近日來(lái),，阿根廷,、印度、土耳其等新興經(jīng)濟(jì)體的金融資產(chǎn)遭到大規(guī)模拋售,，貨幣匯率持續(xù)下跌,，引發(fā)全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。為應(yīng)對(duì)這場(chǎng)來(lái)勢(shì)洶洶的“貨幣風(fēng)暴”,，多個(gè)新興國(guó)家央行紛紛采取行動(dòng)出手干預(yù)匯市,，打響了新一輪“貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)”。
此次新興市場(chǎng)貨幣重挫已經(jīng)造成市場(chǎng)恐慌情緒蔓延,，好在新興經(jīng)濟(jì)體在外匯管理和國(guó)際間協(xié)調(diào)等應(yīng)對(duì)手段上比以往更有經(jīng)驗(yàn),，因此短期市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩不易演變?yōu)槠茐男愿蟮慕鹑谖C(jī)。有專(zhuān)家指出,，新興市場(chǎng)此次受到的沖擊進(jìn)一步表明了全球貨幣新周期的到來(lái),，在這一轉(zhuǎn)向的關(guān)鍵時(shí)期，應(yīng)采用新策略多管齊下來(lái)預(yù)防可能產(chǎn)生的危機(jī),。
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| 外匯交易員在清點(diǎn)土耳其里拉（資料照片）,。 |
應(yīng)對(duì) 新興市場(chǎng)連出重拳
在投資者拋售新興市場(chǎng)資產(chǎn)，引發(fā)市場(chǎng)可能出現(xiàn)崩潰的憂慮之際,，多個(gè)新興國(guó)家央行開(kāi)始采取措施,，以應(yīng)對(duì)資本外逃,、本幣貶值的緊急情況。
據(jù)路透社報(bào)道,，土耳其央行23日撥款約30億美元干預(yù)匯市,，印度和馬來(lái)西亞等新興市場(chǎng)央行在24日也對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行了干預(yù)以保衛(wèi)其本幣，俄羅斯則再次調(diào)整了盧布的交易區(qū)間,。
阿根廷24日宣布放寬外匯購(gòu)買(mǎi)管制措施,，將購(gòu)買(mǎi)外匯的稅率從35%降至20%，并允許儲(chǔ)蓄賬戶購(gòu)買(mǎi)外匯,，自27日起生效,。此前，阿根廷政府一直實(shí)施嚴(yán)格的外匯管制,。分析師認(rèn)為,，該國(guó)政府是迫于國(guó)內(nèi)高通脹和本幣急跌的壓力而不得不轉(zhuǎn)變政策。
另外,，阿根廷政府27日宣布,，月收入在900美元以上者可每月按官方匯率擁有最高2000美元的儲(chǔ)蓄用購(gòu)匯額度，政府將在官方匯率基礎(chǔ)上加收20%稅率,，但把申購(gòu)?fù)鈪R存入銀行最少一年定期則免繳這一稅費(fèi),。有分析指出，該項(xiàng)政策主要目的是吸儲(chǔ),，以防止資本外逃,。
土耳其央行宣布其央行貨幣政策委員會(huì)將在28日晚召開(kāi)緊急會(huì)議，并稱(chēng)將“采取必要的政策措施維持物價(jià)穩(wěn)定”,。在里拉匯率連續(xù)11天下跌后,，此舉推升了央行將上調(diào)利率的市場(chǎng)預(yù)期。據(jù)路透社報(bào)道,，預(yù)計(jì)土耳其央行將在此次會(huì)議中將其借款利率上調(diào)至10%左右,。
印度央行28日也宣布上調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)至8%，超出多數(shù)市場(chǎng)人士預(yù)期,。印度央行表示,，此次加息是基于此前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和運(yùn)行狀況的分析，最新數(shù)據(jù)顯示通脹水平仍然很高,，央行希望通過(guò)加息實(shí)現(xiàn)低通脹狀態(tài),。
英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》稱(chēng)，新興經(jīng)濟(jì)體目前正面臨新的加息壓力,。巴西央行行長(zhǎng)亞歷山大·通比尼認(rèn)為,，發(fā)達(dá)國(guó)家利率上升，將繼續(xù)促使資本向新興市場(chǎng)回流，并迫使其他國(guó)家央行收緊政策以抑制通脹,。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們表示,，可能被迫收緊貨幣政策的其他新興市場(chǎng)包括印度,、印度尼西亞和南非,。
慶幸 “貨幣風(fēng)暴”蔓延可控
有經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱(chēng)，目前新興經(jīng)濟(jì)體的市場(chǎng)震蕩已經(jīng)引發(fā)了“新危機(jī)”的擔(dān)憂,。但總體而言,，新興市場(chǎng)不太可能重蹈上世紀(jì)90年代末期亞洲金融危機(jī)的覆轍。
首先,，新興經(jīng)濟(jì)體并未全面告急,，對(duì)全局的影響可控。目前,，阿根廷,、土耳其等部分小規(guī)模新興經(jīng)濟(jì)體貨幣波動(dòng)性較大，而中國(guó),、韓國(guó)等自身經(jīng)濟(jì)狀況較好,、外匯儲(chǔ)備充足的新興市場(chǎng)國(guó)家則受影響較小。
美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》指出,，政治動(dòng)亂和長(zhǎng)期存在的經(jīng)濟(jì)脆弱性這兩大因素促使新興市場(chǎng)資產(chǎn)遭遇大規(guī)模拋售,。阿根廷、印尼,、土耳其和烏克蘭都缺少償還短期國(guó)際債務(wù)的資金,。不過(guò)，也有不少新興市場(chǎng)國(guó)家政府相對(duì)穩(wěn)定,，例如韓國(guó),、墨西哥和波蘭，這些國(guó)家正在努力進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整或解決通脹問(wèn)題,，并且擁有良好的緩解危機(jī)局面,、應(yīng)對(duì)市場(chǎng)動(dòng)蕩的能力。報(bào)道稱(chēng),，預(yù)計(jì)投資者未來(lái)將對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)勁和疲軟的國(guó)家進(jìn)行區(qū)別對(duì)待,，盡管尚需時(shí)日。國(guó)際金融研究所所長(zhǎng)蒂姆·亞當(dāng)斯指出,，這種區(qū)別對(duì)待的情況正在逐漸顯現(xiàn),，比如墨西哥比索和韓元雖然也有所下跌，但跌幅沒(méi)有土耳其里拉那么大,。
其次,，許多新興市場(chǎng)已從亞洲金融危機(jī)中吸取教訓(xùn)，建立了應(yīng)急儲(chǔ)備并調(diào)整了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)了自身應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力,。一些新興經(jīng)濟(jì)體擁有充足的外匯儲(chǔ)備,，在應(yīng)對(duì)資金流出時(shí)比較穩(wěn)定。據(jù)路透社報(bào)道,，新興經(jīng)濟(jì)體持有大量的外匯儲(chǔ)備,，如亞洲新興國(guó)家央行有43000億美元的外匯儲(chǔ)備，此外還有巴西,、南非和土耳其的5000億美元,。為遏制外資流出，新興經(jīng)濟(jì)體在干預(yù)匯市方面積累了許多經(jīng)驗(yàn),，例如巴西從去年8月起持續(xù)向匯市投放共計(jì)600億美元的外匯儲(chǔ)備以穩(wěn)定匯率,。另外，為抑制本幣貶值和不斷攀高的通脹水平,，2013年以來(lái),，印尼、巴西和印度等新興經(jīng)濟(jì)體加快了收緊貨幣政策的步伐,，多次逆勢(shì)加息,。
另外，各國(guó)在應(yīng)對(duì)危機(jī)時(shí)的協(xié)調(diào)合作正在增強(qiáng),。在去年9月舉行的20國(guó)集團(tuán)首腦會(huì)議上,，資本撤離新興國(guó)家問(wèn)題是一大重要議題。各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人在會(huì)后發(fā)表聯(lián)合聲明,，重申金融過(guò)度流動(dòng)和匯率無(wú)序波動(dòng)將對(duì)經(jīng)濟(jì)和財(cái)政穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響,，并表示就加強(qiáng)對(duì)資金流出的監(jiān)控達(dá)成了一致，包括將繼續(xù)認(rèn)真監(jiān)督金融市場(chǎng)狀況,，管控對(duì)其他國(guó)家的外溢效應(yīng),，加快建立市場(chǎng)決定的匯率體系和靈活匯率以反映基本面等。
維穩(wěn) 新周期應(yīng)有新對(duì)策
伴隨美聯(lián)儲(chǔ)政策和自身經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的雙重不確定性,，新興市場(chǎng)金融動(dòng)蕩的局面短期內(nèi)仍將持續(xù),。有分析指出，隨著美聯(lián)儲(chǔ)收緊量化寬松政策,，貨幣大潮開(kāi)始退去,，全球市場(chǎng)將迎來(lái)新的貨幣周期。為防止新興市場(chǎng)遭受進(jìn)一步?jīng)_擊,，從而影響全球金融穩(wěn)定,，有必要積極采取新的應(yīng)對(duì)措施。
從內(nèi)部而言,，新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)及時(shí)調(diào)整政策,，尋求貨幣政策和外匯政策的平衡點(diǎn),，既能防范和抑制通脹、維護(hù)匯率穩(wěn)定,，又有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。國(guó)際貨幣基金組織近日表示，對(duì)于那些飽受?chē)?guó)內(nèi)制度缺陷和有經(jīng)常賬戶逆差的新興經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō),，尤其需要應(yīng)對(duì)資本流動(dòng)帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn),。當(dāng)外部融資環(huán)境惡化的時(shí)候，本幣應(yīng)該允許貶值,。當(dāng)匯率調(diào)整受到限制時(shí),，政策制定者應(yīng)該思考制訂一套緊縮性宏觀經(jīng)濟(jì)政策和更強(qiáng)有力的監(jiān)管措施,。
考慮到外溢效應(yīng)和全球化浪潮的影響,，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體在制定貨幣政策上也應(yīng)相互協(xié)調(diào)。目前,，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)正在溫和復(fù)蘇,，并重新成長(zhǎng)為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始退出量化寬松政策便是明證,。世界經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性變化從根本上影響著新興經(jīng)濟(jì)體,，寬松信貸周期的終結(jié)將給新興市場(chǎng)以及全球金融市場(chǎng)帶來(lái)深遠(yuǎn)的影響。因此,，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家在制定貨幣政策時(shí)應(yīng)利用前瞻指引等工具做好與新興經(jīng)濟(jì)體的溝通,，為其留出有效時(shí)間理順經(jīng)濟(jì)秩序。
此外,，應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)際間協(xié)調(diào)和金融合作,。去年9月初，印度央行曾呼吁新興市場(chǎng)國(guó)家聯(lián)手干預(yù)離岸外匯市場(chǎng),。路透社稱(chēng),，盡管未能實(shí)現(xiàn)，但如果這些央行能聯(lián)合,，或許可以減輕新興國(guó)家貨幣的下行壓力,。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，到某個(gè)階段,，部分國(guó)家可能難以承受市場(chǎng)壓力,，從而不得不向國(guó)際組織尋求援助，屆時(shí),，國(guó)際貨幣基金組織可能會(huì)為經(jīng)濟(jì)狀況最薄弱的國(guó)家準(zhǔn)備應(yīng)急計(jì)劃,，還可能鼓勵(lì)一些國(guó)家申請(qǐng)貸款。