(zhuǎn)往體驗(yàn)式消費(fèi)，如互聯(lián)網(wǎng),。所以復(fù)星的轉(zhuǎn)型,，是契合中國動(dòng)力的轉(zhuǎn)變。
“投資保險(xiǎn),，是復(fù)星的長期戰(zhàn)略,。”梁信軍指出,，公司保險(xiǎn)的模式理解成巴菲特的模式,，即擁有長期的浮存金，然后幫助保險(xiǎn)企業(yè)提升投資回報(bào)率,�,！霸跉v史上，我們已經(jīng)做過兩次,，并且都做得很好,。第一，我們把復(fù)星的投資能力,、研究成果,、投決模式嫁接給永安保險(xiǎn)。并不是說我們替他決策,，而是我們把所有的經(jīng)驗(yàn),、知識(shí)、人才和行業(yè)研究成果跟他分享,。在我們的幫助下,，永安財(cái)險(xiǎn)去年回報(bào)率,，在行業(yè)內(nèi)排名靠前。這些都是在中國這么嚴(yán)格的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理政策下達(dá)到的,�,！绷盒跑娊榻B。按照復(fù)星規(guī)劃的時(shí)間表,，其從直接投資的投資集團(tuán),，逐步在未來7-8年轉(zhuǎn)變成以資產(chǎn)管理為核心的投資集團(tuán)，再在未來10年,、20年轉(zhuǎn)成以保險(xiǎn)為核心的投資集團(tuán),。