證監(jiān)會在2013年最后一天發(fā)出有關(guān)批文,，核準(zhǔn)2014首批公司發(fā)行股份,，標(biāo)志著暫停13個月的新股發(fā)行（IPO）重新開閘。
IPO重新開閘并不僅僅是為投資者提供新的更多可供選擇的投資品種,，同時涉及眾多利益主體及其行為的利益博弈與重整,，這種博弈重整將深刻影響市場。這眾多的利益主體及其行為包括地方政府及其打造國企改革“升級版”的努力,。十八屆三中全會決定提出在堅持公有制主體的基礎(chǔ)上構(gòu)建混合所有制經(jīng)濟(jì),，且以資本管理為中心的國資管理新模式，超越了傳統(tǒng)的國有資產(chǎn)保值增值的國企改革思路,，可以認(rèn)為是傳統(tǒng)國企改革的“升級版”,。而站在國企改革新的歷史時點，IPO重啟將會被地方政府“錨定”,，這一點是確定無疑的,。當(dāng)然時代變了，國企錨定股市,，也已經(jīng)超越了“股市為國企解困服務(wù)”的陳腐而又有害的舊理念,。
這種“超越”有著制度優(yōu)化方面的許多保證，使得人們將IPO重啟與國企改革再次聯(lián)系起來的時候,，少了反感與恐慌,，甚或產(chǎn)生一些期待，這是市場條件方面的良性變化,。
促成這一變化的因素是IPO改革,。通過引入“存量發(fā)行”、“破發(fā)回購”,、強化發(fā)行人與控股股東,、相關(guān)中介機(jī)構(gòu)等責(zé)任主體的違法賠償責(zé)任以及嚴(yán)格監(jiān)管執(zhí)法等政策措施，試圖對市場一直以來廣泛詬病的上市公司超募,、大股東違規(guī),、市場操縱等問題進(jìn)行有效治理，包括國企在內(nèi)的公司上市無法再將股市作為“提款機(jī)”,，需要誠實經(jīng)營與實實在在的業(yè)績成長作為股價的最基本支撐,。應(yīng)該說,，市場情緒的變化對“升級版”國企改革展開提供了值得珍惜的寶貴基礎(chǔ)。
在宏觀層面,，概而言之,，IPO重啟為地方政府國有資產(chǎn)證券化提供了一個平臺：一則為國資提供市場化的定價機(jī)制，證券化后的國資市值將暴露低效與無效資產(chǎn),，使得國有資產(chǎn)估值向市場化方向大大邁進(jìn)一步,。二則IPO重啟也給地方國資改革提供一個有效的資本運作平臺，國有資本邊界的擴(kuò)展與收縮,，通過收購兼并與被收購兼并等方式,，國有資本管理可以更便捷、更有效率地展開,。三則地方國有資產(chǎn)證券化也可以與地方政府債權(quán)融資形成互動,。一個簡單的觀察是，出于地方國企與地方政府之間直接與隱性的利益關(guān)聯(lián),，股權(quán)融資機(jī)會的增加有助于減少對債權(quán)融資的依賴,，雖然地方國企與地方財政并不簡單地等同，但二者的關(guān)系是毋庸置疑的,，這其中有正向的影響,，也有需要警惕與嚴(yán)格監(jiān)控的方面。最后,，從效果衡量角度來看,，國資保值增值可類似于基金凈值排行一樣直觀透明，可使得國有資本經(jīng)營考核與監(jiān)管更加便捷,。
IPO重啟與地方政府國企改革的微觀效應(yīng)在于,，在“三高”問題被有效抑制之后，國企上市與其他類型公司上市一道,，可以給資本市場提供更加豐富的品種選擇。當(dāng)然,，它也可能因為股市供給擴(kuò)容,、資金抽離等方式對二級市場存量造成短期負(fù)面的沖擊。其次,，以國有企業(yè)盈利與公益邊界劃分為基礎(chǔ),，在公益性行業(yè)，國企股權(quán)集中度需要保持,；而國企改革“升級版”并不強調(diào)競爭性行業(yè)一味地戰(zhàn)略退出,，一些盈利性、競爭性行業(yè)過度集中的國有資本可能需要收縮,。但基于國有資本經(jīng)營效益衡量的目標(biāo)導(dǎo)向,，地方政府有強大的動機(jī)希望引入發(fā)展前景較好,、有實力的戰(zhàn)略投資者作為新股東入局以優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，共謀長久發(fā)展,。而一些國資控制度過低,、同時又有發(fā)展前景的行業(yè)可能會面臨集中度增加。由此,，國有資本的進(jìn)退都可以對市場產(chǎn)生良性沖擊,。由于地方政府及其所屬的國企數(shù)量龐大，其在通過二級市場進(jìn)行“資本運作”的過程（基于合法,、合規(guī)前提）,，也將會給二級市場投資者提供豐富的市場交易性的熱點機(jī)會。當(dāng)然,，這個前景是基于地方政府出于對二級市場呵護(hù)與共贏的理性判斷作出的,。只要IPO改革與新的制度設(shè)計對包括地方政府在內(nèi)各利益主體行為構(gòu)成理性約束，這個展望就有一定的基礎(chǔ),。
當(dāng)然,，有許多風(fēng)險需要警示�,；疽c就是大股東的理性需要制度約束保證,，IPO新規(guī)實施與監(jiān)管落實是否到位，以及新規(guī)實施過程中相伴的其他問題暴露能否被及時處置等等,，將決定市場理性與信心的形成,。其次是出于地方國企與地方財政之間直接與隱性的利益關(guān)聯(lián)，尤其是一些顯性與隱性債務(wù)問題突出,、財政支出難以為繼的地方,，需要防范地方政府動用IPO股權(quán)融資變相取得收入、化解支出壓力的沖動,。其三是需防范地方政府通過IPO甩包袱,、將經(jīng)營風(fēng)險直接扔向二級市場的動機(jī)與舉動。而后兩個方面,，仍可以歸結(jié)到需要嚴(yán)格IPO新規(guī)與市場監(jiān)管進(jìn)行約束這一根本上來,。