IPO停擺迫使許多企業(yè)借道并購重組來尋求資本市場的支持，但并不是每一出資本大戲都有皆大歡喜的結局。曾經的明星企業(yè)同捷科技近期就為這樣的“倒霉事”而頭痛,。
在2009年10月首次沖擊IPO失利后，同捷科技又遭遇漫長的IPO重啟等待期,，無奈之下最終選擇“曲線救國”——由上市公司成飛集成對其重組。但這一重組案卻以最終流產而告終。更讓同捷科技措手不及的是，在10月下旬高達億元的債務到期,，但公司卻因為現(xiàn)金流緊張無法按時償還。隨著這些問題的接連暴露,，同捷科技此前IPO折戟的原因也逐漸浮出水面,。
上市夢碎
作為國內最大的汽車獨立設計公司，同捷科技早在2005年就曾計劃赴美上市,，但隨后因為政策等諸多原因，公司放棄了登陸美國市場,，并于2009年啟動改制沖刺創(chuàng)業(yè)板,。然而，同捷科技最終等來的只是證監(jiān)會一紙《關于不予核準上海同濟同捷科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請的決定》,。
上市遇挫的同捷科技并未就此放棄上市計劃,，但由于2012年業(yè)績下滑，公司無奈“自降身價”,，改走“曲線”上市之路,。今年1月，成飛集成擬以“現(xiàn)金+股權”的方式向中科遠東等21家企業(yè)及雷雨成等36名自然人購買其持有的同捷科技87.86%股權,，作價不高于5.45億元,。而該筆意在整合同捷科技汽車設計業(yè)務的收購方案卻在公布6個月后流產，同捷科技上市夢再次破碎,。
營收下滑
對于重組終止原因,，成飛集成在公告中表示，雖然同捷科技已完成了內部資產重組,、股權轉讓的相關程序,，但尚未完成相應股權的有關對價支付、內部資產重組中相關資金往來清理等先決條件,。同時,，公司及同捷科技股東間就關聯(lián)企業(yè)的整合方式尚未形成一致意見，短期內亦無法就該事項形成具體方案并完成整合工作,。
但不少投資者認為,，讓成飛集成最終放棄重組同捷科技的重要原因仍是“公司營收增長下降”�,！端拇ǔ娠w集成科技股份有限公司現(xiàn)金及發(fā)行股份購買資產并募集配套資金預案》(以下簡稱《預案》)顯示,，2010和2011財年同捷科技營收分別為30641.68萬元和40392.80萬元,，增長顯著。但2012年前三季度,，公司的營收僅有21052.49萬元,，相較前兩年的營收水平出現(xiàn)大幅下滑；營業(yè)利潤方面,，2010和2011財年,，公司實現(xiàn)利潤6133.53萬元和6444.28萬元，但2012年前三季度利潤總額僅有899.38萬元,，同樣呈現(xiàn)出嚴重下滑的態(tài)勢,。經內部資產重組后的同捷科技2012年前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤為570.80萬元，而此前兩年這一數(shù)字均在5000萬元以上,。
對于營收上的巨大下滑,，公司給出的解釋是：“近年來模具業(yè)務產能建設較快，2012年基本全部建成但尚未達產,，因而模具業(yè)務盈利能力有所下降,。同時與上年相比，毛利貢獻較高的汽車設計業(yè)務收入占總體營業(yè)收入的比重相對下降,，導致2012年1-9月同捷科技整體毛利率較上年有所下降”,；“同捷科技的主要客戶為自主品牌整車企業(yè)，客戶新車型的開發(fā)計劃和設計需求在時間上具有不均衡性,，因此同捷科技的設計業(yè)務具有階段性客戶較為集中,、收入較為集中的特點。同捷科技2012年有較大比例的設計合同收入將在第四季度確認,，同時各項期間費用則在年內基本均衡發(fā)生,，因此，同捷科技2012年1-9月的凈利潤較上年有所下降,�,！�
對于這樣的解釋，投資者似乎并不認可,。一位投資機構投資經理向《經濟參考報》記者介紹,，同捷科技在2009年沖擊IPO時提供的財報數(shù)據顯示，公司的合同收入確認在各財季分布合理,，并沒有出現(xiàn)像2012年前三季度這樣的情況,。“很明顯,，同捷科技的營收出現(xiàn)了明顯下降”,。
債務危機
10月22日，中國貨幣網公告顯示,，同捷科技與其他合作方聯(lián)合發(fā)行了上海楊浦中小企業(yè)2011年第一期集合票據,，發(fā)行金額為3.35億元,，期限3年，到期兌付日為2014年1月21日,，每年付息一次,，到期還本付息，其中公司發(fā)行金額為1億元,。按照本期集合票據募集說明書所屬的償債保障措施及資金償付安排,，公司應于本期集合票據到期兌付日前3個月(2013年10月21日)，向償債專戶存入本期集合票據發(fā)行人應兌付本金的10%(本金1000萬元),。截至公告日,，同捷科技由于現(xiàn)金流較為緊張，短期償債壓力較大,，無法按期將當期應付本金款項存入償債專戶,。
對此，同捷科技表示,，目前公司正在積極籌集兌付資金,，以確保本期集合票據到期足額兌付本息；如果公司無法按時足額向投資人償付債券本息,，則由本期集合票據擔保人中國投資擔保公司履行代償責任。
從上述情況中不難看出,，同捷科技目前資金鏈緊張,，1000萬元也需籌措獲得，公司的財務狀況岌岌可危,。不少市場人士則認為,，這很可能是同捷科技IPO折戟的另一大原因。
前述《預案》顯示,，在財務報告期內(2010年度,、2011年度、2012年前三季度)同捷科技的負債總額快速增長,，分別達到32018.65萬元,、50900.32萬元和62366.75萬元。盡管《預案》并未顯示公司負債的具體構成,，但上述數(shù)據從一個側面說明了同捷科技面臨著巨大的償債風險,。而10月下旬暴發(fā)的這場債務危機則意味著這種償債風險已經變成了現(xiàn)實。
截至發(fā)稿時,，同捷科技尚未公布此次兌付危機的最新情況,。《經濟參考報》試圖聯(lián)系同捷科技了解事件的最新進展,，但截至發(fā)稿時,，對方電話始終無人接聽,。