直銷企業(yè)如新遇到空前危機,。1月15日至16日，美國陸續(xù)有8家律師事務所發(fā)布聲明,，宣布代表投資者對“如新”公司提起訴訟,。
1月15日《人民日報》報道指出，如新公司通過宣傳冊和編造的廣告,，夸大自己的信譽和影響力,，并涉嫌違反中國法律搞傳銷。第二天,，中國政府部門宣布調查如新公司,，如新在美國的股價暴跌，從1月14日的136.47美元跌至16日的84.80美元,。至截稿時,，已經跌至79.47美元。
路易斯安那的KSF律師事務所發(fā)布的聲明指出,，他們注意到,，在如新公司違法活動被披露前夕，以及上述股價變動過程中,，如新公司內部人士拋售了4900萬美元的股票,。由該所的合伙人,、路易斯安那州前總檢察長小查爾斯·福迪發(fā)起的訴訟目標是，查清楚如新公司及其高管是否違反了州和聯邦的證券法,。
1月20日,，如新(中國)日用保健品有限公司發(fā)布公開聲明稱，該公司對于媒體報道中提及的若干問題高度重視,，目前正在配合國家有關部門進行溝通和核查,。
目前，不僅中國工商總局調查如新是否違反中國直銷行業(yè)相關法律法規(guī),，中國商務部也表示正在對如新進行調查,。
從此前做空機構香櫞針對如新的做空報告，以及阿克曼針對“康寶萊”的做空報告來看,，核心內容皆針對企業(yè)違反中國法律,。資本市場多位人士猜測,，此次如新股價暴跌的獲利者為做空機構,。2012年以來，做空機構連續(xù)針對如新,、康寶萊等依賴中國市場的直銷企業(yè)發(fā)布做空報告,，
中國式直銷的法律風險已經成為做空者的鎖定目標。
直銷的硬傷
如新(中國)公司在其公開聲明中表示,，公司一直在中國依法合規(guī)經營,，并公開定期接受有關部門的監(jiān)督檢查，因此得以持續(xù)穩(wěn)健的成長,。對于任何違法違規(guī)違紀的個人和行為,，一旦調查核實后，公司將嚴懲不貸,。
但此次《人民日報》報道所指,，皆不僅只是直銷企業(yè)的直銷員個人行為，而是直銷公司本身的經營模式,。報道揭露如新公司的法律風險主要集中在涉嫌非法傳銷,。其中具體包括存在宣傳虛假信息及組織大型聚會涉嫌“洗腦”，“越界”銷售,，“越產品”銷售,，銷售人員存在分層級、多層次計酬等等,。
國務院參事室特約研究員姚景源曾表示,，直銷與傳銷的本質區(qū)別在于銷售過程中有無分層級。此外,，“越界”和“越產品”銷售也都是屬于違規(guī)行為,。
根據《禁止傳銷條例》和《直銷管理條例》,，中國的直銷企業(yè)只允許單層次直銷，不允許直銷團隊發(fā)展下線,，不得實行多層次計酬,，直銷員獎金最高不得超過30%；直銷企業(yè)只能在國家經過審批通過的制定區(qū)域內開展直銷業(yè)務,，銷售同樣經過國家審核通過的規(guī)定產品,；此外，直銷企業(yè)及其分支機構不得以繳納費用或者購買商品作為成為直銷員的條件,。
此次《人民日報》報道稱,，想加入如新“中國”公司，首先要以零售價購買500元的如新產品,，才能成為九折優(yōu)惠顧客,；此外，銷售人員自上而下分為多個等級,，級別越高,，所能收取的提成比例也越高。
此外,，如新在直銷終端銷售的產品超過100種,，而商務部公開信息披露，截至目前,，如新(中國)公司在只能在19省(區(qū),、市)25市(州盟)151區(qū)(縣)銷售3類84種產品。
以上幾項指控一旦被工商部門和商務部獲得確鑿證據,，如新將會被認定為涉嫌傳銷,，按照規(guī)定，工商部門將對非法傳銷的組織可進行取締,，商務部將對涉嫌傳銷及違規(guī)經營的直銷企業(yè)可吊銷其直銷牌照,。
“一旦如新不幸留有證據被查處，將面臨災難性的后果,。并且,，這種災難將是行業(yè)性的�,！眹鴥攘硪患抑变N企業(yè)管理人員對21世紀經濟報道記者說,，“因為，如新被指出的很多問題本身就是行業(yè)性硬傷,，所有企業(yè)都難以避免,。”
比如，上下線,、多層次計酬等現象在國內直銷行業(yè)其實十分普遍,，而真正的直銷離不開多層次的特點�,！安豢窟@種方式,，企業(yè)就無法生存；靠這種方式,，就違背了法律,。”該人士說,。
此外,，所有的直銷企業(yè)雖然只能在國家審批通過的范圍內銷售規(guī)定的產品，但是每家公司都是一個持續(xù)發(fā)展過程,，投入市場的產品肯定越來越多,，嚴格來說新品只能通過非直銷渠道(經銷商、直營門店等)進入市場,，但最終很難控制這些產品不會進入直銷員手中,，此外，直銷員本身又是流動的,，企業(yè)對直銷員的終端銷售地點根本無法監(jiān)管,。
“正因為行業(yè)具有硬傷，因此,，如新被查事件引起了整個行業(yè)的高度緊張�,！痹撈髽I(yè)管理人員表示,，連續(xù)多日來，該公司已經下文督促所有相關工作人員嚴密關注“如新事態(tài)”進展,，并加強內部管理,。
做空者的盛宴
如新是繼雅芳之后第二家獲得直銷牌照的企業(yè)，商務部2006年7月頒發(fā)第一張直銷牌照至今,，目前共有43家公司獲批直銷牌照,。但是，只有如新和康寶萊等少數幾家企業(yè)最受投資者關注,。
此次,，做空者成最大贏家！如新受遭工商局,、商務部調查以來不到一周時間,，其股價已從130美元/股下跌至79.47美元/股，下跌幅度高達近45%。
受此連累,，同為每股上市公司(新浪財經注：此處應為“美股上市公司”)的另一直銷企業(yè)康寶萊股價也大幅跳水,，上周以來的股價已經從80美元/股下跌至70.20美元/股。
如新和康寶萊相繼在2012年及2013年成為做空機構的做空標的,。但過去兩年,，做空機構并沒能在這兩家公司掙到錢。
做空機構香櫞在2012年發(fā)布調查報告稱,，實際上如新做的是傳銷,，而傳銷在中國是非法的。由如新大量依賴中國市場的收入,，香櫞因此質疑,，這家企業(yè)將要面臨的法律糾紛將直接造成其收入的巨大損失。
但事實上,，上述報告發(fā)布導致其兩個月內股價下跌超過了25%,。但此后，如新并沒有一蹶不振,。而是在中國業(yè)績突飛猛進中大幅反彈,。
2013年1-9月，如新在中國大陸的銷售額達6.674億美元,，占公司總銷售額的近三分之一,。該公司曾預計，今年公司收入將增長22%-25%,，每股收益將增長25%-30%,。據上述直銷企業(yè)管理層估計，如無意外,，如新(中國)2013年應該過10億美元,。將創(chuàng)下歷史新高。
與此同時,，2013年,，如新股價上漲近4倍，從30美元上升至130美元,。
康寶萊去年上半年也刷新歷史業(yè)績達23.43億美元,，其中中國業(yè)務持續(xù)高速增長，同比增長39%,。今年在做空者比爾·阿克曼和做多者大衛(wèi)·艾因霍恩的對決中,，其股價從2012年底的35美元/股上漲到上周的83美元/股，做空方浮虧達60%,。
“股價經過暴漲后本來就越來越脆弱,，”上述直銷企業(yè)管理者說,，“當這些上漲的股價更多的依賴中國市場業(yè)績時，投資者對中國市場增長的可持續(xù)性會越來越敏感,�,！�
這給做空者提供了絕佳翻身機會。此次,，做空者給如新布了一張大網,，不僅有針對性的媒體負面報道引發(fā)了工商部門和商務部的核查。在美國,，如新還面臨八家投資者的起訴,。除了KSF律師事務所，宣布提起訴訟的還有紐約,、亞特蘭大,、賓夕法尼亞州和加利福尼亞州的其他7家律師事務所。
紐約羅森律師事務所的律師非利普·金表示,，調查的重點是如新公司是否違反了中國法律,，以及是否及時向投資者披露了相關信息。他們已經受到很多投資者的委托,，準備在幾天內提起訴狀,。
一切有待中國調查結果的出爐，但有資本市場人士認為,，對于做空機構來說,，一次兩次的成敗并不能挫敗其斗志，因為在中國直銷市場現有法律條件下,，中國式直銷的硬傷難以消除,，做空者總有機會。