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重啟IPO和允許地方債借新還舊,，是近期市場的兩件大事。發(fā)改委允許地方債借新還舊,，用低成本債券置換此前高成本融資,，這一做法是解決政府債務壓力的有效途徑之一。IPO重啟的意義更無需贅言,。這兩件事都需要金融市場提供充足的流動性支持,。
1月8日，新寶股份和我武生物兩只個股開始網(wǎng)上申購,。從當前形勢來看,，IPO重啟有些超出市場預期。其一,，IPO重啟時點快于市場預期,。其二，新股發(fā)行節(jié)奏較快,。目前,，有近750家企業(yè)在排隊。到1月底,，或?qū)⒂屑s50家企業(yè)走完程序陸續(xù)上市,。
新股發(fā)行重啟，將對市場資金面帶來較大壓力,。一方面,，IPO的直接資金需求量很大。排隊申請發(fā)行的企業(yè)累計有近750家,，證監(jiān)會表示預計需要一年左右的時間完成相關(guān)審核,，發(fā)行節(jié)奏遠超市場此前預期。有機構(gòu)預測,，這些企業(yè)的實際融資規(guī)模近5000億元,，但由于處罰力度加大，有些公司可能會主動撤交發(fā)行資料,，部分公司會存在審核不通過的問題,，還有部分公司也可能因需要補充材料等原因?qū)е掳l(fā)行時間延后，預計2014年IPO的實際融資規(guī)模約在3000多億元,。
另一方面,，市場形成的滾動炒新資金會對A股資金產(chǎn)生分流作用。中金公司的測算顯示,，歷史上市場較熱時炒新資金規(guī)模有近萬億元,，一般情形下也有3000億元到4000億元左右,。
觀察83家已過會企業(yè)，絕大部分為創(chuàng)業(yè)板和中小板公司,，單只平均募資規(guī)模為2.5億至3.5億元,，行業(yè)分布上主要集中在工業(yè)、科技,、通訊等,；但主板中也有陜西煤業(yè)這種募集規(guī)模在173億元的大公司。
申銀萬國的測算顯示,，主板公司陜西煤業(yè)上市單日網(wǎng)上網(wǎng)下總凍結(jié)資金量約2200億元,，影響很大；其他創(chuàng)業(yè)板和中小板公司盡管單家規(guī)模不大,，但如果以每日2家凍結(jié)3天累計,，日均累計凍結(jié)資金影響量也達到約每天600億元。因此將對未來資金有持續(xù)性邊際壓力,。
由此可見,，IPO重啟可能加劇市場的流動性緊張，導致貨幣市場利率快速上行,，加大市場波動幅度,。1月份，除了近50家企業(yè)集中發(fā)行,，還有春節(jié)前大量現(xiàn)金需求,、法定準備金補繳和財政存款季節(jié)性上升等壓力，屆時資金面將不太樂觀,。有專家對歷史數(shù)據(jù)的研究顯示,，IPO重啟時市場利率平均上升0.45%。典型的如2007年中石油發(fā)行時,，七天回購利率上沖到10%以上,，對資金面形成較大沖擊。
而且,，2013年6月貨幣市場出現(xiàn)波動，并造成股市明顯下跌,，市場一度高度緊張,。在一系列政策指引下，市場利率隨后有所回落,，但總體上一直處在相對高位,。從這個角度來看，目前流動性狀況可能比此前數(shù)次IPO重啟或大盤股上市時更加敏感,。由此來看,，監(jiān)管層對IPO重啟對資金面的沖擊應給予足夠重視,。
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