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在“穩(wěn)健”的貨幣政策主基調下,，2014年的控制目標可能與今年持平,。接受《經濟參考報》記者采訪的不少專家判斷，明年的廣義貨幣供應量M2控制目標或仍保持在13%,，以顯示政策中性的取向,。不過,，明年的貸款指標和社會融資規(guī)模將比今年寬松，新增貸款規(guī)模將控制在10萬億以內,，社會融資規(guī)�,？刂圃�19萬億。
M2是央行貨幣政策調控的主要中間目標,，主要參照當年的經濟增長目標和通脹目標,，并適當留有余地。以2013年為例,，M2控制目標13%,，GDP增長目標7.5%，CPI控制目標3.5%,。
“從主要政策預期目標的設定來看,，我們預計仍與2013年基本一致，以體現(xiàn)政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性,。具體來說,，新增信貸10萬億，新增社會融資總量19萬億,，M2增速為13%,。”興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委對《經濟參考報》記者說,。
M2指標的約束性相對有限,，這一指標不僅受到銀行貸款的影響，還受到外匯占款的左右,，故此該指標往年經常并未兌現(xiàn),，實際的貨幣供應情況多超出當年目標。今年11月末,，M2實際同比增長14.2%,。
與M2指標相比，貸款指標的控制相對便利,，監(jiān)管層對其的控制更為嚴格,。今年前11個月，新增人民幣貸款8.4萬億,，機構普遍預測,，全年的新增貸款規(guī)模或在9萬億左右,。
對于2014年的貸款規(guī)模,，機構和經濟學家們相對樂觀。“2014年新增貸款也可能會超過2009年9.6萬億元,，預計差不多達到10萬億元,。如何用好融資資金，是明年工作的重要環(huán)節(jié),�,！鄙缈圃航洕芯克彼L張平對《經濟參考報》記者說。
即便明年貸款有望達到10萬億,，這一數字也并不能解釋為放水�,！懊髂旰暧^政策中性偏緊,。偏緊主要體現(xiàn)在兩個方面：第一個方面是‘量穩(wěn)速緊’。比如信貸比上年增加1萬億,，社會融資比上年增加1.5萬億至2.0萬億,，都與2013年的狀況基本相當，但由此計算得到的信貸增速,、社會融資增速卻是微幅下降的,。”魯政委說,。
在M2,、貸款和社會融資幾個大數確立之后，明年的貨幣政策調控節(jié)奏可能仍要更多參照資本流動和外匯占款,�,？疾煲酝腗2規(guī)模，基本等同于新增人民幣貸款,、外匯占款增量和金融機構在銀行間市場購買的非金融企業(yè)發(fā)行的債券,。自2009年以來，新增貸款占新增M2的比重基本維持在70%左右,，除了2011年外匯占款暴漲導致新增貸款占M2的比重僅55%,。按照2014年M2增長13%，新增貸款10萬億估算,，明年新增貸款占新增M2的比重亦保持在70%左右,。
對于明年的金融形勢而言，較大的風險在于美聯(lián)儲QE退出導致的資本流出,。換句話說,，如果明年的外匯占款增量下滑，明年就有必要加大債市和股市的融資力度,。
可是,，今年下半年以來錢荒不斷，包括債市,、股市在內的資本市場的融資功能都受到較大沖擊,。專家認為,，如果要修復債市的融資功能，提高市場的資金供給是首要任務,，這就倒逼央行調降存準率,。
“貨幣政策將繼續(xù)面臨‘雙目標困境’，利率多波動仍會是明年貨幣市場的特征,；隨著美聯(lián)儲QE的退出,，我國央行也可能下調法定存款準備金率�,！濒斦f,。
“2014年，影響市場流動性不穩(wěn)定的因素較多,，除了季末‘沖時點’,、財政存款等傳統(tǒng)因素外，美聯(lián)儲QE的退出,、資本項目逐漸放開導致的資本流動,、人民幣升值背景下外匯占款波動性的加大都將對流動性產生沖擊�,！敝行袊H金融研究所認為,，雖然央行可以通過綜合利用央票、正回購和逆回購,、短期流動性調節(jié)(SLO)和常備借貸便利(SLF)等貨幣政策工具滿足金融市場流動性需要,，但仍有下調存款準備金率，以降低銀行經營壓力,，提高商業(yè)銀行服務實體經濟能力的必要,。預計法定存款準備金率將象征性下調0.5個百分點。