8日晚間,，央行發(fā)布《同業(yè)存單管理暫行辦法》,，宣布正式推出同業(yè)存單業(yè)務。利率市場化改革再下一城,。
專家表示,，央行推出此辦法是同業(yè)存款更加規(guī)范化的過程，也是存款利率市場化的重要鋪墊,。作為利率市場化舉措,，未來的同業(yè)存單或能與LPR(貸款基準利率)和Shibor一道成為貸款定價的可選基準。
對市場面而言,，在資金面整體緊張的情況下,，同業(yè)存單推出的初期可能拉高貨幣市場利率。但隨著其持續(xù)滾動發(fā)行,，商業(yè)銀行能夠獲得更長期限的穩(wěn)定負債，最終會有利于貨幣市場利率更平穩(wěn),、貨幣市場利率曲線的期限結(jié)構(gòu)更為合理,。
同業(yè)存單是指由銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)法人在全國銀行間市場上發(fā)行的記賬式定期存款憑證，是一種貨幣市場工具,。
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| 趙乃育/繪 |
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原則 以市場化方式發(fā)行
《辦法》規(guī)定,，同業(yè)存單的發(fā)行利率、發(fā)行價格等以市場化方式確定,。其中,，固定利率存單期限原則上不超過1年，為1個月,、3個月,、6個月、9個月和1年，參考同期限上海銀行間同業(yè)拆借利率定價,。浮動利率存單以上海銀行間同業(yè)拆借利率為浮動利率基準計息,，期限原則上在1年以上，包括1年,、2年和3年,。存款類金融機構(gòu)可以在當年發(fā)行備案額度內(nèi)，自行確定每期同業(yè)存單的發(fā)行金額,、期限,，但單期發(fā)行金額不得低于5000萬元人民幣。
央行稱,，公開發(fā)行的同業(yè)存單可以進行交易流通,，并可以作為回購交易的標的物。定向發(fā)行的同業(yè)存單只能在該只同業(yè)存單初始投資人范圍內(nèi)流通轉(zhuǎn)讓,�,！掇k法》同時要求，建立同業(yè)存單市場做市商制度,。同業(yè)存單做市商由市場利率定價自律機制核心成員擔任,，根據(jù)同業(yè)存單市場的發(fā)展變化，中國人民銀行將適時調(diào)整做市商范圍,。
利率市場化改革在今年有提速之勢,。央行自今年7月20日起全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制，取消金融機構(gòu)貸款利率0.7倍的下限,，由金融機構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平,。在貸款利率全面放開之后，市場也期待存款利率市場化能夠取得更大進展,。
“NCD(同業(yè)存單)利率是目前唯一具有存款性質(zhì)的市場化利率,，能為未來存款利率市場化提供參照，為存款利率市場化的鋪墊,�,！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委表示。中國人民銀行副行長胡曉煉此前曾表示,，將從銀行間市場上發(fā)行同業(yè)存單入手,，逐步擴大負債產(chǎn)品的市場化定價范圍，進一步豐富金融機構(gòu)市場化負債產(chǎn)品,，從而為穩(wěn)妥有序推進存款利率市場化創(chuàng)造條件,。
魯政委對《經(jīng)濟參考報》記者表示，同業(yè)存單提供了新的金融創(chuàng)新可能,。NCD發(fā)行之后,，貸款的定價基準不再單一,，商業(yè)銀行以其作為貸款定價的基準利率，風險會更為可控,，因此,，未來LPR、Shibor和NCD都能夠成為貸款定價的可選基準,。同時,，NCD推出之后，如果短期國債仍然稀缺,，未來也可以考慮推出基于NCD的利率期貨,，其可望與IRS、目前5年期的中期國債期貨一起,，成為時間期限更為完整的利率風險管理工具,。
利好 同業(yè)業(yè)務流動性風險將降低
據(jù)了解，已有10家銀行獲得首批試點發(fā)行資格,，包括工行,、農(nóng)行、中行,、建行,、交行、招行,、中信,、興業(yè)、浦發(fā)9家商業(yè)銀行和1家政策性銀行國開行,，目前各家銀行已上報發(fā)行方案,。
魯政委指出，NCD為銀行提供了比定期存款更為穩(wěn)定的負債工具,。利率市場化給銀行帶來的挑戰(zhàn)是存款不斷流失,，即便是定期存款穩(wěn)定性也大大減弱，隨時可以被提前支取,。而NCD不到期發(fā)行機構(gòu)沒有義務進行兌付,，NCD是比定期存款更為穩(wěn)定的負債工具，有助于緩解利率市場化帶來的負債壓力,。不僅能夠擺脫“貸存比”這一過時桎梏，還能夠讓商業(yè)銀行更好適應巴塞爾協(xié)議III的兩個流動性監(jiān)管指標要求,。
而在另外一些業(yè)內(nèi)人士看來,，同業(yè)存單的推出則能夠解決銀行同業(yè)業(yè)務帶來的流動性風險。近幾年,，銀行間市場的同業(yè)存放業(yè)務十分活躍,，并且線下交易也很普遍。央行副行長李東榮曾指出，“近年來,，銀行的同業(yè)存款等線下業(yè)務發(fā)展較為迅速,，在優(yōu)化銀行間資源配置、促進資金有效使用等方面起到了積極作用,，但同時也存在信息不透明,、惡性競爭等問題，一定程度上影響了中長端Shibor的報價質(zhì)量,�,！�
國際金融問題專家趙慶明在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，根據(jù)美國的經(jīng)驗,，存款利率市場化的推進是從針對企業(yè)和個人的CD(大額存單)開始的,，而NCD只限于同業(yè)之間，對于利率市場化的作用可能意義有限,，尤其是銀行此前的同業(yè)業(yè)務已經(jīng)高度市場化,。“實際上,，NCD更多的是從6月份銀行間市場出現(xiàn)流動性緊張之后開始提出的,，因此它更多的是針對銀行同業(yè)業(yè)務的改革措施，也可看做是對銀行日益活躍的同業(yè)業(yè)務所帶來的流動性風險的解決方案,�,！�
影響 短期或拉高貨幣市場利率
專家認為，同業(yè)存單的推出有利于規(guī)范銀行同業(yè)業(yè)務,，但在資金面整體緊張的情況下,，也有可能拉高貨幣市場利率。受同業(yè)存單推出消息影響,，3個月Shibor上周四,、上周五連續(xù)大幅上漲。上海銀行間同業(yè)拆放利率顯示,，上周五3個月Shibor報5.1670%,，較上一日上漲28.2個基點，上周四該品種利率上漲約11個基點,。而此前3個月Shibor利率相當長時間處于4.74%以下,。
魯政委表示，同業(yè)存單發(fā)行之初預計會略微推高貨幣市場利率,，但隨著其持續(xù)滾動發(fā)行,，商業(yè)銀行能夠獲得更長期限的穩(wěn)定負債，最終會有利于貨幣市場利率更平穩(wěn),、貨幣市場利率曲線的期限結(jié)構(gòu)更為合理,�,！�
國泰君安發(fā)布報告表示，同業(yè)存單將豐富貨幣市場短期交易工具,。作為新的品種無疑會增強貨幣市場的交易活躍度,，特別是在央行票據(jù)余額較小的背景下，不排除大型銀行的同業(yè)存單成為央行的操作標的,。但銀行同業(yè)存單的推出可能對證券公司的短融會造成沖擊,。
國泰君安判斷，同業(yè)存單對債券市場的沖擊,，心理方面的沖擊重于實質(zhì)影響,。同業(yè)存單的推出步伐快于市場預期，這意味著利率市場化的進程目前仍在加快,，銀行資金成本的提升可能會繼續(xù)加速,；但是短期來看，同業(yè)存單的推出暫時不會造成銀行負債端的劇烈惡化,，甚至可以理解為監(jiān)管機構(gòu)規(guī)范同業(yè)業(yè)務的措施,，債市不用太過悲觀。