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十八屆三中全會審議通過的《決定》強調(diào)加快推進利率市場化,。利率市場化特別是存款利率的市場化如何推進,？筆者認為，同業(yè)存單是推進存款利率市場化的有效突破點,。
從中國人民銀行近日發(fā)布的《2013年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》也能夠看出其中端倪,，報告指出：“近期有序推進建立市場利率定價自律機制,、開展貸款基礎(chǔ)利率報價、推進同業(yè)存單發(fā)行與交易工作”,。這表明,，存款利率市場化將邁出實質(zhì)步伐，同業(yè)存款試水將為最終全面放開存款利率管制積累經(jīng)驗,，唱響金融市場化改革號角,。
認為試水同業(yè)存單是推進存款利率市場化的有效突破點，一方面是因為同業(yè)存單的參與者均為金融機構(gòu),，貨幣當局可以實施有效控制,，避免因存款利率放開引發(fā)金融市場大幅波動。另一方面是出于有效引導金融機構(gòu)適應(yīng)存款利率市場化的需要,，讓金融機構(gòu)逐步適應(yīng)資金來源價格市場化的經(jīng)營環(huán)境,，同時督促其提高利率定價能力。實踐表明,，在條件并不具備的情況下,，過早放開居民存款利率管制，可能會引發(fā)系列問題,，增加金融不穩(wěn)定,。早在1986年，我國也曾引入大額存單,，但出現(xiàn)了偽造銀行存單詐騙犯罪以及金融市場秩序混亂等問題，最終這項業(yè)務(wù)于1997年被人民銀行完全暫停,。
當前我國試水同業(yè)存單具備堅實的金融市場基礎(chǔ),。一是同業(yè)業(yè)務(wù)擴張較快。在傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)擴張受限和存貸比監(jiān)管約束不斷增強的綜合作用下,，我國商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模呈現(xiàn)快速擴張態(tài)勢,。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計，近三年我國銀行業(yè)同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模年均增長超過30%,，同業(yè)負債規(guī)模年均增長超過20%,，并成為商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表的重要組成部分。
二是同業(yè)負債已經(jīng)成為商業(yè)銀行流動性的重要來源,。同業(yè)負債具備批發(fā)金融特征,。依托于發(fā)達的貨幣市場，商業(yè)銀行可隨時利用同業(yè)負債彌補流動性不足,。且商業(yè)銀行在同業(yè)負債業(yè)務(wù)上擁有一定主動性,，不像營銷公眾存款,，即使主觀努力也未必取得預期成效。三是同業(yè)業(yè)務(wù)價格已經(jīng)完全市場化,。貨幣市場同業(yè)拆借與回購業(yè)務(wù),，資金價格已經(jīng)完全隨行就市，金融機構(gòu)也已經(jīng)完全適應(yīng)同業(yè)業(yè)務(wù)價格市場化的經(jīng)營環(huán)境,。而同業(yè)拆借與回購等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和同業(yè)存單的主要區(qū)別在于,，前者為少數(shù)幾家機構(gòu)的私下交易，而后者可以集中并連續(xù)公開交易,，因而更能發(fā)現(xiàn)同業(yè)資金的真實價格,，這真正體現(xiàn)出利率市場化的終極要求。
從同業(yè)存單即將試水到存款利率管制的全面放開,，還有很長一段路要走,，也會產(chǎn)生一些風險或無法預料的情況。這不僅需要金融機構(gòu)按照微觀審慎經(jīng)營原則,，全面核算經(jīng)營成本,，提高利率定價能力；而且還要強化行業(yè)自律機制建設(shè),，自發(fā)形成糾正不正當競爭行為的約束,。此外，存款保險基本制度的建立也不可或缺,，金融消費權(quán)益保護,、存款人風險意識培養(yǎng)和金融機構(gòu)退出機制也亟須跟進。金融市場普遍存在的剛性兌付問題也需要徹底解決,。因此,，按照大膽改革、審慎推進的要求,，在金融機構(gòu)最熟悉的同業(yè)負債業(yè)務(wù)上推進存款利率市場化,，逐步積累相關(guān)經(jīng)驗，是一個非常積極穩(wěn)妥的作法,，真正體現(xiàn)出我國中央銀行金融宏觀調(diào)控能力日趨提升,。
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