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■丁志杰
對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長 |
目前來看,，人民幣匯率不存在所謂“低估”,，經(jīng)濟(jì)基本面在決定匯率水平時(shí)起主要作用,。人民幣繼續(xù)強(qiáng)勁單邊升值趨勢在2014年可能消失,，甚至不排除在上半年就出現(xiàn)階段性走弱的情況。
在2013年的最后一個(gè)交易日,，人民幣對(duì)美元匯率再創(chuàng)新高,，人民幣中間價(jià)升值幅度達(dá)到3.1%。截至2013年12月31日,，美元兌人民幣收于6.0539,，盤中美元一度跌至6.0506。
展望2014年,，美元是否將跌進(jìn)6以內(nèi),？人民幣對(duì)美元匯率是否將全面進(jìn)入5時(shí)代？與之相關(guān),，在完善匯率形成機(jī)制和資本項(xiàng)目可兌換這兩大“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的改革領(lǐng)域,，又會(huì)有哪些突破？帶著以上問題,，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者日前專訪了對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰先生,。
人民幣存在階段性走弱可能
2013年人民幣匯率的走勢，可謂是“一波三折”,。
受美日量化寬松政策的影響,，2013年4月人民幣開始加速升值。不過,，進(jìn)入2013年6,、7月份,，由于美聯(lián)儲(chǔ)出乎市場預(yù)期地未及時(shí)退出QE(量化寬松)政策，人民幣兌美元開始轉(zhuǎn)向階段性貶值,。而到了2013年9月份以后,，市場情緒再次轉(zhuǎn)換，人民幣又開始走強(qiáng),，尤其是進(jìn)入到2013年10月,、11月，人民幣對(duì)美元匯率再創(chuàng)新高,。
不難看出,，人民幣匯率走勢與全球經(jīng)濟(jì)形勢，尤其與美國經(jīng)濟(jì)以及美元走勢關(guān)系密切,。2013年12月18日,，美聯(lián)儲(chǔ)宣布開始縮減每個(gè)月購買債券的規(guī)模。這一事件無疑將對(duì)2014年的匯率市場產(chǎn)生重大影響,。
丁志杰表示,，人民幣匯率目前不存在所謂“低估”，經(jīng)濟(jì)基本面將在匯率水平?jīng)Q定中起主要作用,。因而,，人民幣繼續(xù)強(qiáng)勁的單邊升值的趨勢在2014年可能消失，甚至不排除在2014年上半年就出現(xiàn)階段性走弱的情況,�,！�
丁志杰表示，“盡管有人擔(dān)心美國可能存在過早,、過快退出QE的風(fēng)險(xiǎn),，但我認(rèn)為這種風(fēng)險(xiǎn)不大�,！痹谒磥�,，美元在2014年未必走強(qiáng)，人民幣也未必就延續(xù)過去的趨勢性走強(qiáng),。
丁志杰說,，從市場匯率行為來看，即使不能肯定已經(jīng)達(dá)到均衡,，但人民幣匯率水平和經(jīng)濟(jì)基本面偏差不大,。在這種情況下，國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)狀況對(duì)于未來人民幣走向的影響將更為重要,。換句話說,，既然不存在所謂“低估”，那么經(jīng)濟(jì)基本面將在匯率水平?jīng)Q定中起主要作用,。
而關(guān)于經(jīng)濟(jì)基本面,，他進(jìn)一步說,，“2014年是中國經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)暴露的一年，而轉(zhuǎn)型升級(jí)將對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生較大影響,。這樣看來,，人民幣繼續(xù)強(qiáng)勁地單邊升值趨勢在明年可能消失，甚至不排除在上半年就出現(xiàn)階段性走弱的情況出現(xiàn),�,！�
央行應(yīng)進(jìn)一步放開對(duì)中間價(jià)的管理
從我國實(shí)行的“有管理的浮動(dòng)匯率制度”角度來看，匯率形成機(jī)制的進(jìn)一步完善也將是2014年的重點(diǎn)改革領(lǐng)域之一,，并將對(duì)人民幣未來的表現(xiàn)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響,。
此前，央行行長周小川在《十八屆三中全會(huì)輔導(dǎo)讀本》發(fā)表署名文章指出,，有序擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間,，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定,；央行基本退出常態(tài)式外匯市場干預(yù),，建立以市場供求為基礎(chǔ)，有管理的浮動(dòng)匯率制度,。
“央行對(duì)中間價(jià)嚴(yán)格的控制使得匯率的走勢和外匯市場供求關(guān)系產(chǎn)生較大偏差,。”丁志杰說,，若進(jìn)一步匯率市場化,，央行需要進(jìn)一步放開對(duì)中間價(jià)的管理。
對(duì)于與匯率市場化密切相關(guān)的另一項(xiàng)改革,，即資本項(xiàng)目可兌換，丁志杰同樣表示,，要進(jìn)一步加快推進(jìn),。他說，下一步的重點(diǎn)是進(jìn)一步放松對(duì)國內(nèi)機(jī)構(gòu),、企業(yè),、個(gè)人到國外投資的限制，改變我國資本管理“寬進(jìn)嚴(yán)出”的模式,，尤其是“嚴(yán)出”這一端,。
丁志杰認(rèn)為，資本項(xiàng)目可兌換的風(fēng)險(xiǎn)來自兩個(gè)方面：一是改革進(jìn)程不當(dāng),；二是可兌換后內(nèi)外沖擊的宏觀影響放大,。應(yīng)對(duì)前一風(fēng)險(xiǎn)要把握好改革的力度、順序和時(shí)機(jī),，建立與經(jīng)濟(jì)承受能力相適應(yīng)的資本項(xiàng)目可兌換程度,，應(yīng)對(duì)后一風(fēng)險(xiǎn)則需要建立相應(yīng)的跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系,。