美國《華爾街日報》中文網站21日刊載題為《美聯(lián)儲醞釀平穩(wěn)退出寬松貨幣政策》的文章,，摘編如下：
留意到美國經濟依舊脆弱的美國聯(lián)邦儲備委員會(美聯(lián)儲)官員們正努力設計一套退出策略,，以免未來數(shù)月縮減購債計劃的舉措引發(fā)新一輪市場動蕩。購債計劃是美聯(lián)儲招牌式的寬松貨幣政策措施之一。
數(shù)月來美聯(lián)儲官員一直在就何時開始縮減其每月850億美元購債計劃進行辯論,。今夏期間，他們的討論以及有關可能收縮時間的公開言論震動了市場,，推動利率走高,、股市下跌。這令官員們感到吃驚。
20日公布的10月29日至30日政策會議的紀要顯示,，美聯(lián)儲官員們仍打算在未來數(shù)月開始縮減購債計劃,，但他們花了幾個小時的時間來研究如何應對意想不到的后果，并討論了如何調整政策聲明的措辭,，以減輕結束寬松計劃給市場帶來的影響,。
投資者對這份會議紀要感到失望。道瓊斯指數(shù)20日收盤下跌66.21點,，至15900.82點,，跌幅0.4%。該指數(shù)盤中一度沖破16000點大關,，為本周以來第二次,，但在會議紀要公布后股指很快轉為下跌。美國國債收益率升至兩個月高位,，10年期美國國債收益率攀升0.083個百分點,，至2.795%。
美聯(lián)儲下一次政策會議定在12月17日至18日召開,。屆時美聯(lián)儲有關是否開始縮減購債計劃的決定,，很大程度上將取決于接下來幾周美國經濟數(shù)據的強勁程度。
美聯(lián)儲官員們希望他們的政策會這樣發(fā)展：未來數(shù)月美國經濟的改善程度足以為他們收縮寬松措施提供依據,。美聯(lián)儲去年開始實施的購債計劃使得該央行持有的債券資產超過了3.5萬億美元,。考慮到美國失業(yè)率(10月份為7.3%)將在未來幾年緩慢回落,，在結束購債計劃后,，他們將繼續(xù)把短期利率維持在接近于零的水平。
伯南克19日表示,，人們可以把購債計劃視作經濟復蘇初期階段的助推火箭,。這個比喻意味著，就像助推器一樣,，在為經濟提供初步提振作用后,，購債計劃最終也將被拋棄。
最近出爐的一些數(shù)據表明,，美國經濟可能會按照美聯(lián)儲希望的腳本發(fā)展,。美國商務部20日公布了好于預期的10月份零售額數(shù)據，未受華盛頓財政政策引發(fā)的混亂局面影響,。上個月企業(yè)招工也出人意料地表現(xiàn)強勁,。
紐約聯(lián)邦儲備銀行行長威廉·達德利23日稱，一些初步跡象表明美國經濟可能正在改善,。他指的是10月份就業(yè)報告和第三季度經濟增長數(shù)據,。報告顯示,，10月份企業(yè)招工加速，第三季度美國經濟增長2.8%,。
但美聯(lián)儲也面臨諸多不確定性,，例如通脹是否會繼續(xù)下降，這些變數(shù)可能會促使美聯(lián)儲官員把寬松貨幣政策再維持一段時間,。美國勞工部20日公布,，受油價下跌推動，美國10月份消費者價格指數(shù)(CPI)環(huán)比出現(xiàn)下降,，而同比僅上升1%,，為2009年以來最低同比漲幅。2009年時,，大宗商品價格隨著全球經濟滑坡而出現(xiàn)暴跌,。
在10月份的政策會議上，美聯(lián)儲官員們花大把時間研究了未來可能出現(xiàn)的情況以及應對方案,。德意志銀行首席美國經濟學家Joseph Lavorgna表示,，政策制定者們對下一步行動真的很矛盾。
在美聯(lián)儲引起更大關注的一個假設情景是：如果就業(yè)市場并未如期好轉,，而債券購買計劃在解決經濟問題方面也失去效力的話該怎么辦?會議紀要顯示,，美聯(lián)儲的解決方案可能是用其他形式的貨幣刺激措施來取代購債計劃。這可能包括更加堅定地承諾,，未來很長時間內短期利率都將維持在超低水平,。這就是所謂“前瞻性指引”的溝通策略。
最近幾周,，美聯(lián)儲高級官員曾發(fā)出信號：美聯(lián)儲的重心將從備受爭議的債券購買計劃轉移到口頭承諾,，維持低利率方面。
伯南克在19日的講話中列舉了美聯(lián)儲最終可能對購債失去耐心的數(shù)個理由,，比如,，美聯(lián)儲對該計劃的效果并無把握。
伯南克說,，購債計劃還會帶來與利率前瞻指引無關的風險,，其中包括破壞證券市場功能、資產規(guī)模膨脹給美聯(lián)儲的運作增加難度等,。但他說,，目前來看這些問題都是可控的。
美聯(lián)儲的低利率承諾似乎已逐漸被市場所接受,。今年9月份,，歐洲美元期貨市場交易員擔心美聯(lián)儲在低利率承諾方面出現(xiàn)動搖，當時的3個月借貸利率顯示,，到2014年12月的利率預計將達到0.85%,。后來，隨著美聯(lián)儲反復強調低利率承諾,，預期借貸利率降到了0.36%,。
美聯(lián)儲官員在10月份的會議上維持債券購買規(guī)模不變，有關擴大或調整低利率策略的討論也并不深入,。
美聯(lián)儲重申了之前的承諾,，即在通脹率不會超過2.5%的前提下，至少在失業(yè)率降至6.5%之前不會上調短期利率,。美聯(lián)儲同時還表示,，即使是在失業(yè)率降至6.5%以下之后，美聯(lián)儲也不會急于加息,。
幾個月以來,，美聯(lián)儲一直在討論是否應該調整低利率承諾。其中一個想法是,，把失業(yè)率門檻從目前的6.5%下調至6%或更低,，這意味著低利率維持的時間將會更長。只有少數(shù)官員支持這一提議,。部分官員認為,，這可能會讓外界擔心美聯(lián)儲失業(yè)率門檻承諾的持久性。
會上有幾個官員提出給美聯(lián)儲可忍受的通脹率區(qū)間加一個下限,。美聯(lián)儲之前表示,，如果通脹率看上去將會升至2.5%以上的話就會加息，但并沒有說如果通脹率太低會怎么辦,。美聯(lián)儲的通脹率目標是2%,。
官員們再次提到下調當前0.25%的商業(yè)銀行存款準備金利率。一些美聯(lián)儲官員希望下調這一利率,，以刺激銀行放貸,。
這一想法經過數(shù)年的討論之后毫無進展，某種程度來講這是因為官員們認為這種做法不會產生太大效果,。但會議紀要顯示,，美聯(lián)儲官員們相信，這一舉措在某個階段是值得考慮的,。(完)