國開行周五滬市發(fā)債規(guī)�,；蜻_百億，銀行間市場“一家獨大”將破局
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國家開發(fā)銀行相關工作人員23日向《經濟參考報》記者證實,，首批擬在上海證券交易所試點發(fā)行的國開債,，發(fā)行時間已定在12月27日(本周五)，發(fā)債份額暫時還未確定,。不過,，會在監(jiān)管部門給的300億總額和近期資金面等情況下綜合考量。屆時,，我國首只政策性金融債將正式試水交易所市場,。
有與國開行接觸的業(yè)內人士對《經濟參考報》記者表示，按目前形勢來看,，首批國開債可能包括2年和5年期固息債2個品種,，規(guī)模或達100億,。國開行打破一直在銀行間市場發(fā)債的“慣例”,，在交易所市場推出金融債，預示著建立我國債市統一大市場的目標再向前邁進一步,。
該業(yè)內人士認為,，此前國家相關部委達成債券統一大市場框架，力爭在四個方面取得突破,，一是鼓勵兩大市場積極進行產品,、發(fā)行和交易方式的創(chuàng)新，二是各類機構可自由在兩個市場交易,，三是交易品種可自主選擇在兩個交易所掛牌,，四是統一登記、結算等后臺服務,。迄今,，前兩步已經基本實現，而這次國開債首次在交易所市場發(fā)行,，也實現了交易品種自主選擇在兩個交易所掛牌的第三個目標,。
目前，我國債券市場主要分為交易所市場和銀行間市場,。中債登最新統計顯示,，截至今年11月末，銀行間市場的債券托管量近24.2萬億元,，占全部債券市場債券托管量的93.9%,；而交易所托管量僅8203.2億元，占約3.2%。其中,，三大政策性銀行(國開行,、農發(fā)行和進出口銀行)前11個月累計發(fā)債1.8萬億元，債券存量余額8.56萬億元,。
長期以來,，銀行間債券市場由于投資門檻高等原因，交易主體以金融機構為主,，而交易所市場交易主體比較多元化,，非銀行金融機構、機構和個人都可以參與,。不過,，銀行間市場集聚了絕大多數的債券品種、債券托管量和交易主體,，而交易所債市則相對邊緣化,，市場容量小,。
為改變交易所市場日漸邊緣化的現狀,，證監(jiān)會一直希望吸引銀行資金進入，以便做大交易所債市,。早在2010年10月底,，證監(jiān)會、人民銀行,、銀監(jiān)會就聯合發(fā)布《關于上市商業(yè)銀行在證券交易所參與債券交易試點有關問題的通知》,。但由于種種原因，直到今年11月8日,，證監(jiān)會和銀監(jiān)會才聯合發(fā)布《關于商業(yè)銀行發(fā)行公司債券補充資本的指導意見》,，允許符合條件的商業(yè)銀行先行推出包含減記條款的公司債券。
至于政策性銀行在交易所市場發(fā)行金融債,，也一直處于“只聞樓梯響,，不見人下來”的狀態(tài)。早在今年10月份就有上交所相關人士表態(tài),，將推進國開行來交易所發(fā)債,。可直到上周末的最熱窗口期,，仍遲遲未出,。
對此，上述業(yè)內人士向《經濟參考報》記者透露,，其實高層早已原則通過國開行在交易所市場發(fā)行金融債,，以便提高整個債券市場的流動性，盡快實現兩個市場的互聯互通，打破銀行間市場目前一家獨大的局面,。不過,，近期資金面緊張，鑒于發(fā)行成本和能否順利成功發(fā)行,，國開行肯定要考慮具體的發(fā)行時點,、份額和招標利率等因素。
據Wind統計顯示,，自發(fā)行債券以來,，至12月23日記者截稿時止，國開行在全部市場(包括銀行間,、交易所,、柜臺市場等)共發(fā)行(包括全部未到期、已到期,、發(fā)行失敗債券等)778只政策性金融債,。其中777只都在銀行間債券市場發(fā)行，僅一只為2007年6月21日與平安信托在其他市場合作發(fā)行第一期開元信貸資產支持證券,，且因發(fā)行收入數額未能達到最低募集資金額,，最后以失敗而告終。
“11月15日發(fā)布的《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》提出,，要健全多層次資本市場體系,、發(fā)展并規(guī)范債券市場，提高直接融資比重,。這一綱領性文件已為我國未來的債市發(fā)展定了大方向,。”海通證券固定收益分析師李寧對《經濟參考報》記者表示,。他認為,，此次國開行首次試水在交易所市場發(fā)行，是管理層在繼續(xù)為最終打通兩個債券市場做準備,。再加上此前商業(yè)銀行減記債及信貸資產證券化在交易所交易轉讓政策的推出,，勢必大大增強交易所債券市場的地位。
不過,，有經常接觸銀行間交易商協會的市場人士則表示,，目前來看，交易所市場還一時難以撼動銀行間市場的“統領”地位,。他坦言,，兩大債券市場到目前為止不能徹底實現互聯互通，有其深層次的歷史原因,。發(fā)行市場之間,、機構之間,、產品之間多一塊競爭的“陣地”沒有什么不好。當然,，也有相關部委之間競爭監(jiān)管權的因素,。
該銀行間市場人士認為，就其投資門檻來說,，銀行間市場門檻確實很高,，普通個人投資者基本被排除在外。但在流動性方面,，說交易所市場就一定比銀行間市場好,，有失公允。這里面要考慮機構與個人投資喜好等多種因素,。