“證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)定不移地推行注冊(cè)制改革,，但這并不意味著監(jiān)管職責(zé)的放松,。”證監(jiān)會(huì)主席肖鋼不久前表示,。
實(shí)行注冊(cè)制改革包括信息披露,、并購(gòu)重組、退市等一系列市場(chǎng)規(guī)則,，乃至證券法本身,，都需要進(jìn)行重新調(diào)整。但首要的還是要把現(xiàn)有的退市規(guī)則落到實(shí)處，建立起有效的優(yōu)勝劣汰的退市制度,�,！白�(cè)制雖不能誤解為備案、登記生效,，但與目前實(shí)施的審核制相比,，仍屬于相對(duì)‘寬進(jìn)’，而‘寬進(jìn)’的同時(shí)必須要有‘嚴(yán)管’來(lái)相配套,�,！畤�(yán)管’不僅要落實(shí)在監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)事中、事后監(jiān)管,，還應(yīng)該有嚴(yán)格并如實(shí)執(zhí)行的退市制度,。”某券商人士認(rèn)為,。
深交所法律部總監(jiān)付彥日前表示,，注冊(cè)制改革需要很多配套改革，其中包括進(jìn)一步健全退市制度,�,！澳壳拔覈�(guó)的退市制度主要存在兩方面問(wèn)題，一是沒(méi)有直接退市,，二是實(shí)際操作中退市標(biāo)準(zhǔn)單一,。企業(yè)難以退市，造成投資者炒殼資源,、賭重組盛行,，而單一以盈虧指標(biāo)為核心也容易導(dǎo)致利潤(rùn)操縱�,！�
資料顯示,，自2001年4月PT水仙被終止上市以來(lái)，滬深兩市累計(jì)退市的上市公司數(shù)量為75家,，和超過(guò)2000家的上市公司總數(shù)相比,，占比為3%。即使在新退市制度推出后的今年年初,，滬深兩市有多家暫停上市公司集體“回歸”,。在殼資源稀缺的條件下，越是瀕臨退市,，越有希望上演“不死鳥(niǎo)”神劇,，越有可能博取超額收益。這種逆向淘汰,，也造成了A股市場(chǎng)炒作小盤(pán)股,、績(jī)差股的畸形審美。對(duì)比國(guó)外成熟市場(chǎng)，以納斯達(dá)克[微博]市場(chǎng)為例,，每年因各種原因被迫退市的企業(yè)為數(shù)不少,，年均退市率高達(dá)8%，此外,，紐交所每年的退市比例也在6%左右,。退市企業(yè)數(shù)量與上市企業(yè)的數(shù)量相當(dāng)，市場(chǎng)處于動(dòng)態(tài)平衡狀態(tài)中,。
有業(yè)內(nèi)人士分析表示,，雖然我國(guó)的退市制度不斷得以完善，但是整體的年均退市率卻不見(jiàn)有效地增加,，退市制度的整體執(zhí)行效率不高是關(guān)鍵性因素,。同時(shí)，由于一些地方政府的間接性干預(yù),，每年均會(huì)出現(xiàn)一大批該退市而不退市的上市企業(yè),。資料顯示，稅收優(yōu)惠,、減免利息費(fèi)用等當(dāng)屬地方補(bǔ)貼上市企業(yè)的主要方式,。近幾年，地方對(duì)上市企業(yè)的補(bǔ)貼力度有增無(wú)減,。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，今年約有35家上市公司獲得地方政府的財(cái)政性補(bǔ)貼，累計(jì)補(bǔ)貼金額高達(dá)11.53億元,。
財(cái)經(jīng)評(píng)論人士曹中銘認(rèn)為,，上市公司敢于造假上市，一方面是因?yàn)楸澈筇N(yùn)藏著巨大的利益,，另一方面則由于只要上市成功就不會(huì)被退市,，這也是造假者的造假動(dòng)力所在。因此,，為了防止市場(chǎng)上出現(xiàn)更多的“綠大地”,、“萬(wàn)福生科”，在注冊(cè)制實(shí)施前,，要對(duì)證券法第一百八十九條進(jìn)行修訂，規(guī)定存在包裝粉飾,、虛假披露,、誤導(dǎo)性陳述、重大遺漏以及隱瞞不披露等欺詐發(fā)行行為者無(wú)條件退市,，而退市制度亦同步進(jìn)行修改,。有了退市制度的保駕護(hù)航，注冊(cè)制才會(huì)發(fā)揮出真正的作用。
在不久前的中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)年會(huì)上,，肖鋼表示,，上市公司退市制度是資本市場(chǎng)一項(xiàng)重要的基礎(chǔ)性制度，要逐步實(shí)現(xiàn)退市制度的常態(tài)化,。銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左曉蕾[微博]接受采訪時(shí)表示,，在滬深股市，上市公司上市第一年增長(zhǎng),，第二年下滑,，第三年虧損已不稀奇。審核制的初衷之一,，就是試圖保證上市公司的質(zhì)量和投資價(jià)值,，現(xiàn)在來(lái)看，顯然沒(méi)能達(dá)成目標(biāo),。如果取消審核的程序,，眾多公司蜂擁而上，可能加劇魚(yú)龍混雜的亂象,。對(duì)此,，最有效的解決之道，就是嚴(yán)格退市制度,。否則資本市場(chǎng)充斥績(jī)劣股,、問(wèn)題股，股市優(yōu)化資源優(yōu)化配置的功能就無(wú)從談起,，資本市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)也蕩然無(wú)存,。“所以,，退市制度應(yīng)是實(shí)施‘注冊(cè)制’最重要的制度建設(shè)之一,，也是資本市場(chǎng)法治最基礎(chǔ)的制度之一�,！弊髸岳僬f(shuō),。
眼下的A股市場(chǎng)，外面仍有760多家公司排隊(duì)苦候IPO開(kāi)閘,，里面又有十幾家*ST公司2013年前三季度凈資產(chǎn)及凈利潤(rùn)同為負(fù)值,，觸發(fā)了退市的條件。市場(chǎng)何去何從,，考驗(yàn)監(jiān)管層的智慧和決心,。肖鋼11月19日在演講中強(qiáng)調(diào)，“改革必然觸動(dòng)利益,，因而是一件冒風(fēng)險(xiǎn)的事情,，這需要勇氣和智慧,。針對(duì)退市制度的進(jìn)一步完善，付彥提出了以下五方面建議：一是平衡市場(chǎng)準(zhǔn)入與退出機(jī)制,，使兩者實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的相互促進(jìn),；二是取消證券法中關(guān)于退市標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定，而由交易所通過(guò)上市規(guī)則進(jìn)行規(guī)定,，實(shí)施自律監(jiān)管,；三是完善退市條件，從過(guò)于偏重盈虧指標(biāo),，變?yōu)槌?cái)務(wù)指標(biāo)外,，引入市場(chǎng)指標(biāo)，包括每股價(jià)格,、市值,、股權(quán)結(jié)構(gòu)等指標(biāo)，同時(shí)針對(duì)多層次市場(chǎng)體系,，建立多層次的退出機(jī)制,；四是對(duì)信息披露嚴(yán)重失實(shí)、欺詐發(fā)行的上市公司,，建立直接終止上市的制度,，發(fā)揮法律震懾作用；五是完善投資者司法救濟(jì)制度,。