在剛剛閉幕的中央經濟工作會議上，“要把控制和化解地方政府性債務風險作為經濟工作的重要任務”的表述成為業(yè)界關注焦點，這是中央首次把防控地方債務風險列為經濟工作的主要任務之一,。業(yè)內人士認為，只有在關上一大堆隱性的后門的同時,，打開一扇更陽光更通透的前門，才能讓地方政府的融資更安全,。
地方政府的投融資將被約束
會議明確指出,，把短期應對措施和長期制度建設結合起來，做好化解地方政府性債務風險各項工作,。加強源頭規(guī)范，把地方政府性債務分門別類納入全口徑預算管理,，嚴格政府舉債程序,。明確責任落實，省區(qū)市政府要對本地區(qū)地方政府性債務負責任,。強化教育和考核,，從思想上糾正不正確的政績導向。
在專家看來,，特意把防控債務風險列入經濟工作的主要任務,，說明當前我國地方政府債務問題的確比較嚴重�,！凹訌娫搭^規(guī)范”“政府要對本地債務負責”的提法,，意味著將來要靠制度框架來加強管理。
平安證券固定收益部副總經理石磊表示,，中央經濟工作會議透露出的信息之一是,，地方政府的投融資將被約束，擴張性的基礎設施投資也許會減速,，政府主導的投資也將下降,。積極財政和穩(wěn)健貨幣的內涵已經發(fā)生變化。
海通證券宏觀債券首席分析師姜超說：“要防控地方政府性債務風險,，從增量上看,，應控制新增債務,，這意味著2014年的貨幣政策不會放松，社會融資增長將受限制,，未來地方投融資和地方國有資產管理體制也將面臨重大變化,。”
根據(jù)上一輪審計結果顯示,，2010年末的全國地方政府性債務余額為107174．91億元,。今年8月審計署開始了新一輪的全面審計摸底，但截至目前,，數(shù)據(jù)仍未公布,，這使得市場人士猜測審計結果可能不容樂觀。業(yè)內人士認為,，雖然我國政府債務處于可控范圍,，但一些區(qū)域性和結構性問題無疑值得警惕。
隱蔽融資方式風險更大
除了傳統(tǒng)銀行信貸,、城投債這些相對透明的融資渠道外,，地方政府債務近幾年越來越多地與信托、資產管理,、私募等金融機構發(fā)生聯(lián)系,，而且“借新還舊”的滾雪球借債特性愈演愈烈，風險的傳染效應正在增強,。融資方式多元化和復雜化也使得地方政府性債務更加隱蔽,，風險埋藏更深。
近兩年來,，地方政府融資有很大一部分來自以信托為代表的“影子銀行”,，中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末,，信托對政府主導的基礎產業(yè)配置規(guī)模達到2．49萬億元,，直接為地方政府融資的信政合作業(yè)務規(guī)模達到8238．78億元。
眾所周知,，信托融資成本至少在10％以上,，期限只有1－2年，而地方政府的基建項目大多難以在規(guī)定期限內產生足以償付本息的高額收益,，只有“借新償舊”才能緩解流動性風險,。
值得注意的是，在相關監(jiān)管部門陸續(xù)出臺一些有針對性的管控措施后,，通過信托融資的難度有所提高,。一些地方政府開始大量轉向有限合伙私募股權投資基金（ＰＥ）、基金子公司、券商資產管理計劃甚至Ｐ2Ｐ網絡借貸融資,。
這類產品與信托在操作模式上相類似,，產品投向多為保障房、安置房項目,、城市建設工程項目等,，投資門檻低于信托，投資者很容易通過第三方理財機構買到,。在業(yè)內人士看來,，這類融資機構受到的監(jiān)管力度相對較弱，項目資質往往不佳,，融資成本比信托更高,，潛在風險更大。而且,，這些融資渠道“潛伏”頗深,，到底產生了多大規(guī)模的債務，至今沒有數(shù)據(jù)可考,。
疏堵并舉建立陽光投融資體系
化解這樣一個規(guī)模龐大,、錯綜復雜的地方債務問題，同時又要滿足地方政府持續(xù)的融資需求,，需要極高的智慧,。梳理近段時間決策層的表態(tài)可以看出，一條疏堵并舉的治理思路正逐步清晰,。
十八屆三中全會通過的《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》提出,，建立透明規(guī)范的城市建設投融資機制，允許地方政府通過發(fā)債等多種方式拓寬城市建設融資渠道,。
中央組織部近日印發(fā)的《關于改進地方黨政領導班子和領導干部政績考核工作的通知》，把政府負債作為政績考核的重要指標,，強化任期內舉債情況的考核,、審計和責任追究。
剛剛閉幕的中央城鎮(zhèn)化工作會議又提出,，建立多元可持續(xù)的資金保障機制,。在完善法律法規(guī)和健全地方政府性債務管理制度基礎上，建立健全地方債券發(fā)行管理制度,。
可以說,，在源頭上堵住盲目發(fā)債、算清地方政府“糊涂賬”,、編制資產負債表,、完善法律法規(guī)、建立透明規(guī)范的城市建設投融資機制，如是,，地方政府發(fā)債才真正可行,。
中國社科院金融研究所副研究員安國俊對記者說：“發(fā)行市政債，解決地方政府融資問題已是大勢所趨,。向市政債轉型,，改變的不僅僅是發(fā)債主體，因此必須要讓信息披露,、信用評級,、征信體系和保險擔保等機制盡快完善起來，要關上一大堆隱性的后門,，打開一扇更陽光更通透的前門,，這樣才能讓地方政府的融資更可控，更安全,�,！�