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■丁志杰
對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長 |
目前來看,，人民幣匯率不存在所謂“低估”，經(jīng)濟基本面在決定匯率水平時起主要作用,。人民幣繼續(xù)強勁單邊升值趨勢在2014年可能消失,，甚至不排除在上半年就出現(xiàn)階段性走弱的情況。
在2013年的最后一個交易日,，人民幣對美元匯率再創(chuàng)新高,，人民幣中間價升值幅度達到3.1%,。截至2013年12月31日,，美元兌人民幣收于6.0539,，盤中美元一度跌至6.0506。
展望2014年,，美元是否將跌進6以內(nèi),？人民幣對美元匯率是否將全面進入5時代,？與之相關(guān)，在完善匯率形成機制和資本項目可兌換這兩大“牽一發(fā)而動全身”的改革領(lǐng)域,，又會有哪些突破？帶著以上問題,，《經(jīng)濟參考報》記者日前專訪了對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰先生。
人民幣存在階段性走弱可能
2013年人民幣匯率的走勢,，可謂是“一波三折”,。
受美日量化寬松政策的影響,，2013年4月人民幣開始加速升值,。不過，進入2013年6,、7月份，由于美聯(lián)儲出乎市場預(yù)期地未及時退出QE(量化寬松)政策,，人民幣兌美元開始轉(zhuǎn)向階段性貶值,。而到了2013年9月份以后,，市場情緒再次轉(zhuǎn)換，人民幣又開始走強,，尤其是進入到2013年10月,、11月,，人民幣對美元匯率再創(chuàng)新高,。
不難看出，人民幣匯率走勢與全球經(jīng)濟形勢,，尤其與美國經(jīng)濟以及美元走勢關(guān)系密切,。2013年12月18日，美聯(lián)儲宣布開始縮減每個月購買債券的規(guī)模,。這一事件無疑將對2014年的匯率市場產(chǎn)生重大影響,。
丁志杰表示，人民幣匯率目前不存在所謂“低估”,，經(jīng)濟基本面將在匯率水平?jīng)Q定中起主要作用,。因而，人民幣繼續(xù)強勁的單邊升值的趨勢在2014年可能消失,，甚至不排除在2014年上半年就出現(xiàn)階段性走弱的情況,。”
丁志杰表示,，“盡管有人擔心美國可能存在過早,、過快退出QE的風險，但我認為這種風險不大,�,！痹谒磥恚涝�2014年未必走強,，人民幣也未必就延續(xù)過去的趨勢性走強,。
丁志杰說，從市場匯率行為來看,，即使不能肯定已經(jīng)達到均衡,，但人民幣匯率水平和經(jīng)濟基本面偏差不大。在這種情況下,，國內(nèi)外的經(jīng)濟狀況對于未來人民幣走向的影響將更為重要,。換句話說，既然不存在所謂“低估”,，那么經(jīng)濟基本面將在匯率水平?jīng)Q定中起主要作用,。
而關(guān)于經(jīng)濟基本面，他進一步說,，“2014年是中國經(jīng)濟風險暴露的一年,，而轉(zhuǎn)型升級將對人民幣匯率產(chǎn)生較大影響。這樣看來,，人民幣繼續(xù)強勁地單邊升值趨勢在明年可能消失,，甚至不排除在上半年就出現(xiàn)階段性走弱的情況出現(xiàn),。”
央行應(yīng)進一步放開對中間價的管理
從我國實行的“有管理的浮動匯率制度”角度來看,，匯率形成機制的進一步完善也將是2014年的重點改革領(lǐng)域之一,，并將對人民幣未來的表現(xiàn)產(chǎn)生深遠影響,。
此前,，央行行長周小川在《十八屆三中全會輔導(dǎo)讀本》發(fā)表署名文章指出，有序擴大人民幣匯率浮動區(qū)間,，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定,；央行基本退出常態(tài)式外匯市場干預(yù),，建立以市場供求為基礎(chǔ)，有管理的浮動匯率制度,。
“央行對中間價嚴格的控制使得匯率的走勢和外匯市場供求關(guān)系產(chǎn)生較大偏差,。”丁志杰說,，若進一步匯率市場化，央行需要進一步放開對中間價的管理,。
對于與匯率市場化密切相關(guān)的另一項改革,，即資本項目可兌換，丁志杰同樣表示,，要進一步加快推進,。他說，下一步的重點是進一步放松對國內(nèi)機構(gòu),、企業(yè),、個人到國外投資的限制，改變我國資本管理“寬進嚴出”的模式,，尤其是“嚴出”這一端,。
丁志杰認為，資本項目可兌換的風險來自兩個方面：一是改革進程不當,；二是可兌換后內(nèi)外沖擊的宏觀影響放大,。應(yīng)對前一風險要把握好改革的力度、順序和時機,，建立與經(jīng)濟承受能力相適應(yīng)的資本項目可兌換程度,，應(yīng)對后一風險則需要建立相應(yīng)的跨境資本流動風險管理體系。