2013年的A股市場和投資者開了一個大玩笑,，用一個成語概括即“虎頭蛇尾”,。然而2014年的伊始，市場似乎連玩笑都懶得開了，受匯豐PMI數(shù)據(jù)連續(xù)疲弱及IPO重啟的雙重利空消息夾擊,，上證指數(shù)大演“開門綠”戲碼。本周,，多空雙方在2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口展開激烈爭奪,，是重回“1”時代，還是就此展開反彈,？
整體估值重回底部區(qū)域
本周一(2014年1月13日),，上證指數(shù)最低下探至2000.4點(diǎn)，根據(jù)當(dāng)時收盤情況及2013年前三季度的凈利潤統(tǒng)計,，目前全部A股的整體動態(tài)市盈率為12.13倍,，相比998點(diǎn)以來A股歷史上幾次底部的估值水平，略高于2012年12月的1949點(diǎn)和2013年6月的1849點(diǎn),。從表1來看,，受銀行股低估值影響,，代表大盤股和藍(lán)籌股的上證A股和滬深300目前的市盈率水平基本進(jìn)入歷史底部，而相比之下,，深證主板A股,、中小板、創(chuàng)業(yè)板則有高估之嫌,，尤其是創(chuàng)業(yè)板,，自2013年逆勢騰飛以來，當(dāng)前整體市盈率已接近60倍,。另外,，從表2來看，目前除創(chuàng)業(yè)板市場平均市凈率仍然很高外,，余者基本都在底部區(qū)域徘徊,，特別是上證A股和滬深300市凈率均創(chuàng)出歷史新低。
個股方面,，當(dāng)前銀行股的估值已創(chuàng)出近十年來歷史新低,，4.37倍市盈率和0.92倍市凈率，多只銀行股的股價出現(xiàn)了破凈現(xiàn)象,，這種現(xiàn)象在全球股市中極為罕見,，考慮到銀行股本身的業(yè)績增速和盈利能力，也由此存在一定的長線投資機(jī)會,。與此同時,，在2000點(diǎn)關(guān)口，采掘,、建筑裝飾,、公用事業(yè)等行業(yè)整體也紛紛創(chuàng)出估值新低。
“破發(fā)”,、“破凈”潮再現(xiàn)
伴隨市場的大幅下跌,，A股市場中“破發(fā)”、“破凈”現(xiàn)象如雨后春筍般快速生長,。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，以1月13日上證指數(shù)創(chuàng)2000點(diǎn)低點(diǎn)日的復(fù)權(quán)收盤價為基準(zhǔn)，兩市2388只個股中(另有80只個股為借殼上市,，沒有首發(fā)價格),，414只跌破了首發(fā)價格，占比17.34%,。與A股之前幾次歷史底部相比,，目前破首發(fā)公司比例尚未達(dá)到歷史低點(diǎn)，相比歷史破首發(fā)價占比情況看,，目前部分個股的股價仍有大幅下跌空間(表3),。
其實(shí),，從當(dāng)前市場股價結(jié)構(gòu)情況也同樣證明市場上高價股仍較多，存在補(bǔ)跌的空間,。從表4來看,，在當(dāng)前大盤點(diǎn)位上，低價股數(shù)量雖接近了1849點(diǎn)時水平,，但中高價個股的數(shù)量卻與2319點(diǎn)時大致相當(dāng),，特別是超低價個股數(shù)量也與歷史極低位時的數(shù)量仍相差較遠(yuǎn)，這說明市場的價格中樞仍很高,。這種結(jié)果是個股股價兩極分化現(xiàn)象明顯,，并未形成歷史低部時以低價股為主的局面，在市場未回暖前,，多只中高價股和無業(yè)績支撐個股仍會有補(bǔ)跌需求,。
在破首發(fā)價的個股中，目前華銳風(fēng)電的破發(fā)情況最為嚴(yán)重,。2011年1月13日上市時,，公司的首發(fā)價格為90元，而以2000點(diǎn)當(dāng)日的復(fù)權(quán)價統(tǒng)計,，股價已僅剩14.72元,，折價率高達(dá)83.64%。與此同時,，*ST超日,、*ST二重、龐大集團(tuán),、海普瑞,、中煤能源、榮盛石化6家公司的破首發(fā)情況也十分嚴(yán)重,，比例全部超過70%以上(表5),。
從上市時間看，2009年之后上市的公司是目前市場中破首發(fā)價格個股主體,，上市時的“三高”問題隨著市場下跌逐漸顯現(xiàn),，補(bǔ)跌也成為必然。其中,，35家為2012年內(nèi)上市(年內(nèi)合計155家公司上市)、131家為2011年內(nèi)上市(年內(nèi)合計282家公司上市),、166家為2010年內(nèi)上市(年內(nèi)合計349家公司上市),、23家為2009年內(nèi)上市(年內(nèi)合計99家公司上市)，A股成立以來至2008年,，跌破首發(fā)價格的個股累計59家,。而從板塊看,，雖然隨著自1949點(diǎn)以來創(chuàng)業(yè)板的逆襲，不少創(chuàng)業(yè)板個股在A股大放異彩,，但目前創(chuàng)業(yè)板中仍有104家跌破了首發(fā)價格,，29.3%的破首發(fā)比重仍是A股最為嚴(yán)重的板塊(主板公司破首發(fā)比重為0.85%、中小板破首發(fā)比重為28.12%),，不過相比1949點(diǎn)時84.4%和1849點(diǎn)時50.98%的破發(fā)比重已經(jīng)出現(xiàn)質(zhì)的飛躍,。
除了跌破首發(fā)價格的個股外，破增發(fā)價現(xiàn)象也很明顯,。如2013年以來的556次增發(fā)預(yù)案中,，以今年1月13日上證綜指創(chuàng)2000點(diǎn)時收盤價統(tǒng)計，167只個股股價不足增發(fā)價格或增預(yù)案價下限,。其中,，2013年7月16日公告增發(fā)價格為13.92元/股，預(yù)計定向增發(fā)3405萬股的江河建設(shè),，今年2000點(diǎn)時的收盤價僅為6.73元,，倒掛幅度深達(dá)51.65%；而2013年5月28日公告以52元/股增發(fā)價擬定向增發(fā)9393.58萬股的大商股份,，目前26.21元的收盤價也較增發(fā)價倒掛幅度達(dá)49.6%,。
除了這些預(yù)案公司外，在今年以來兩市已完成實(shí)施的293次增發(fā)中,，目前有88只個股股價低于增發(fā)價格,，破發(fā)最嚴(yán)重的京能電力當(dāng)日收盤價僅有3.21元，而其增發(fā)價格為6.92元,，破發(fā)幅度達(dá)53.61%,。
目前，破凈現(xiàn)象與破發(fā)一樣嚴(yán)重,，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，目前兩市有152只個股收盤價低于2013年前三季度公司每股凈資產(chǎn)，占全部A股比重的6.16%,。相較前幾次歷史底部,，目前的破凈率已高于2319點(diǎn)、2132點(diǎn)和1949點(diǎn)時的水平(表9),。其中,，破凈最嚴(yán)重的河北鋼鐵(行情
股吧
買賣點(diǎn))，當(dāng)日收盤價為1.76元,，而財務(wù)報表顯示,，2013年三季度公司的每股凈資產(chǎn)為4.01元，市凈率僅為0.44倍,。而以1月13日創(chuàng)2000點(diǎn)時收盤價統(tǒng)計,，當(dāng)日兩市中有61只個股的動態(tài)市凈率不足0.8倍,，13只個股不足0.6倍。
與之前幾次歷史底部類似,，從行業(yè)分布看,，交通運(yùn)輸(26只破凈)、鋼鐵(23只破凈),、銀行(11只破凈)仍是破凈的重災(zāi)區(qū),。分析人士表示，交通運(yùn)輸行業(yè)板塊與宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)度較高,，在經(jīng)濟(jì)增長放緩的周期內(nèi),，行業(yè)整體景氣度將受到負(fù)面沖擊。目前來看,，國內(nèi)公路,、水路運(yùn)輸?shù)茸有袠I(yè)在剛性需求支撐下業(yè)務(wù)規(guī)模尚能保持一定增長，但增長步伐顯著放緩,；而國際運(yùn)輸業(yè)務(wù)形勢嚴(yán)峻,，整體需求疲軟的困境依然，這是目前眾多交通運(yùn)輸行業(yè)公司股價破凈的主要原因,。作為僅次于交通運(yùn)輸板塊的鋼鐵板塊,，目前也已有近半數(shù)個股跌破凈資產(chǎn)。需要一提的是,，最賺錢的銀行股也是本輪下跌過程中重要破凈板塊之一,。1月13日2000點(diǎn)時，市場上16只銀行股中有8家跌破了每股凈資產(chǎn),。
題材股活躍依舊
貫穿2013年的權(quán)重股持續(xù)羸弱,，題材股局部表現(xiàn)的結(jié)構(gòu)行情在2014年仍在繼續(xù)。熱點(diǎn)板塊方面,，可穿戴設(shè)備,、LED、機(jī)器人,、智能電網(wǎng)等概念板塊在基本面趨好的推動下,，表現(xiàn)依然活躍。對于未來的市場走勢,，本刊特約作者秦洪認(rèn)為,，目前市場缺乏整體性機(jī)會，原因主要是當(dāng)前傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模式正面臨著新的挑戰(zhàn)與考驗,。銀行,、地產(chǎn)、有色等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股均存在著較大的壓力,。與此同時,，市場也缺乏新的資金加倉，滬市成交量目前已低迷到600億元的日均成交金額,，A股最佳的方式就是在2000點(diǎn)一線拉鋸,。從當(dāng)前市場的資金流向看，近20個交易日內(nèi),，LED,、醫(yī)療服務(wù)等板塊呈現(xiàn)了凈流入的態(tài)勢，相反證券,、房地產(chǎn)開發(fā),、銀行等板塊則依然呈現(xiàn)出較為嚴(yán)重的凈流出趨勢。
當(dāng)前,，LED滲透率在全球市場范圍內(nèi)正在快速提升,。根據(jù)全球市場研究機(jī)構(gòu)估計，2014年LED照明市場產(chǎn)值為353億美元,，較2013年增長47.8%,，2014年LED照明滲透率也將提升至32.7%，其中應(yīng)用最為廣泛的球泡燈及燈管滲透率分別達(dá)20%與15%,。以往,，在LED照明市場中，由于價格較高等原因,，民用市場的滲透率一直較低,。隨著LED照明技術(shù)的提升和價格的不斷下降，各國政府陸續(xù)發(fā)布禁用白熾燈等利好政策,，備受矚目的民用市場開始真正打開大門迎接LED時代的到來,。此外，目前鼓勵社會資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的政策越來越明晰,，能切實(shí)看見醫(yī)療改革釋放的制度性紅利,。十八屆三中全會上，以文件的形式明確提出了“鼓勵社會辦醫(yī)”,，并關(guān)注了民營醫(yī)院發(fā)展中的困境,，提出了如放開醫(yī)師多點(diǎn)執(zhí)業(yè)，允許民辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)納入醫(yī)保定點(diǎn)范圍等措施,，給解決民營醫(yī)院當(dāng)前最迫切的問題指明了方向,。
謹(jǐn)慎參與年報高送轉(zhuǎn)行情
隨著年報披露期的逐漸到來，今年的年報行情雖因IPO重啟的打擊而表現(xiàn)不強(qiáng),，但仍不可忽視,。通常在年報行情中，上市公司推出高送轉(zhuǎn)方案總能夠起到推波助瀾的作用。近期,，佐力藥業(yè),、數(shù)碼視訊、寶通帶業(yè)等公司均走出了凌厲的上漲趨勢,。不過需要注意的是,，由于此前不少高送轉(zhuǎn)概念股已經(jīng)大幅飆漲，公司倘若在股價高企時推出方案,，也很可能會成為主力出貨“逃跑計劃”的一部分,，隨之上演高位出逃的“凌波微波”。從近期市場炒作的力度來看,，打響高送轉(zhuǎn)“第一槍”的安科瑞此前最受市場追捧,，但隨后的蘇交科、嘉麟杰等公司炒作力度則依次減弱,，量子高科,、南方軸承、金飛達(dá)等個股更是在公布高送轉(zhuǎn)預(yù)案后股價出現(xiàn)連續(xù)大跌,，高送轉(zhuǎn)行情的炒作力度正在逐步“退潮”,。對于市場未來的高送轉(zhuǎn)行情，市場分析人士認(rèn)為,，高送轉(zhuǎn)對于上市公司而言并非實(shí)質(zhì)性利好,，關(guān)注的同時還應(yīng)當(dāng)警惕大幅溢價個股借高送轉(zhuǎn)進(jìn)行炒作。此外,，目前市場高送轉(zhuǎn)概念股云集,，市場已出現(xiàn)一定的審美疲勞，秦洪認(rèn)為,，年報高含權(quán)炒作機(jī)會會僅存在于個股,，并不具備整體高含權(quán)浪的條件。