專家認(rèn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資鏈條將迎來調(diào)整
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| 趙乃育/繪 |
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銀監(jiān)會等八部委日前聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于清理規(guī)范非融資性擔(dān)保公司的通知》(以下簡稱《通知》),，要求各省,、自治區(qū),、直轄市人民政府于2013年12月至2014年8月底，對本行政區(qū)域內(nèi)的非融資性擔(dān)保公司進(jìn)行一次集中清理規(guī)范,，意在打擊以“擔(dān)�,！睘槊瑥氖路欠ㄎ沾婵�,、非法集資,、非法理財、高利放貸等活動,。
“最近,，包括國務(wù)院辦公廳下發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)影子銀行業(yè)務(wù)若干問題的通知》(以下簡稱107號文)在內(nèi)，以及銀監(jiān)會在2014年監(jiān)管工作會議上的表態(tài),，表明一場清理,、疏導(dǎo)影子銀行的行動已經(jīng)拉開序幕�,？梢悦鞔_的是,，銀行通道類業(yè)務(wù)的監(jiān)管套利行為將被進(jìn)一步限制，包括歸口于各地金融辦監(jiān)管的民間融資領(lǐng)域,，也將強(qiáng)化監(jiān)管,。預(yù)計(jì)未來，實(shí)體企業(yè)的融資鏈條將會因此逐步出現(xiàn)調(diào)整和變化,�,！鄙缈圃航鹑谘芯克晃粚＜覍Α督�(jīng)濟(jì)參考報》記者分析稱。
監(jiān)管 強(qiáng)化金融體系內(nèi)風(fēng)險防火墻
按照目前的監(jiān)管新要求,，對于銀行理財業(yè)務(wù),，監(jiān)管層再次明確要“建立單獨(dú)的機(jī)構(gòu)組織體系和業(yè)務(wù)管理體系，實(shí)施單獨(dú)建賬管理”,，并且強(qiáng)調(diào)“不得購買本銀行貸款,，不開展資金池業(yè)務(wù)”。對信托公司業(yè)務(wù)則明確規(guī)定“不開展非標(biāo)準(zhǔn)化理財資金池等具有影子銀行特征的業(yè)務(wù),，建立完善信托產(chǎn)品登記信息系統(tǒng),，探索信托受益權(quán)流轉(zhuǎn)”。
“銀行通過信托通道買入返售信托受益權(quán)將受限,�,！币晃粐写笮匈Y產(chǎn)管理部人士向《經(jīng)濟(jì)參考報》記者透露,，“2010年至今，銀監(jiān)會多次對銀信合作業(yè)務(wù)發(fā)文進(jìn)行規(guī)范,，2010年末就規(guī)定銀信合作理財產(chǎn)品不得投資于理財產(chǎn)品發(fā)行銀行自身的信貸資產(chǎn)或票據(jù)資產(chǎn),，隨后，銀信合作平臺進(jìn)一步受限,。近兩年面對貸款增長疲弱以及較高的資本充足率要求,，銀行借以發(fā)展同業(yè)業(yè)務(wù)降低資本消耗、繞開信貸投放規(guī)模約束,，進(jìn)而創(chuàng)新出信托受益權(quán)買入返售,，表面上根本看不到錢投向了哪里，背后卻是銀行互保的鏈條,，一旦發(fā)生風(fēng)險就將是系統(tǒng)性的,，因此，這一監(jiān)管套利的通道應(yīng)該得到限制,�,！�
除此之外，對金融交叉產(chǎn)品和業(yè)務(wù)合作行為,，監(jiān)管層也有規(guī)范,，即“金融機(jī)構(gòu)之間的交叉產(chǎn)品和合作業(yè)務(wù)都必須以合同形式明確風(fēng)險承擔(dān)主體和通道功能主體，并由風(fēng)險承擔(dān)主體的行業(yè)歸口部門負(fù)責(zé)監(jiān)督管理”,。
在被市場廣泛認(rèn)為是“影子銀行”典型代表的民間融資領(lǐng)域,，監(jiān)管層則再次明確“小額貸款公司不得吸收存款、不得發(fā)放高利貸,、不得用非法手段收貸”,，同時規(guī)定“銀行與小貸公司發(fā)生的融資業(yè)務(wù)要作為一般商業(yè)貸款管理”。此外,，典當(dāng)行不得融資放大杠桿,；融資租賃公司要依托適宜的租賃物開展業(yè)務(wù)，不得轉(zhuǎn)借銀行貸款和相應(yīng)的資產(chǎn)”,。
“即便國辦107號文沒有給出一個完整的影子銀行概念,，但劃定了一個較為寬泛的框架，并明確促進(jìn)金融發(fā)展,、創(chuàng)新要和加強(qiáng)監(jiān)管,、防風(fēng)險兩手抓。意在要求各個金融機(jī)構(gòu),、中介機(jī)構(gòu)和民間融資機(jī)構(gòu)之間要有風(fēng)險‘防火墻’以及責(zé)任劃分,，同時要求金融機(jī)構(gòu)在創(chuàng)新過程中要求把握原則，資金運(yùn)用不能暗箱操作,，將一連串的機(jī)構(gòu)利益鏈條交叉捆綁,，進(jìn)而滋生系統(tǒng)性風(fēng)險隱患,。”社科院金融研究所專家分析稱,。
影響 金融機(jī)構(gòu)通道類業(yè)務(wù)面臨收縮
對于商業(yè)銀行而言,，多位接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪的銀行業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，強(qiáng)化后的監(jiān)管政策方向在意料之中,。
“2013年內(nèi),，銀監(jiān)會8號文就要求銀行對理財業(yè)務(wù)統(tǒng)一管理、對非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)等進(jìn)行了限制等,，9號文雖然沒有落地,，但銀行已對監(jiān)管層強(qiáng)化同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管有心理預(yù)期,，今后對于銀行和信托公司,、與證券公司乃至租賃公司有關(guān)一些通道業(yè)務(wù)的合作會更加謹(jǐn)慎，同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模也會有一定量的縮減,，利潤和騰挪貸款投放的空間會受到一定影響,。”一位股份制商業(yè)銀行人士對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者分析稱,。
銀監(jiān)會主席尚福林認(rèn)為,，尤其是理財業(yè)務(wù)方面，通過“互買”,、“過橋”等方式反映在同業(yè)資產(chǎn),、其他類投資等項(xiàng)下，最終都使銀行承擔(dān)了事實(shí)上的代償風(fēng)險和流動性風(fēng)險,，并且風(fēng)險更具隱蔽性,、突發(fā)性和破壞性�,！搬槍ζ谙掊e配風(fēng)險,，規(guī)定理財產(chǎn)品資金來源和運(yùn)用一一對應(yīng)，期限一一對應(yīng),。針對杠桿率風(fēng)險,，規(guī)定理財資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的比例不得超過35%或總資產(chǎn)4%的最低值。針對信用轉(zhuǎn)換風(fēng)險,，將未一一對應(yīng)的非標(biāo)準(zhǔn)理財產(chǎn)品納入信貸規(guī)模管理,。”
在監(jiān)管層看來,，信托業(yè)務(wù)經(jīng)過幾年的“瘋長”后,，亟需回歸代客理財本質(zhì)，而對信托公司而言,，銀行渠道收緊勢必會對其業(yè)務(wù)規(guī)模產(chǎn)生較大的負(fù)面影響,，2013年6月末,，銀信合作余額為2.08萬億元。
上述國有大行資產(chǎn)管理部人士進(jìn)一步稱,，“近兩年銀行大量的買入返售信托受益權(quán)產(chǎn)品,，背后的資金投向就是房地產(chǎn)和融資平臺，那么渠道收緊后,，房地產(chǎn)和融資平臺的融資渠道將受到影響,。”
分工 監(jiān)管層責(zé)任劃分進(jìn)一步明晰
實(shí)際上,，監(jiān)管套利的背后癥結(jié)就是金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持結(jié)構(gòu)的扭曲,，國企、地方政府投資擴(kuò)張的沖動未得到抑制,，對金融資源的占用十分明顯,。多位業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，影子銀行近幾年發(fā)揮了一定的對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用,，不過正是因?yàn)榇罅康谋O(jiān)管套利業(yè)務(wù)存在,，資金在金融機(jī)構(gòu)體系內(nèi)空轉(zhuǎn)，進(jìn)而對實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的效率變得低下,，2013年幾次流動性危機(jī)就是最好的證明,。
對于影子銀行，最終不是要控制死,，而是要疏導(dǎo),，銀監(jiān)會主席尚福林認(rèn)為，“無論外界對影子銀行持何種觀點(diǎn),，關(guān)鍵就在于如何控制住風(fēng)險,，趨利避害，重點(diǎn)在于管住放大杠桿,、期限錯配和信用轉(zhuǎn)換這三大風(fēng)險,。”
不過,，“107號文進(jìn)一步限制融資端的擴(kuò)張,，可以預(yù)期后期社會融資規(guī)模增速會放緩，隨之而來,，固定資產(chǎn)投資也會減緩,，如果沒有存量債務(wù)重組等方面的配套，部分領(lǐng)域可能會面臨資金鏈斷裂及信用違約事件,�,！敝袊缈圃航鹑谥攸c(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝判斷�,！�
同時,，他還認(rèn)為,，“倘若經(jīng)濟(jì)增速還要保持在7%以上，這又存在剛性的貨幣需求,，如果融資端壓縮,，需求端剛性，可以預(yù)期資金市場利率中樞也有繼續(xù)上升的壓力,。如果希望資金利率均衡回落,，可能就需要抑制國有企業(yè)及地方政府的擴(kuò)張沖動，抑制其旺盛的貨幣需求,�,！薄�
從整個融資環(huán)境來看，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出,，“由單一的信貸融資過渡到多元化的融資方式,，意味著單純的數(shù)量管理也會趨于無效，正在向價格管理過渡,，但需要兩者結(jié)合,。對央行而言，貨幣政策的調(diào)控也在這種過渡中,，也面臨著數(shù)量管理可能擠壓中小企業(yè)融資，價格管理又會面臨融資平臺等預(yù)算軟約束的問題,�,！�
對于各個監(jiān)管部門的風(fēng)險責(zé)任分工，107號文也給出了相應(yīng)的規(guī)定,，據(jù)知情人士透露,，“按照107號文要求，各類金融機(jī)構(gòu)理財業(yè)務(wù)由國務(wù)院金融監(jiān)管部門依照法定職責(zé)和表內(nèi)外業(yè)務(wù)并重的原則加強(qiáng)監(jiān)管,，銀行理財業(yè)務(wù)歸銀監(jiān)會,、證券期貨機(jī)構(gòu)理財和投資基金業(yè)務(wù)歸證監(jiān)會、保險機(jī)構(gòu)理財業(yè)務(wù)由保監(jiān)會,、金融機(jī)構(gòu)跨市場理財和第三方支付業(yè)務(wù)歸央行監(jiān)管,。”
此外,，“涉及民間融資領(lǐng)域的融資擔(dān)保公司,、小額貸款公司均放到地方政府具體監(jiān)管。至于具體的監(jiān)管措施,，還要進(jìn)一步細(xì)化和落實(shí),。”知情人士稱,。