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資本市場(chǎng)是基于信息定價(jià)的交易市場(chǎng),。對(duì)于眾多中小投資者來(lái)說(shuō),，來(lái)自上市公司的公開(kāi)信息披露，幾乎是獲得作為交易決策的唯一來(lái)源,。因此,，上市公司公開(kāi)信息披露的及時(shí)、準(zhǔn)確和全面,，對(duì)于保護(hù)中小投資者權(quán)益來(lái)說(shuō),，至關(guān)重要。
作為創(chuàng)業(yè)板熱門股票,，上市公司華誼兄弟在新片上映前邀請(qǐng)眾多機(jī)構(gòu)投資者觀看電影《私人訂制》,，不料，一些基金經(jīng)理對(duì)這部影片評(píng)價(jià)不佳,。12月18日,，華誼兄弟股價(jià)跌停，12月19日,，再度大跌5.78%,。對(duì)于眾多參與此次“炒票”行為的投資者來(lái)說(shuō)，可謂損失慘重,。由此引發(fā)的爭(zhēng)議是,，華誼兄弟的這種做法是否涉嫌信息披露違規(guī)？是否應(yīng)當(dāng)對(duì)這些提前觀看了影片的機(jī)構(gòu)投資者們下達(dá)“封口令”,？
《上市公司信息披露管理辦法》第二條規(guī)定,，信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確,、完整,、及時(shí)地披露信息,，并且應(yīng)當(dāng)同時(shí)向所有投資者公開(kāi)披露信息。第三十條則規(guī)定,，發(fā)生可能對(duì)上市公司證券及其衍生品種交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的重大事件,，投資者尚未得知時(shí)，上市公司應(yīng)當(dāng)立即披露,，說(shuō)明事件起因,、目前狀態(tài)和可能產(chǎn)生的影響。
客觀而言,，一部影片在全線上映前的口碑好壞與最終票房結(jié)果并沒(méi)有必然關(guān)系,，口碑差也并不意味著必然導(dǎo)致票房失敗。因此,，部分群體觀影感覺(jué)的好壞,，能否在嚴(yán)格意義上算得上法定的信息披露內(nèi)容，尚存爭(zhēng)議,。這可能也是證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示這屬于“新情況新問(wèn)題”的原因之一,。實(shí)際上，對(duì)于一部新片來(lái)說(shuō),，小范圍的舉辦首映禮司空見(jiàn)慣,，所有的投資者能夠在同一時(shí)間進(jìn)行觀看幾乎是不可能的，這同樣也意味著并不是所有的投資者都能夠憑借其個(gè)人感官來(lái)判斷票房的好壞,，并進(jìn)而預(yù)期可能會(huì)對(duì)上市公司股價(jià)產(chǎn)生的影響,。
但關(guān)鍵問(wèn)題在于，在《私人訂制》這部片子上,，作為上市公司華誼兄弟人為制造了一個(gè)不公平的環(huán)境：這些機(jī)構(gòu)投資者是受上市公司邀請(qǐng)而來(lái)的,，并不是自發(fā)來(lái)觀影，其他的投資者則沒(méi)有這種機(jī)會(huì)來(lái)獨(dú)立判斷影片的好壞,、可能的票房以及對(duì)于上市公司財(cái)務(wù)的影響，只能在一定程度上依賴于那部分提前觀看了《私人訂制》的機(jī)構(gòu)投資者在各種社交網(wǎng)絡(luò)上散布的對(duì)于影片的評(píng)判,。從這一點(diǎn)來(lái)看,，這些提前觀影的機(jī)構(gòu)投資者相對(duì)于其他投資者具有信息上的優(yōu)勢(shì)，并進(jìn)而擁有了引導(dǎo)其他投資者預(yù)期的能力,。本質(zhì)上說(shuō),，在二級(jí)市場(chǎng)上，華誼兄弟的行為使得部分機(jī)構(gòu)投資者在信息定價(jià)上具有優(yōu)勢(shì),，人為制造了不公平的因素,。
證監(jiān)會(huì)主席肖鋼曾表示，信息披露是投資者了解上市公司的主要渠道,，也是實(shí)現(xiàn)投融資功能的重要基礎(chǔ),。信息披露必須全面,、準(zhǔn)確、及時(shí),，并做到簡(jiǎn)明,、易懂、實(shí)用,。在筆者看來(lái),，公開(kāi)信息披露的本質(zhì)就在于，對(duì)于信息披露義務(wù)人來(lái)說(shuō),，是在同一時(shí)間向所有投資者提供完全相同的信息作為投資決策依據(jù),，而不能人為制造不公平環(huán)境，做讓部分投資者具備信息優(yōu)勢(shì)的信息披露的“私人訂制”,。
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