年關(guān)將近,，一些上市公司又進(jìn)入繁忙的“進(jìn)補(bǔ)”季,。近期陸續(xù)有上市公司公告,，獲得巨額財(cái)政補(bǔ)貼,。“進(jìn)補(bǔ)”的目的,，要么是扮靚業(yè)績,，要么為了“保殼”,。隨著三中全會(huì)市場化改革方向的確立,，那些依靠補(bǔ)貼成為股市“不死鳥”的公司好日子恐怕到頭了,。
生死劫關(guān)口 政府來輸血
近期，＊ST南化公告稱,，獲得南寧市財(cái)政局經(jīng)營性財(cái)政補(bǔ)貼2.9億元,。雖然前三季度＊ST南化虧損1.96億元，但憑借這筆巨額補(bǔ)貼,，今年公司仍有望實(shí)現(xiàn)盈利,。
事實(shí)上，2010年＊ST南化也曾獲得財(cái)政補(bǔ)貼3.3億元。只不過,，“大補(bǔ)”后的上市公司仍然很虛，2011年,、2012年連續(xù)巨虧,，眼看著今年再虧，就要面臨退市風(fēng)險(xiǎn),。地方政府及時(shí)出手,，幫助＊ST南化逃過一劫。
統(tǒng)計(jì)顯示,，目前A股有約30家ST公司瀕臨退市,。在“保殼”的關(guān)鍵階段，上市公司奇招迭出,，包括變賣資產(chǎn),、財(cái)政補(bǔ)貼等。除了＊ST南化外,，＊ST黑豹今年以來累計(jì)獲得各類政府補(bǔ)助1251萬元,。
政府為什么要給上市公司提供財(cái)政補(bǔ)貼？原因主要有二：一是在部分區(qū)域,，上市公司數(shù)量被納入政府政績考核體系,，企業(yè)退市被認(rèn)為是一件“丟面子”的事情。二是出于扶持新興產(chǎn)業(yè)的需要,。比如LED企業(yè)陽光照明(12.00,
-0.22, -1.80%),，近期公告獲得財(cái)政補(bǔ)貼1.22億元。
扭曲市場信號 催生尋租空間
統(tǒng)計(jì)顯示,，近年來A股上市公司收到的財(cái)政補(bǔ)貼呈逐年增加之勢,。2010年約400億元，2011年為470億元,，2012年超過500億元,。
政府的強(qiáng)勢介入，一定程度上扭曲了A股的正常生態(tài),。最突出的現(xiàn)象是,，催生出大量的股市“不死鳥”。一些本該退市的企業(yè),，屢次在最后時(shí)刻化險(xiǎn)為夷,，給一些心存僥幸的投資者“豪賭”的機(jī)會(huì)。
統(tǒng)計(jì)表明,，雖然今年以來大盤微跌,，但仍有超過半數(shù)的ST股實(shí)現(xiàn)上漲。典型者如＊ST太光，漲幅達(dá)到驚人的293%,。
財(cái)政補(bǔ)貼的另一個(gè)弊端是,，催生出不小的尋租空間。從目前情況看,，政府的財(cái)政補(bǔ)貼并不透明,，存在較多的彈性操作。上海一家科技企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者,，現(xiàn)在的補(bǔ)貼名錄繁多,，一般人難以搞清楚。企業(yè)為此設(shè)置了政府項(xiàng)目專員崗位,，專門負(fù)責(zé)跑補(bǔ)貼和申請各類優(yōu)惠政策,。
由于申請補(bǔ)貼程序繁瑣，有一些熟悉政府的第三方機(jī)構(gòu),，專門幫助企業(yè)“包裝”和溝通關(guān)系,，并收取一定的費(fèi)用，充當(dāng)“補(bǔ)貼掮客”,。今年年中,，8家知名家電企業(yè)被曝騙取國家節(jié)能補(bǔ)貼9000多萬元，揭開了財(cái)政補(bǔ)貼亂象的冰山一角,。
埋單本不應(yīng)該 改革終結(jié)“進(jìn)補(bǔ)”
一些地方政府動(dòng)用納稅人的錢,，為少數(shù)上市公司虧損埋單本不應(yīng)該。但每到年末,，“進(jìn)補(bǔ)風(fēng)”“保殼風(fēng)”都要如期刮來,，且越刮越烈，說明這個(gè)頑癥已經(jīng)到了非解決不可的地步,。
十八屆三中全會(huì)提出要讓“市場在資源配置中起決定性作用”,。這意味著，未來政府的有形之手將受到嚴(yán)格限制,，濫補(bǔ)之風(fēng)有望明顯改觀,。
從具體內(nèi)容看，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》中至少有兩項(xiàng)細(xì)則將對上市公司“進(jìn)補(bǔ)”產(chǎn)生重大影響,。
一是加強(qiáng)對稅收優(yōu)惠特別是區(qū)域稅收優(yōu)惠政策的規(guī)范管理,。稅收優(yōu)惠政策統(tǒng)一由專門稅收法律法規(guī)規(guī)定，清理規(guī)范稅收優(yōu)惠政策,。財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所副所長劉尚希指出,，過去很多地方建立高新區(qū)，或五花八門的發(fā)展特區(qū),。這些區(qū)域在規(guī)劃中都要求稅收優(yōu)惠政策,，如此一來,，區(qū)域性的優(yōu)惠就造成區(qū)域之間稅負(fù)的不公平，對企業(yè)的公平競爭,、市場統(tǒng)一非常不利,。清理這些優(yōu)惠政策，將斷絕上市公司獲得財(cái)政補(bǔ)貼的重要通道,。
業(yè)內(nèi)人士表示,，有些財(cái)政補(bǔ)助是以稅收返還的方式體現(xiàn)的，清理稅收優(yōu)惠政策,，將斷絕上市公司獲得財(cái)政補(bǔ)助的一個(gè)通道。
二是健全多層次資本市場體系,，推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革,。政府之所以幫助上市公司“保殼”，是因?yàn)樵诂F(xiàn)行核準(zhǔn)制下,，上市公司的資源相對來說比較稀缺,。改為注冊制后，證監(jiān)會(huì)減少對新股發(fā)行的實(shí)質(zhì)性審核,，上市公司的數(shù)量可能大幅增加,。隨著殼資源的貶值，財(cái)政補(bǔ)貼的動(dòng)力也會(huì)大大減弱,。