今年注定是中國(guó)債券市場(chǎng)最不平常的一年,，而近期債券市場(chǎng)的急劇調(diào)整,，已經(jīng)到了“見(jiàn)證歷史”的時(shí)刻。
從年初刮起的“打黑”風(fēng)暴到近期的“股債雙殺”,，債券市場(chǎng)又一次走到了十字路口,。
中國(guó)債券市場(chǎng)該何去何從,？在債券市場(chǎng)集體陷入迷茫之際，15日發(fā)布的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》提出的“發(fā)展并規(guī)范債券市場(chǎng)”無(wú)疑撥開(kāi)了籠罩在市場(chǎng)的陰霾,。
債券市場(chǎng)目前遭遇的諸多困境依然是成長(zhǎng)中的煩惱,，只有在發(fā)展中才能化解�,！鞍l(fā)展并規(guī)范債券市場(chǎng),，有助于完善我國(guó)債券市場(chǎng)，帶來(lái)改革的遠(yuǎn)期利好,�,！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為,，“提高直接融資比重將有助于企業(yè)珍惜再融資資源，均衡企業(yè)融資成本,，分散融資風(fēng)險(xiǎn),。”
對(duì)于《決定》提出的發(fā)展并規(guī)范債券市場(chǎng),，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，債券市場(chǎng)今年以來(lái)出現(xiàn)了利益輸送等不規(guī)范的現(xiàn)象。監(jiān)管層為此出臺(tái)了相關(guān)政策,，市場(chǎng)已經(jīng)逐漸規(guī)范,，但在規(guī)范的同時(shí)還需要發(fā)展，不能“一收就死”,，最好應(yīng)進(jìn)行規(guī)范式發(fā)展,。
在眾多債券市場(chǎng)人士看來(lái)，發(fā)展依然是當(dāng)前市場(chǎng)首要的任務(wù),�,！稕Q定》中有關(guān)債券市場(chǎng)“發(fā)展并規(guī)范”的提法讓從業(yè)者看到了信心,。
債券市場(chǎng)諸多問(wèn)題的暴露并不可怕,，應(yīng)該被視為一次風(fēng)險(xiǎn)的集中釋放，唯有把這些已經(jīng)暴露出的制度漏洞堵上,，中國(guó)債券市場(chǎng)才能迎來(lái)更好更快地發(fā)展,。
今年4月中旬，以萬(wàn)家基金的基金經(jīng)理鄒昱和中信證券固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)钶x被調(diào)查為開(kāi)端,，一連串債市資深從業(yè)人員相繼“落馬”,，掀起了一場(chǎng)前所未有的債市“打黑”風(fēng)暴。
在此之前,，中國(guó)債券市場(chǎng)走過(guò)了連續(xù)多年的高速發(fā)展階段,，被視為“黃金十年”。在此期間,，各類新興債券品種層出不窮,，發(fā)行規(guī)模不斷邁上新臺(tái)階，市場(chǎng)整體規(guī)模逼近30萬(wàn)億元,，“力壓”股票市場(chǎng),。
在“打黑”風(fēng)暴中，監(jiān)管部門很快展開(kāi)了一連串的整頓和治理行動(dòng),，包括暫停部分金融產(chǎn)品開(kāi)戶,、將丙類戶逐步取消和升級(jí)、叫停債券關(guān)聯(lián)交易,、加強(qiáng)交易監(jiān)測(cè),、取締線下交易與過(guò)戶等,。
受監(jiān)管的治理整頓影響，今年債市的流動(dòng)性和交易量已經(jīng)受到一定影響,。不過(guò),，在市場(chǎng)人士看來(lái)，這種影響是暫時(shí)的,，是成長(zhǎng)所必須付出的代價(jià),。從提升直接融資比例的角度看，債券市場(chǎng)也大有可為,。
創(chuàng)新仍然是債市突出主題,，發(fā)展仍然是第一要?jiǎng)?wù)，應(yīng)在發(fā)展中規(guī)范,，在規(guī)范中發(fā)展,。比如，解決市場(chǎng)分割,、實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通等應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)等,。
《決定》為債券市場(chǎng)市場(chǎng)化發(fā)展指明了方向。中央財(cái)大證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)指出,，在市場(chǎng)發(fā)展的初期暴露出的這些問(wèn)題恰恰為監(jiān)管的精準(zhǔn)化提供了好的著眼點(diǎn)和時(shí)機(jī),，讓我們能夠及早提高從業(yè)行為準(zhǔn)則，保證債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展,。
當(dāng)前債券市場(chǎng)存在的問(wèn)題絕不應(yīng)該就此因噎廢食,，退縮金融市場(chǎng)化改革的腳步。業(yè)內(nèi)人士表示,，從規(guī)范的角度看,，債券市場(chǎng)當(dāng)前處于初級(jí)發(fā)展階段，需要進(jìn)一步出臺(tái)有關(guān)政策,，從外部加以約束,；相關(guān)機(jī)構(gòu)則需要做好內(nèi)部建設(shè)，強(qiáng)化行業(yè)自律,。當(dāng)前,，我國(guó)債券市場(chǎng)雖已取得跨越式發(fā)展，但總體看來(lái)仍處于發(fā)展的初級(jí)階段,，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要,、會(huì)員投融資需求之間仍存在差距。
“從根本利益來(lái)說(shuō),，當(dāng)前市場(chǎng)的發(fā)展,，既不否定成績(jī)，也不擴(kuò)大問(wèn)題,；既要堅(jiān)持創(chuàng)新,，也要防范風(fēng)險(xiǎn),；既要堅(jiān)持市場(chǎng)化理念，也要優(yōu)化政府監(jiān)管,。這才是當(dāng)前市場(chǎng)發(fā)展應(yīng)該堅(jiān)持的基本原則”,。中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)楊農(nóng)稱，“當(dāng)前我們要繼續(xù)高舉市場(chǎng)化改革理念,，繼續(xù)堅(jiān)持發(fā)展是硬道理,，牢固地確立在發(fā)展中規(guī)范。對(duì)于金融市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中存在的局部性問(wèn)題,，不能夠矯枉過(guò)正,，更不能夠因噎廢食”。
從成熟市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,，過(guò)去數(shù)年的大擴(kuò)容,，不過(guò)是中國(guó)債券市場(chǎng)黃金時(shí)代的開(kāi)端。在這樣的歷史關(guān)頭,，更加需要繼續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)化改革,。有《決定》的指引，中國(guó)債券市場(chǎng)的市場(chǎng)化將再次出發(fā),，迎來(lái)下一個(gè)黃金十年,。