1月9日,，擬在創(chuàng)業(yè)板上市的江蘇奧賽康藥業(yè)股份有限公司(以下簡稱“奧賽康”)——同時(shí)也是多家券商極力推薦的熱門申購股票發(fā)布了首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行公告,。
不過,，這一發(fā)行公告遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市場此前的預(yù)期——這家公司的發(fā)行價(jià)格高達(dá)72.99元/股,，對應(yīng)2012年攤薄后市盈率達(dá)到了67倍,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過巨潮資訊網(wǎng)發(fā)布的創(chuàng)業(yè)板醫(yī)藥制造業(yè)加權(quán)平均靜態(tài)市盈率55.31倍(截至2014年1月7日),。
同時(shí),，這也是目前已經(jīng)公布發(fā)行價(jià)格的8只新股中發(fā)行價(jià)格最高,、發(fā)行市盈率最高的一只新股。不僅如此,，根據(jù)發(fā)行公告，奧賽康此次發(fā)行股份數(shù)量為5546.60萬股,，其中新股數(shù)量為1186.25萬股,，控股股東南京奧賽康轉(zhuǎn)讓老股數(shù)量則高達(dá)4360.35萬股。這意味著,，控股股東將能夠直接避開減持期限限制,，直接套現(xiàn)高達(dá)31.83億元。
32億元套現(xiàn)
奧賽康的發(fā)行市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了部分券商的預(yù)計(jì)：國泰君安給出的合理價(jià)格區(qū)間為50-54元,，齊魯證券給出的詢價(jià)區(qū)間為56.86-71.60元,，安信證券給出的詢價(jià)區(qū)間為60-70元，興業(yè)證券則表示合理發(fā)行價(jià)格區(qū)間為53.75-64.50元,。
不僅如此,，高達(dá)31.83億元的老股套現(xiàn)也引發(fā)了市場的爭議：招股說明書披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2013年6月30日,，奧賽康的總資產(chǎn)僅為11.79億元(合并報(bào)表,，下同)，這一數(shù)值僅為此次老股轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)金額的37%,。
而按照證監(jiān)會此前的口徑,，此次推出老股轉(zhuǎn)讓措施，主要是為了增加新上市公司可流通股數(shù)量,，緩解單只股票上市時(shí)可交易份額偏少的狀況,，對買方報(bào)高價(jià)形成約束，進(jìn)一步促進(jìn)買,、賣雙方充分博弈,，促進(jìn)新股合理定價(jià)并緩解“超募”問題。但在業(yè)內(nèi)人士看來,，奧賽康的32億元的套現(xiàn),，使得上述政策意圖付之東流。
產(chǎn)能不足困擾
公開資料顯示,，奧賽康是一家從事消化類,、抗腫瘤類及其他藥品的研發(fā),、生產(chǎn)和銷售的公司。目前擁有4條凍干粉針劑生產(chǎn)線,，2條小容量注射劑生產(chǎn)線,，2條原料藥生產(chǎn)線以及2條進(jìn)口包裝線，擁有消化類,、抗腫瘤類等37個品種67個規(guī)格的化學(xué)藥物注射劑產(chǎn)品,，其中包括33個凍干粉針劑品種和4個小容量注射劑品種。奧賽康此次IPO募集資金7.94億元用于包括二期產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目等在內(nèi)的5個項(xiàng)目,。其保薦人和主承銷商則為中金公司,。
從營業(yè)收入和利潤數(shù)據(jù)來看，奧賽康招股說明書顯示,，2010年-2012年,，奧賽康營業(yè)收入分別為8.14億元、12.03億元,、20.4億元,，凈利潤則分別為9434萬元、1.52億元,、2.42億元,。2013年前三季度，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為19.94億元,，同比增長33.62%,；凈利潤2.67億元，同比增長39.11%,。奧賽康預(yù)計(jì),，2013年該公司全年實(shí)現(xiàn)凈利潤較2012年增長40%-50%。
招股說明書披露的信息顯示,，奧賽康的主導(dǎo)產(chǎn)品為列入醫(yī)保目錄的奧西康,，2013年上半年，其銷售額為5.5億元,，毛利潤為5.2億元,，分別占比為44.18%和44.92%。2010年,、2011年,、2012年和2013年上半年，奧西康的銷量分別為1555萬只,、2140萬只,、2548萬只和1494萬只，平均銷售單價(jià)則分別為35元,、32元,、37元和37元,。
正是得益于奧西康銷量的持續(xù)增長，這家公司的業(yè)績才出現(xiàn)持續(xù)增長,。然而,，一個讓人擔(dān)心的問題是，目前奧賽康只有2條普通類凍干粉針生產(chǎn)線和1條腫瘤藥生產(chǎn)線已經(jīng)獲得新版GMP認(rèn)證證書,。
而根據(jù)《藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范(2010年修訂)》(簡稱新版GMP)實(shí)施規(guī)劃,，血液制品、疫苗,、注射劑等無菌藥品的生產(chǎn)必須在2013年12月31日前達(dá)到新修訂藥品GMP要求,。按照國家食藥總局的意見，自2014年1月1日起,，未通過新修訂藥品GMP認(rèn)證檢查的血液制品,、疫苗、注射劑等無菌藥品生產(chǎn)企業(yè)或生產(chǎn)線一律停止生產(chǎn),。
這意味著，奧賽康一半產(chǎn)能處于停產(chǎn)狀態(tài),，產(chǎn)能不足問題未來或?qū)⒊蔀槔_其業(yè)績增長的一大難題,。
未來發(fā)展受制
招股說明書顯示，奧賽康在消化類和抗腫瘤類化學(xué)制劑藥細(xì)分市場具有競爭優(yōu)勢,，但公司2012年進(jìn)行生產(chǎn)的普通藥物凍干制劑生產(chǎn)線和抗腫瘤藥物凍干制劑生產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率已經(jīng)分別達(dá)到99.86%,、97.60%，公司未來發(fā)展已經(jīng)受到產(chǎn)能不足的制約,。招股說明書顯示,，奧賽康最大的募投項(xiàng)目就是花費(fèi)5.6億元進(jìn)行二期產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目。
而從奧西康的銷售情況來看,，招股說明書顯示,，2010年-2012年以及2013年上半年，奧西康的產(chǎn)銷率分別為95%,、102%,、99%和100%，均維持在100%左右,。報(bào)告期內(nèi),，該公司普藥生產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率則分別為102.82%、119.40%,、99.86%和118.04%,，基本上處于全負(fù)荷狀態(tài)。這也意味著,，一旦未來短期產(chǎn)能出現(xiàn)縮減,，這家公司將無法通過調(diào)動庫存來彌補(bǔ)生產(chǎn)不足的問題,。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者9日試圖就上述問題致電該公司董事會辦公室，但始終未能接通,。記者隨后又給公司發(fā)郵件,，但截至發(fā)稿時(shí)尚未得到回復(fù)。