從健全多層次資本市場體系，到推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革,，從發(fā)展并規(guī)范債券市場,，到推動資本市場雙向開放，十八屆三中全會為未來資本市場頂層設(shè)計指明方向,。為實現(xiàn)上述目標(biāo),，證監(jiān)會主席肖鋼日前表示，資本市場改革要堅持市場化,、法治化,、國際化的取向。在談及資本市場的雙向開放等話題時,，他說,，下一步應(yīng)該研究怎么樣壯大機構(gòu)的競爭能力問題，的確是一個很迫切的問題,。
中國證券報記者近日獲悉,，目前，對包括證券,、期貨,、基金等在內(nèi)的這些被肖鋼比喻為資本市場“食指”的機構(gòu)，有關(guān)部門已針對各行業(yè)撰寫中長期發(fā)展規(guī)劃,，并已上報,。這些規(guī)劃重要內(nèi)容之一就是如何通過市場化、法治化,、國際化改革促進(jìn)行業(yè)發(fā)展,。這些規(guī)劃顯示，證券業(yè)將“十年發(fā)展十倍”,，外資參股券商比例有望提高,，合資券商業(yè)務(wù)范圍有望擴大，跨境業(yè)務(wù)將獲更多政策支持,。
盤活全局的“食指”
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，在肖鋼所引用的“五指理論”中，機構(gòu)被比喻為“食指”的原因是,，作為連接各個環(huán)節(jié)的中介,，機構(gòu)責(zé)任在于盤活全局,，恰似五個手指當(dāng)中服務(wù)功能最強的食指一般。要落實肖鋼關(guān)于“資本市場改革要堅持市場化,、法治化,、國際化的取向”的思路，中介機構(gòu)是繞不過去的話題,。
分析人士說,，市場化作為排在首位的資本市場改革取向，將是證監(jiān)會改革措施最集中的方向,。
在機構(gòu)領(lǐng)域,，部分管制放松已啟動，市場化趨勢開始顯現(xiàn),。以證券業(yè)為例,，去年召開的券商創(chuàng)新大會列出多達(dá)11項舉措及36項具體工作，包括經(jīng)紀(jì),、資管,、自營等業(yè)務(wù)。目前,，對部分業(yè)務(wù)的審批已開始放寬,。
實際上，提高中介機構(gòu)競爭力并非僅靠放松行業(yè)管制就能實現(xiàn),。未來資本市場幾項最重要的市場化建設(shè),，如新三板擴圍、注冊制推出,、債券市場規(guī)范發(fā)展等均需中介機構(gòu)提供服務(wù),。中介機構(gòu)發(fā)展將帶來“黃金期”。
正基于此,，在十八屆三中全會前后,，資本市場多個不同行業(yè)都對各自的中長期發(fā)展進(jìn)行頂層設(shè)計，制定中長期發(fā)展規(guī)劃,。以證券業(yè)為例,，消息人士透露，有關(guān)部門經(jīng)過綜合考量,，測算行業(yè)主要發(fā)展指標(biāo)的增長為“十年十倍”,，即2022年主要業(yè)務(wù)規(guī)模指標(biāo)、主要財務(wù)指標(biāo)及反映社會貢獻(xiàn)的部分相對指標(biāo)比2012年增長10倍左右,。換算至每年，上述指標(biāo)年平均增速約為26%,。
外資參股券商比例
有望逐步提高
業(yè)內(nèi)人士介紹,，監(jiān)管部門和行業(yè)自律組織一直在醞釀做大做強證券業(yè),，推動行業(yè)國際化，目的在于讓行業(yè)發(fā)展能跟得上我國企業(yè)“走出去”的步伐,。對證券業(yè)國際化的前景,，前述規(guī)劃提出，行業(yè)對外開放水平顯著提高,，證券公司國際化經(jīng)營能力明顯增強,，在全球主要金融中心和經(jīng)濟中心設(shè)立經(jīng)營機構(gòu)，開展境外業(yè)務(wù),，客戶范圍覆蓋主要國家和地區(qū),，為我國企業(yè)和居民投資全球市場提供服務(wù)，為全球投資者投資我國提供服務(wù),。在我國經(jīng)濟對外開放過程中,，支持我國企業(yè)全球布局、并購重組,、跨境發(fā)展,，提升我國經(jīng)濟國際影響力。
為實現(xiàn)這一目標(biāo),，前述規(guī)劃提出,，支持有條件的證券公司通過發(fā)行上市、并購重組,、率先試點跨境業(yè)務(wù)和綜合經(jīng)營,，不斷做大做強，發(fā)展成為系統(tǒng)重要性機構(gòu),。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，能否成為系統(tǒng)重要性機構(gòu)，關(guān)鍵是國際化程度,。未來跨境業(yè)務(wù)占比較高,，在國際市場具有強大資源配置能力和影響力、擁有一定國際定價權(quán)的券商有望獲更多支持,。
在具體舉措方面,，一方面是“引進(jìn)來”，外資參股券商比例有望逐步提高,，合資券商業(yè)務(wù)范圍有望擴大,。另一方面是“走出去”，跨境業(yè)務(wù)將獲更多政策支持,。
雙向開放背后的迫切問題
與已被市場再三研討的新三板擴圍,、注冊制改革不同，“推動資本市場雙向開放”相關(guān)表述引發(fā)的熱度相對較低,，背后卻有大文章,。
事實上,，對壯大機構(gòu)競爭力以應(yīng)對國際化這個問題，近年來資本市場相關(guān)行業(yè)關(guān)注頗多,。
證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,，我國證券業(yè)國際化進(jìn)程一直在循序推進(jìn)。截至2012年底,，外資參股證券公司13家,、咨詢公司1家、評級機構(gòu)1家,。19家證券公司在境外設(shè)立子公司,，2家證券公司在香港上市。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測,，做大機構(gòu)繞不過國際化這個問題,，外資參股證券公司和境外上市、設(shè)子公司的證券公司將會快速增加,。
但是,，目前，整個行業(yè)發(fā)展水平和服務(wù)能力不能完全滿足實體經(jīng)濟對外開放需要,。眼下全球金融監(jiān)管和國際金融治理快速變化,，國際金融市場格局將重塑和調(diào)整，我國金融改革發(fā)展面臨更加復(fù)雜的國際環(huán)境,。
在這樣的過程中,，我國企業(yè)和資本“走出去”需求愈加強烈。一方面,，一直在國內(nèi)貼身服務(wù)實體經(jīng)濟的證券業(yè)如跟隨客戶走出國門,，將面臨全球范圍內(nèi)的競爭，遭遇眾多國際金融機構(gòu)特別是國際投行正面挑戰(zhàn),。另一方面,，人民幣國際化及利率、匯率市場化進(jìn)程加快,，我國企業(yè)和居民跨境金融服務(wù)和風(fēng)險管理需求將日益增加,，對行業(yè)提出新的金融服務(wù)需求。