證監(jiān)會近日表示,，由于部分上市公司股價跌破凈資產,，為加強市值管理，監(jiān)管部門召集9家銀行和6家央企舉行普通股回購座談會,。會議討論了用優(yōu)先股等工具進行回購的可能性,。
業(yè)內人士認為，由于回購能支撐上市公司股價,，今后可能成為一種趨勢,，而破凈幅度較大的國企預計在其中打頭陣。雖然A股破凈公司如此多,，回購的積極意義又不小,，但在A股歷史上，回購的案例總共才幾十起,，與海外成熟市場年均數百次的表現(xiàn)形成鮮明對比,。
140多只股票破凈國企唱主角
股票回購，是指上市公司利用現(xiàn)金等方式,，從二級市場上購買本公司發(fā)行在外的一定數量的股票的行為,。很多上市公司在股票回購完成后將所回購股票注銷，從而使總股本有所減小,。
上市公司回購的一個重要動力,，是公司價值遭到低估，特別是股價大幅低于凈資產,。相關統(tǒng)計顯示,，由于今年以來滬指下行，破凈的股票數量不斷增加,，目前已超過140只,。其中，交通運輸業(yè),、鋼鐵業(yè)和銀行業(yè)貢獻較多,，分別達到25只、23只和11只,。
值得注意的是,，在破凈名單中，國企是“主角”,，不少中字頭的央企領銜破凈榜,。如＊ST鞍鋼每股凈資產6.5元,，股價2.93元，市凈率只有0.45,，在A股排名墊底,。中海發(fā)展(4.20,
-0.17, -3.89%)、中國鐵建(4.12, -0.12,
-2.83%)等大盤藍籌股,，市凈率均不到0.7,。一貫財大氣粗的銀行,，在這份名單中也抬不起頭來,。交通銀行(3.80, 0.01,
0.26%)的市凈率只有0.69，其他如農業(yè)銀行(2.41, 0.00, 0.00%)等走在破凈的邊緣,。
一般而言,，為避免破凈，上市公司會采用大股東增持或回購的方式進行市值管理,。過去幾年,，匯金曾屢次增持銀行股，在穩(wěn)定市場方面取得了一定成效,。上海師范大學金融工程研究中心執(zhí)行主任黃建中表示,，與增持相比，回購對股價的支撐作用可能更明顯,。因為回購減少了公司發(fā)行在外的股票數量,，可以提高每股凈資產，增加每股收益,，財務指標的改善對股價無疑有正面刺激,。
股票回購呼喚激發(fā)公司動力
A股上市公司為何不愛回購？片面追求規(guī)�,？赡苁钦系K之一,。黃建中指出，回購其實是企業(yè)發(fā)行股票的逆操作,。我國不少企業(yè)的夢想,，就是發(fā)行股票融資、迅速做大規(guī)模,，對市值管理不太在意,。考慮到過去發(fā)行股票經歷了嚴格審核,，現(xiàn)在又要回購注銷,，很多企業(yè)對此有抵觸心理。
“其實,，企業(yè)做大規(guī)模,，與股東獲得良好回報不是一回事,。”黃建中表示,，一些企業(yè)上市后不斷增發(fā)融資,，資產規(guī)模日漸膨脹，但股價卻每況愈下,。在極端案例中,，一家上市公司的市值，甚至還沒有其圈的錢多,，這帶給股民的無疑是負回報,。
此外，缺錢也是一個重要原因,。東北證券(15.37, 0.01,
0.07%)策略分析師沈正陽指出,，回購需要現(xiàn)金，這對現(xiàn)金流糟糕,、負債率高的企業(yè)形成了挑戰(zhàn),，尤其是那些經營困難的鋼鐵、交通企業(yè),，實現(xiàn)的難度更大,。
監(jiān)管部門已經注意到了這個問題。在證監(jiān)會推出的優(yōu)先股試點中,，允許上市公司發(fā)行優(yōu)先股募資進行二級市場回購,。中信證券(11.52, -0.30,
-2.54%)研究員毛長青認為，如果回購普通股的同時能夠發(fā)行優(yōu)先股,，公司凈資產不會減少,，同時資產負債率也不會增加，這將在一定程度上激發(fā)股票回購的動力,。
須加強監(jiān)管防止內幕交易
沈正陽認為,，新一輪的國企改革，強調從“管企業(yè)”向“管資本”轉變,。在這種導向下,，上市公司市值管理的重要性日益凸顯，“回購的案例會越來越多,�,！�
中國上市公司市值管理研究中心執(zhí)行主任劉國芳表示，上市公司回購股份等于向市場傳達一個信號,，公司的市場價值被低估了,。如果回購價格高于市場價格，市場會理解成公司管理層有信心將股價恢復到應有地位。
那么,，究竟是哪些公司可能進行回購呢,？毛長青指出，低估值的大盤藍籌股將是回購的主要受益者,。從行業(yè)來看,，建筑、房地產與電力行業(yè)進行回購的意愿較為強烈,。至于銀行,，業(yè)內人士指出，雖然其估值不高,、也不缺錢,，但受制于資本充足率要求，回購的可能性有待觀察,。
對于中小股民而言,，回購是一個值得關注的題材,。但投資時需注重兩點：一是回購帶來的股價回升可能曇花一現(xiàn),。如寶鋼曾率先在央企中進行回購，回購最高價5元,、最低價4.51元,。但由于行業(yè)大勢向下，目前股價只有3.78元,，仍處在破凈行列,。二是一些公司的回購曾出現(xiàn)失信行為，包括市場操縱,、內幕交易,、利益輸送等，這需要各方加強對回購過程的監(jiān)管,。