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雖然我國影子銀行與美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體基于資產(chǎn)證券化的影子銀行模式存在明顯差異,，但毫無疑問也存在信用轉(zhuǎn)換和流動(dòng)性轉(zhuǎn)換的金融中介共同特征，因而防范影子銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)理應(yīng)成為我國金融監(jiān)管的重要組成部分,。
目前看,，我國影子銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較為突出，主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：
一是期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn),。期限轉(zhuǎn)換是金融中介的核心職能之一,，要求資金來源與運(yùn)用在期限上做到完全匹配,，并不符合金融市場(chǎng)發(fā)展的本質(zhì)要求。在傳統(tǒng)金融監(jiān)管領(lǐng)域,，監(jiān)管當(dāng)局通常設(shè)置若干監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),，防范金融機(jī)構(gòu)資金來源與運(yùn)用期限過度錯(cuò)配可能誘發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。但我國影子銀行體系則幾乎沒有類似約束,。即使是受監(jiān)管較多的商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品領(lǐng)域,，也僅僅是設(shè)定了規(guī)模發(fā)展上限，要求資金來源與運(yùn)用一一對(duì)應(yīng),，但并未涉及理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),。事實(shí)上，理財(cái)產(chǎn)品一端是期限在半年左右的短期理財(cái)資金,，而另一端則普遍是期限一年以上的中長期資產(chǎn)池,。理財(cái)資金來源與運(yùn)用上的一一對(duì)應(yīng)，并不能消除理財(cái)產(chǎn)品事實(shí)上的巨大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),。
二是龐氏融資風(fēng)險(xiǎn),。目前金融市場(chǎng)上盛行的財(cái)富管理產(chǎn)品，已經(jīng)初步具備了龐氏融資的基本特征,。2013年1至11月,，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營活動(dòng)利潤計(jì)算的利潤率僅為5.81%，較上年同期下降了0.43個(gè)百分點(diǎn),。在企業(yè)經(jīng)營效益增長普遍乏力的情況下,，金融市場(chǎng)上部分財(cái)富管理產(chǎn)品動(dòng)輒10%以上的收益率，較難實(shí)現(xiàn)債務(wù)融資自償,，因而以滾動(dòng)發(fā)行,、融新還舊為主要特征的資金池理財(cái)業(yè)務(wù)得到了較快發(fā)展，并有進(jìn)一步滑向龐氏融資的風(fēng)險(xiǎn),，需要引起高度警惕,。
三是流動(dòng)性不足風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行體系在為經(jīng)濟(jì)社會(huì)提供信用與流動(dòng)性轉(zhuǎn)換同時(shí),，從供求兩個(gè)方面對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生影響,。部分影子銀行業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)迅速融合，使得銀行同業(yè)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模雙向同步擴(kuò)張,，在擴(kuò)大金融市場(chǎng)流動(dòng)性供應(yīng)同時(shí),，也極大增加了對(duì)金融市場(chǎng)流動(dòng)性的需求。去年6月初和年末的貨幣市場(chǎng)利率跳躍式上升,，本身并不是中央銀行流動(dòng)性供應(yīng)不足的結(jié)果,，而是金融機(jī)構(gòu)在同業(yè)資產(chǎn)負(fù)債急劇擴(kuò)張后本能地對(duì)中央銀行進(jìn)一步流動(dòng)性支持高度依賴。
影子銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),，通過銀,、證,、保的融合，以及在多個(gè)金融市場(chǎng)的共振,，使得其已經(jīng)具備了跨市場(chǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)傳染的基本特征,，構(gòu)成了系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的潛在威脅,。最近一段時(shí)間爆發(fā)的山西聯(lián)盛集團(tuán)債務(wù)融資事件,、新華信托8.5億元信托計(jì)劃兌付風(fēng)波等，均涉及影子銀行運(yùn)作,，需要引起高度警惕,，防止影子銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在跨市場(chǎng)之間進(jìn)一步傳染與發(fā)酵。
當(dāng)然,，在加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管同時(shí),，也要處理好金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的關(guān)系，避免因?yàn)榧訌?qiáng)金融監(jiān)管而影響到金融市場(chǎng)的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力,。
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