在宏觀經(jīng)濟仍未走出低谷背景下,，評級密集調(diào)降使得債券投資者心存憂慮,。某股份制銀行個金部負責(zé)人表示，今年需密切關(guān)注信用風(fēng)險事件,，尤其是信用債的風(fēng)險,。由于債券主要作為銀行理財產(chǎn)品的流動性資產(chǎn)進行配置,，總體看債券市場收益率的波動對銀行理財產(chǎn)品的整體收益影響不大，但某些銀行理財產(chǎn)品中大量配置高收益?zhèn)约案呤找嫘磐杏媱�,，這些情況仍令人擔(dān)憂,。
警惕產(chǎn)業(yè)債風(fēng)險
信用債是銀行理財產(chǎn)品的“標(biāo)配”。某銀行個金部人士介紹,，銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品,，投資信用債的情形較多，因為投資城投債等信用產(chǎn)品的收益率相對較高,。
廣東南粵銀行2013年12月發(fā)行的“寶盈理財”雙贏002號（次級投資者）人民幣理財產(chǎn)品說明書的“風(fēng)險提示”中明確寫道,，由于本產(chǎn)品投資組合包括銀行間和交易所債券市場發(fā)行并流通的債券，包括國債,、央票,、政策性銀行債,、信用債券（短期融資券、中期票據(jù),、企業(yè)債,、高收益?zhèn)约皞顿Y信托計劃,、券商集合資產(chǎn)管理計劃,、定向資產(chǎn)管理集合、基金公司專項資產(chǎn)管理計劃等產(chǎn)品,，若資產(chǎn)投資的債券發(fā)行人等債務(wù)人未及時兌付本息,，將對理財產(chǎn)品的投資本金及收益產(chǎn)生影響。次級投資者認購本理財計劃的次級受益權(quán)部分,，在最不利的情況下,，投資者可能全部損失投資本金及理財收益。
由此可見,，銀行理財產(chǎn)品的投資范圍極其廣泛,，期限和流動性錯配問題比較嚴(yán)重，且有些銀行的理財產(chǎn)品大量配置了低等級信用債和信托受益權(quán)這種高收益的產(chǎn)品,，因此銀行理財收益率普遍會高于貨幣基金,。而貨幣基金主要投資同業(yè)存款，大額存單和剩余期限在一年以內(nèi)的短期債券,，而且貨幣基金是隨時可以贖回的,，負債久期極短，基金經(jīng)理需要保持大量的流動性管理頭寸,，大大限制了其收益率上限,。
但數(shù)據(jù)顯示，2012年,、2013年城投債規(guī)模迅速擴張,，2014年或?qū)⒂瓉斫咏?500億元的兌付高峰。但是產(chǎn)業(yè)債,，包括公司債,、企業(yè)債、中期票據(jù),、短期融資券和可分離債等，尤其是產(chǎn)能過剩的產(chǎn)業(yè)債可能比城投債的風(fēng)險更高,。2014年債券市場的風(fēng)險暴露,，很有可能首先從產(chǎn)業(yè)債開始。
謹(jǐn)慎配置高收益?zhèn)?/STRONG>
盡管信用債風(fēng)險一再被強調(diào),，但銀行理財產(chǎn)品的配置中并未減少信用債的比例,。
普益財富提供的數(shù)據(jù)顯示,，2014年1月11日至17日的一周內(nèi)，50家銀行發(fā)行了約574款理財產(chǎn)品,。其中,，債券和貨幣市場類產(chǎn)品共計244款，較上期報告增加12款,，其中人民幣債券和貨幣市場類產(chǎn)品223款,，平均預(yù)期收益率為5.58%，外幣債券和貨幣市場類產(chǎn)品21款,，平均預(yù)期收益率為2.95%,。
信用債的風(fēng)險問題凸顯已是不爭的事實。雖然系統(tǒng)性風(fēng)險還未出現(xiàn),，但投資信用債的風(fēng)險可能越來越大,，尤其是高收益信用債風(fēng)險更大。因為國內(nèi)經(jīng)濟已處于較為一致的去杠桿,、去庫存的周期,，加上外部需求不振的情況繼續(xù)存在，投資于高收益?zhèn)跋嚓P(guān)基金和理財產(chǎn)品,，遭遇信用風(fēng)險的概率將會提高,。
今年以來，華銳風(fēng)電因涉嫌違規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查,，上海同捷科技陷入流動性困境,，兩公司涉及的債券受到市場廣泛關(guān)注。
對此,，理財專家分析,，由于對信用評級、流動性較為敏感,，高收益?zhèn)牟▌有砸h遠大于高評級低收益?zhèn)�,。一旦出現(xiàn)信用事件或流動性風(fēng)險，高收益?zhèn)钕缺粧伿�,。在市場預(yù)期流動性趨緊將處于較長周期的情況下,，很容易出現(xiàn)由于期限錯配導(dǎo)致的成本收益倒掛。建議投資者目前應(yīng)重點配置短久期,、中高評級,、流動性較好的債券品種，回避無擔(dān)保的高收益?zhèn)?BR> 對于銀行理財產(chǎn)品,，由于銀行大多數(shù)采取“資金池”做法,，投資者并不能確切知道理財資金究竟做了哪些投資。在此情況下，風(fēng)險厭惡型投資者不妨購買保本型理財產(chǎn)品,，而暫時回避非保本產(chǎn)品,，尤其是一些小銀行發(fā)行的期限長、非保本理財產(chǎn)品,。