湘鄂情昨日（24日）公告5098.1萬港元(約合4000萬元人民幣)間接收購中昱科技旗下江蘇晟宜環(huán)保有限公司51%股權(quán),，收購價(jià)為該股權(quán)估值,。但三周前，該筆股權(quán)估值僅為約2100萬港元(約合1644萬元人民幣)。
湘鄂情給出的多項(xiàng)江蘇晟宜財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與中昱科技公告數(shù)據(jù)“打架”,。此外，江蘇晟宜2013年前三季度主營業(yè)務(wù)收入為2012年全年4倍,，但其主營業(yè)務(wù)成本比例卻從80%下降至61.4%,。對(duì)此湘鄂情一位工作人員解釋稱，主要原因?yàn)閮烧邔?duì)合同收入確認(rèn)的差異所致,。
突然終止的收購
短短兩三個(gè)月,，江蘇晟宜被賣了兩次。在兩次出售中,，出售標(biāo)的公司資產(chǎn)均為江蘇晟宜51%股權(quán),，但是與中昱科技公告相比，江蘇晟宜的估值水平,、凈資產(chǎn),、凈利潤(rùn)等，湘鄂情披露的各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均靚麗得多,。
首先,，江蘇晟宜的估值水平，在短短幾周內(nèi)出現(xiàn)了劇烈的變化,。
追溯公告,，2011年9月，中昱科技購入上述標(biāo)的資產(chǎn),。中昱科技近日稱總投資額為950萬港元,。
2013年10月31日，中昱科技將上述標(biāo)的公司以及所欠1.9萬港元銷售貨款,，以總價(jià)2100萬港元出售,，與初始投資相比溢價(jià)121.1%�,？铐�(xiàng)于11月付清,，不過12月3日，中昱科技突然宣布交易終止,，并退還買方全部付款,。
三周后，湘鄂情成為第二個(gè)買家,，給出標(biāo)的資產(chǎn)5098.1萬港元的報(bào)價(jià),。該報(bào)價(jià)與中昱科技初始投資相比溢價(jià)436.6%，相對(duì)三周前標(biāo)的資產(chǎn)2100萬港元售價(jià)溢價(jià)143%,。
上述交易顯示,，江蘇晟宜第一位買家行為難以理解。該買家11月付完款項(xiàng)后，12月3日無條件接受中昱科技的退款,，讓中昱科技轉(zhuǎn)手5098.1萬港元出售給湘鄂情,。
湘鄂情是否買得太貴了呢？對(duì)于江蘇晟宜估值的大幅差異,，湘鄂情前述工作人員表示不予置評(píng),。
其次，對(duì)于江蘇晟宜經(jīng)營情況的披露,，多份公告的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了幾倍的差距,。
在中昱科技12月23日的出售公告中，沒有披露江蘇晟宜2013年經(jīng)營情況,，并稱2011年9月買入江蘇晟宜后沒有對(duì)公司產(chǎn)生任何盈利,，這也是將其出售的首要原因。但是,，湘鄂情公告顯示江蘇晟宜的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相對(duì)漂亮得多,，并且江蘇晟宜在2013年扭虧。
中昱科技12月23日公告,，江蘇晟宜2012年12月31日凈資產(chǎn)為498.5萬港元,，2011年和2012年凈利潤(rùn)分別為-213萬港元、-1139萬港元,。而湘鄂情披露,，江蘇晟宜2012年12月31日凈資產(chǎn)為1524萬元，2011年,、2012年凈利潤(rùn)分別為26.48萬元,、-320萬元(合并利潤(rùn)表凈利潤(rùn)為-371.1萬元)，2013年1~9月的主營收入和凈利潤(rùn)分別為7755.09萬元,、1395.31萬元,。
同時(shí)，中昱科技稱江蘇晟宜2011年沒有收入,，而湘鄂情披露情況為江蘇晟宜2011年實(shí)現(xiàn)收入1060.77萬元。
2013年暴增謎團(tuán)
2013年1~9月,，江蘇晟宜實(shí)現(xiàn)了收入的大幅增加和成本的大幅下降,，主營業(yè)務(wù)收入為2012年全年收入4倍，并且主營成本率從80%下降至61.4%,。但是,，江蘇晟宜的經(jīng)營情況與中昱科技同期披露的內(nèi)容不符，而評(píng)估報(bào)告也坦陳多家同行環(huán)保上市公司的主營成本率平均水平,，仍然維持在80%~90%,。
中昱科技稱，江蘇晟宜的收益主要來自于中國從事化工產(chǎn)業(yè)客戶的合同，在完成合同才會(huì)確認(rèn)收益,。2013年6月28日,，中昱科技在一份出售公告中提到，江蘇晟宜營運(yùn)一直保持穩(wěn)定,，擁有約100名員工,，產(chǎn)生年收入約1500萬元至2000萬元。據(jù)此估算,，江蘇晟宜截至6月底收入在750萬元~1000萬元,。
不過，湘鄂情收購公告顯示,，2013年1~9月,，江蘇晟宜主營業(yè)務(wù)收入達(dá)7755.09萬元，大幅超過中昱科技的預(yù)測(cè),。據(jù)此估算,，江蘇晟宜在2013年7月至9月實(shí)現(xiàn)了6755.09萬元~7005.09萬元的收入。
值得注意的是,，上述合同大幅增長(zhǎng),，也與中昱科技2013年11月14日披露的三季報(bào)內(nèi)容不符。中昱科技稱,，過去數(shù)月整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩,，并且許多傳統(tǒng)化學(xué)品制造商遭遇嚴(yán)重現(xiàn)金流短缺，江蘇晟宜現(xiàn)有合約目前進(jìn)展緩慢,。
對(duì)于上述收入的巨大差異,，湘鄂情前述工作人員向記者表示，主要是因?yàn)閮?nèi)地和香港兩個(gè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所確認(rèn)收入的情況不一樣,。他表示,，江蘇晟宜有幾個(gè)合同沒有被香港會(huì)計(jì)師事務(wù)所確認(rèn)收入，但是我們會(huì)計(jì)師認(rèn)為符合相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求,，進(jìn)行了收入確認(rèn),。
據(jù)該工作人員介紹，江蘇晟宜主營脫硫脫硝工程,，一般是收一定比例的預(yù)收款,，然后按照進(jìn)度確認(rèn)收入。江蘇晟宜簽約的工程時(shí)間長(zhǎng)短不一,，主要是電力廠等,。
某注冊(cè)會(huì)計(jì)師向記者表示，實(shí)務(wù)中主要以能否確認(rèn)收入發(fā)票來決定是否入賬,，但是工程合同時(shí)間較長(zhǎng)時(shí)客戶不可能高比例付款,。
除了收入暴增之外,，江蘇晟宜2013年1~9月成本率大幅降低，并且遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同業(yè)約80%的成本率水平,。江蘇晟宜評(píng)估報(bào)告稱：“2013年1~9月企業(yè)入賬成本與收入未匹配,，造成成本差異較大�,！�
公告顯示,，江蘇晟宜2012年度的成本率為80.5%，而2013年1~9月的成本率為61.4%,。對(duì)此,，湘鄂情公告解釋，主營業(yè)務(wù)成本主要按項(xiàng)目進(jìn)度百分比確認(rèn)對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目成本,，江蘇晟宜按未來預(yù)測(cè)項(xiàng)目收入的進(jìn)度百分比確認(rèn)相應(yīng)的成本,。
此外，因?yàn)楝F(xiàn)金流情況堪憂,，中昱科技的持續(xù)經(jīng)營能力遭到了審計(jì)機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑,，該公司2012年報(bào)被香港會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了不表示意見的獨(dú)立核算師報(bào)告。香港誠豐會(huì)計(jì)師事務(wù)所認(rèn)為,，綜合財(cái)務(wù)報(bào)表是按照持續(xù)經(jīng)營的基準(zhǔn)原則進(jìn)行編制,，但是中昱科技“能否以持續(xù)經(jīng)營的基準(zhǔn)營運(yùn)，不明朗因素相當(dāng)重大”,。