|
雖然我國影子銀行與美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體基于資產(chǎn)證券化的影子銀行模式存在明顯差異,，但毫無疑問也存在信用轉(zhuǎn)換和流動性轉(zhuǎn)換的金融中介共同特征,，因而防范影子銀行流動性風(fēng)險理應(yīng)成為我國金融監(jiān)管的重要組成部分。
目前看，我國影子銀行流動性風(fēng)險較為突出,，主要表現(xiàn)在以下三個方面：
一是期限錯配風(fēng)險,。期限轉(zhuǎn)換是金融中介的核心職能之一,，要求資金來源與運(yùn)用在期限上做到完全匹配,，并不符合金融市場發(fā)展的本質(zhì)要求。在傳統(tǒng)金融監(jiān)管領(lǐng)域,，監(jiān)管當(dāng)局通常設(shè)置若干監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),，防范金融機(jī)構(gòu)資金來源與運(yùn)用期限過度錯配可能誘發(fā)的流動性風(fēng)險。但我國影子銀行體系則幾乎沒有類似約束,。即使是受監(jiān)管較多的商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品領(lǐng)域,，也僅僅是設(shè)定了規(guī)模發(fā)展上限，要求資金來源與運(yùn)用一一對應(yīng),，但并未涉及理財(cái)產(chǎn)品的流動性風(fēng)險,。事實(shí)上,，理財(cái)產(chǎn)品一端是期限在半年左右的短期理財(cái)資金,，而另一端則普遍是期限一年以上的中長期資產(chǎn)池,。理財(cái)資金來源與運(yùn)用上的一一對應(yīng)，并不能消除理財(cái)產(chǎn)品事實(shí)上的巨大流動性風(fēng)險,。
二是龐氏融資風(fēng)險,。目前金融市場上盛行的財(cái)富管理產(chǎn)品，已經(jīng)初步具備了龐氏融資的基本特征,。2013年1至11月,，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營活動利潤計(jì)算的利潤率僅為5.81%，較上年同期下降了0.43個百分點(diǎn),。在企業(yè)經(jīng)營效益增長普遍乏力的情況下,，金融市場上部分財(cái)富管理產(chǎn)品動輒10%以上的收益率，較難實(shí)現(xiàn)債務(wù)融資自償,，因而以滾動發(fā)行,、融新還舊為主要特征的資金池理財(cái)業(yè)務(wù)得到了較快發(fā)展，并有進(jìn)一步滑向龐氏融資的風(fēng)險,，需要引起高度警惕,。
三是流動性不足風(fēng)險。影子銀行體系在為經(jīng)濟(jì)社會提供信用與流動性轉(zhuǎn)換同時,，從供求兩個方面對流動性產(chǎn)生影響,。部分影子銀行業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)迅速融合，使得銀行同業(yè)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模雙向同步擴(kuò)張,，在擴(kuò)大金融市場流動性供應(yīng)同時,，也極大增加了對金融市場流動性的需求。去年6月初和年末的貨幣市場利率跳躍式上升,，本身并不是中央銀行流動性供應(yīng)不足的結(jié)果,，而是金融機(jī)構(gòu)在同業(yè)資產(chǎn)負(fù)債急劇擴(kuò)張后本能地對中央銀行進(jìn)一步流動性支持高度依賴。
影子銀行的流動性風(fēng)險,，通過銀,、證、保的融合,，以及在多個金融市場的共振,，使得其已經(jīng)具備了跨市場金融風(fēng)險傳染的基本特征，構(gòu)成了系統(tǒng)性,、區(qū)域性金融風(fēng)險的潛在威脅,。最近一段時間爆發(fā)的山西聯(lián)盛集團(tuán)債務(wù)融資事件、新華信托8.5億元信托計(jì)劃兌付風(fēng)波等,，均涉及影子銀行運(yùn)作,，需要引起高度警惕,，防止影子銀行流動性風(fēng)險在跨市場之間進(jìn)一步傳染與發(fā)酵。
當(dāng)然,，在加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管同時,，也要處理好金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的關(guān)系，避免因?yàn)榧訌?qiáng)金融監(jiān)管而影響到金融市場的創(chuàng)新驅(qū)動力,。
|