預示我國經濟整體向好 房地產行業(yè)整體復蘇 但兩極分化嚴重
商務部研究院信用評級與認證中心與《經濟參考報》日前聯(lián)合發(fā)布的中國非金融類上市公司財務安全評估報告(2013年3季報)(以下簡稱《報告》)顯示,，2013年三季度,，我國上市公司財務安全指數(shù)出人意料的快速上升，顯示上市公司總體狀況明顯好轉,。
上市公司三季度財務安全指數(shù)快速上升
《報告》使用Themis純定量異常值評估模型,，通過“中國非金融類上市公司財務安全總指數(shù)(Financial Security Index，簡稱FSI總指)”來對上市公司財務安全狀況進行分析,�,！秷蟾妗凤@示，2013年第三季度我國非金融類上市公司FSI總指數(shù)同比大幅增長,。
根據近5年第三季度FSI總指數(shù)走勢,，2012年第三季度，我國上市公司財務安全指數(shù)曾出現(xiàn)大幅度下滑,，跌至近5年來的最低點,，反映出2012年年底至今年年初我國上市公司曾面臨較大經營和財務困難，經濟形勢堪憂,。但到2013年第三季度,，我國上市公司總體財務安全狀況出人意料地呈現(xiàn)快速上升勢頭，F(xiàn)SI總指數(shù)達到2009年以來第三季度同比最高值(5824.23),，較2012年同比增長16.99%,，也是近5年來第三季度同期最高水平。
《報告》認為,，這表明我國上市公司總體財務安全狀況在三季度出現(xiàn)向好的變化,，上市公司總體狀況明顯好轉，并預示我國總體經濟正在走出低谷,，進入穩(wěn)定發(fā)展階段,。同時，根據Themis分析模型的預測性特點,，《報告》認為,，中國上市公司在2013年年末和2014年第一季度也將繼續(xù)維持這一勢頭。
根據對2013年三季報分析顯示,，F(xiàn)SI主板指數(shù)同比上升了983.31個基點,，漲幅高達21.56%，F(xiàn)SI主板指數(shù)得分是近5年(2009年-2013年)以來三季度得分的最高值，說明主板上市公司財務安全狀況大幅度改善,，也預示著主板上市公司在2013年末和2014年初仍將保持較快,、較好的發(fā)展態(tài)勢。FSI中小板指數(shù)同比上升了552.17個基點,，漲幅達9.62%,，F(xiàn)SI中小板指數(shù)得分是近4年以來三季度得分的最高值，說明中小板上市公司財務安全狀況也有大幅度改善,；FSI創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則同比上升了880.55個基點,，漲幅達15.49%表明中小板上市公司財務安全狀況有大幅度改善。與此同時FSI創(chuàng)業(yè)板指數(shù)仍遠高于主板和中小板,，說明創(chuàng)業(yè)板上市公司的財務安全狀況優(yōu)于主板和中小板。
房地產行業(yè)全面復蘇
從行業(yè)情況來看,，《報告》顯示,，根據2013年三季報，在20個門類行業(yè)中,，行業(yè)FSI指數(shù)全部上升,，這是近5年來的第一次。
其中,，行業(yè)財務安全指數(shù)上漲幅度最大的仍然是房地產業(yè),，行業(yè)財務安全指數(shù)同比上升高達60.65%。2013年年初房地產業(yè)財務安全指數(shù)同比已經上升了11.49%,，此次行業(yè)財務安全指數(shù)上升,，再次說明房地產行業(yè)正在整體復蘇，2013年下半年處于近兩年來該行業(yè)的最佳時期,。
從20個門類行業(yè)財務安全指數(shù)的絕對值來看,，2013年三季度FSI醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)最高，行業(yè)整體財務風險最小,，醫(yī)藥行業(yè)已經連續(xù)三年排名首位,；排名第二位則是服務軟件業(yè)，雖然行業(yè)指數(shù)上升較小,，但該行業(yè)一直保持較高指數(shù)值,；第三位是電力、燃氣和水的生產和供應業(yè)(公共事業(yè)),，行業(yè)整體財務風險也很小,。FSI房地產行業(yè)指數(shù)雖然在年初和年中財務安全指數(shù)大幅上升，但指數(shù)仍然最低,，排名最后一位,，行業(yè)整體財務風險仍然較大，兩極分化嚴重，但其與去年和前年同期對比風險已經有極大降低,。
《報告》稱,，在熱點行業(yè)中，有8個行業(yè)財務安全指數(shù)上升,，2個行業(yè)財務安全指數(shù)下降,。其中，生物制藥和醫(yī)療器械今年來一直占據前列,，本次繼續(xù)排名熱點行業(yè)的第一和第二位,，進一步說明醫(yī)藥行業(yè)在我國上市公司和所有企業(yè)中經營狀況最為良好，行業(yè)整體財務風險最小,。新能源行業(yè)財務安全狀況同比增速最快,，達到39.79%；節(jié)能環(huán)保行業(yè)財務安全指數(shù)上升12.43%,，預示新能源行業(yè)和節(jié)能環(huán)保行業(yè)這兩個行業(yè)發(fā)展趨勢迅猛,，同時可能成為我國下一階段產業(yè)發(fā)展方向。
商業(yè)百貨行業(yè),、煤炭行業(yè)等行業(yè)的財務安全指數(shù)與2012年三季度相比雖明顯改善,，但FSI指數(shù)絕對值較低，商業(yè)百貨行業(yè)FSI指數(shù)是所有熱點行業(yè)排名的倒數(shù)第一位,，煤炭行業(yè)排名倒數(shù)第二位,，說明這兩個行業(yè)總體財務安全狀況仍不容樂觀。
釀酒行業(yè)中高端白酒上市公司受政策因素和安全因素的影響,，2013年以來在企業(yè)經營數(shù)據和二級市場投資領域均表現(xiàn)不佳,。但釀酒行業(yè)整體財務安全狀況并未發(fā)生惡化。在熱點行業(yè)中,，釀酒行業(yè)的財務安全指數(shù)排名第4位,，在所有熱點行業(yè)中排名較高。同時,，在釀酒行業(yè)中經營低端白酒,、黃酒、葡萄酒等酒類品種上市公司的整體財務安全狀況仍在各行業(yè)中排名較高,。
《報告》還顯示,，2013年三季度存在財務風險或重大財務風險的上市公司也出現(xiàn)大幅下降，降幅達到10%以上,。已出現(xiàn)財務風險或重大財務風險的上市公司(CCC級以下)有276家,，占所有非金融類上市公司的16%，存在局部風險公司(BB-B級)有537家,，總占比為31.13%,。
第一位仍是房地產業(yè)。房地產行業(yè)近年來一直是財務風險的“重災區(qū)”，近5年來每個季度均排列20個行業(yè)“最大風險行業(yè)榜”的首位,。2013年三季度存在財務風險的上市公司43家,，行業(yè)占比43.43%。但同時,，出現(xiàn)風險房地產上市公司的數(shù)量比2013年年初減少了49家,，存在風險上市公司比例下降了30%以上。在財務改善最大100家中,，房地產企業(yè)達到15家,，排名第二位�,！秷蟾妗氛J為,，上述數(shù)據表明房地產行業(yè)既是財務風險最大的行業(yè)，也是財務風險改善最大的行業(yè),。
2013年三季度,，非金融類上市公司財務安全得分排名前100強上市公司是財務安全狀況最好的群體。在100強公司中,，醫(yī)藥行業(yè)數(shù)量最多，達到18家,。除醫(yī)藥行業(yè)外,，機械工業(yè)行業(yè)在100強中占據15席，這是近5年來各季度100強排名中機械行業(yè)第一次數(shù)量排名第二,，從一個側面說明機械行業(yè)正在逐步改善,。
相比之下，在財務安全最差100家公司中,，房地產行業(yè)數(shù)量最多,，達到26家，行業(yè)占比25.74%,，但環(huán)比減少3.96%,。其它工業(yè)上市公司在100家最差公司中占據13席，數(shù)量排名第二,。機械工業(yè)上市公司在100家公司中占據12席,，數(shù)量排名第三�,！秷蟾妗氛J為,，財務安全最差100家上市公司由于財務安全等級和得分均較低，短期內面臨較大風險,，應重點關注投資風險,。同時，通過多年跟蹤發(fā)現(xiàn)，每年財務安全最差公司進行重組并購和資產注入情況遠高于其他上市公司,，也為投資者尋找投資機會提供線索,。
超千家上市公司存粉飾報表嫌疑
《報告》認為，通過Themis純定量異常值評級分析看,，2013年三季度報上市公司樣本中,，有1090家上市公司可能存在不同程度的財務報表粉飾嫌疑，占全部樣本上市公司的63.19%,。
從行業(yè)情況看,，零售業(yè)上市公司可能存在財務報表粉飾嫌疑有56家，行業(yè)占比達88.89%,；第二是房地產業(yè),，可能存在財務報表粉飾嫌疑上市公司80家，行業(yè)占比達80.81%,；第三是建筑業(yè),，可能存在粉飾嫌疑上市公司28家，行業(yè)占比達80%,；第四是鋼鐵行業(yè),，可能存在粉飾嫌疑上市公司61家，行業(yè)占比達76.25%,。
Themis財務報表粉飾嫌疑是從財務報表相關聯(lián)會計科目不合理異動和問題企業(yè)科目異常統(tǒng)計的綜合分析方法判斷公司財務報表的粉飾,，即“科目不合理異動粉飾分析方法”。因此,，粉飾科目分析主要集中在公司的運營環(huán)節(jié)的科目,，包括銷售成本、銷售收入,、應收賬款,、應付賬款等。對于上市公司的無形資產,、總資產,、凈資產、借款,、固定資產等相關科目,，要揭露粉飾或造假必須進行賬實核實，因此在Themis分析中僅指出其不合理性和程度,，但不定性為粉飾,。即，此次公布的可能存在財報粉飾的上市公司,，并沒有包括這些必須進行賬實核實的會計科目,。
《報告》指出,，在運營環(huán)節(jié)粉飾最嚴重的會計科目是銷售收入和應付兩個科目，銷售收入可能作假占到全部粉飾公司的64.77%,，其次是應付賬款科目,，科目粉飾嫌疑占比51.1%。